Bayer: cómo tropezó un ícono industrial alemán

El período de gracia no duró mucho: el 1 de junio ex gerente de Roche Factura anderson asumió el cargo de director general de la empresa alemana de agroquímicos y productos farmacéuticos Bayer. El 20 de noviembre vivió un “lunes negro”, cuando el precio de las acciones de Bayer perdió repentinamente alrededor del 18 por ciento de su valor. Peor aún: no fue una caída breve, de hecho, el precio ha caído aún más desde entonces y el miércoles sólo rondaba los 30 euros.

Revés para los productos farmacéuticos

Bayer lleva años luchando contra la debilidad de la cotización de sus acciones y se ha distanciado de la reemplazo temprano del predecesor de Anderson, Werner Baumann esperando un cambio de tendencia. Y ahora esto: la caída de las cotizaciones fue provocada por dos acontecimientos que se sucedieron rápidamente: la interrupción de un estudio sobre un fármaco que antes se consideraba prometedor y otra derrota en el interminable litigio sobre el pesticida glifosato en Estados Unidos.

La noche anterior al “lunes negro” dijo bayer, se suspenderá prematuramente un ensayo clínico con el anticoagulante Asundexian. Esto debería prevenir la formación de coágulos sanguíneos en pacientes con fibrilación auricular y riesgo de accidente cerebrovascular y así prevenir accidentes cerebrovasculares. Sin embargo, en el estudio resultó ser menos eficaz que un producto competidor ya aprobado de Bristol-Myers Squibb y Pfizer.

Aunque Bayer quiere seguir probando dos aplicaciones más pequeñas de Asundexian, en el esperado campo de aplicación principal ya se acabó. Esto significa que el grupo no podrá realizar la mayor parte de la contribución de ventas esperada de hasta 5 mil millones de euros al año.

Asundexian se encontraba en una etapa avanzada de pruebas y estaba destinado a reemplazar al anticoagulante y actual éxito de ventas Xarelto, cuya protección de patente pronto expirará gradualmente. Este es un amargo revés para Bayer, especialmente porque su cartera de nuevos desarrollos avanzados es bastante escasa. Anderson lideró esto en uno estos días. Entrevista con el Financial Times Esto se debe a que hasta aproximadamente 2018 se invirtió muy poco en investigación durante varios años.

Glifosato y sin fin

La conmoción se intensificó por el hecho de que el viejo fantasma del glifosato había vuelto a circular inmediatamente antes en los EE.UU.: un tribunal de Missouri condenó a Bayer y a su filial estadounidense Monsanto a pagar daños y perjuicios punitivos por un total de 1,56 mil millones de dólares. Los demandantes atribuyeron el cáncer a la exposición al producto fitosanitario Roundup de Monsanto, que contiene el ingrediente activo glifosato.

Bayer quiere apelar el fallo. Las posibilidades de que el importe se reduzca enormemente se consideran altas. El grupo permanece con referencia a estudios y muchos decisiones oficiales que el glifosato no tiene efectos cancerígenos cuando se utiliza correctamente.

Sin embargo, ha perdido los últimos cuatro juicios sobre glifosato en Estados Unidos, después de haber ganado nueve casos seguidos. Dado que la industria judicial estadounidense se centra en casos con buenas perspectivas de ganar, el interés de los abogados especializados en este campo disminuye con cada caso que gana Bayer, y viceversa.

El legado de Baumann

Anderson heredó los riesgos del glifosato de su predecesor Baumann: bajo su liderazgo, Bayer en 2018 El fabricante estadounidense de semillas Monsanto adquirido por la espectacular cifra de 63 mil millones de euros. Aunque ya se produjeron las primeras reclamaciones por daños causados ​​por el glifosato, Bayer evaluó los riesgos asociados como bajos. Las cosas resultaron diferentes: unas semanas después de que se completara la transacción, el grupo perdió su primera demanda y desde entonces no se vislumbra un final.

En 2020, Bayer llegó a un acuerdo de principio con los demandantes para resolver la mayoría de las reclamaciones, sin admitir responsabilidad. Según el último informe trimestral, el grupo asume que de las aproximadamente 165.000 reclamaciones por daños presentadas en EE.UU. por los supuestos efectos cancerígenos del glifosato hasta el 10 de octubre. En octubre se comparan alrededor de 113.000 o no cumplen los criterios para ello. Al mismo tiempo, sin embargo, continúan los litigios en los tribunales.

Bayer ha provisionado alrededor de 16 mil millones de dólares para riesgos legales en EE.UU., de los cuales unos buenos 6 mil millones de dólares aún no se han utilizado. La disputa por el glifosato ha paralizado durante años recursos financieros y capacidades de gestión.

Montaña opresiva de deuda

La mega adquisición también dejó a Bayer con una montaña de deuda. Dado que se financió en parte con deuda, la deuda financiera neta aumentó de 3.600 millones de euros a finales de 2017 a 35.700 millones de euros a finales de 2018. Desde entonces, a veces ha disminuido ligeramente, pero últimamente ha vuelto a aumentar. A finales de septiembre de 2023 ascendía a 38.700 millones de euros, muy por encima de la capitalización bursátil (el valor de Bayer en bolsa), que actualmente ronda los 30.000 millones de euros.

Debido a que Bayer tiene que refinanciar estas deudas a tipos de interés significativamente más altos en el nuevo entorno de tipos de interés, se están convirtiendo cada vez más en una carga.

Todo esto ha dado nuevo impulso al debate sobre la escisión de la empresa, que los accionistas activistas han pedido repetidamente. La idea detrás de esto es que las partes individuales valdrían en total más que todo el conglomerado y que los ingresos podrían usarse para reducir deudas.

Desde que asumió el cargo, Anderson ha examinado varias opciones. Sin embargo, después del “lunes negro”, se rindió. al Wall Street Journal Hay que tener en cuenta que ni siquiera una división resolvería todos los problemas. Si el grupo no tiene el enfoque más ágil y receptivo para el desarrollo de productos, la intimidad con el cliente y la gestión empresarial, una división no solucionará las cosas, afirmó.

Los peligros de una división

Ya en octubre, el director general había descartado independizar las tres divisiones al mismo tiempo y había prometido más anuncios para el Capital Markets Day a principios de marzo. Según Anderson, además de conservar las tres divisiones, se está examinando más a fondo una separación del negocio de medicamentos sin receta o del negocio agrícola.

Todas las opciones de separación tienen sus inconvenientes. Una venta o una salida a bolsa del negocio agrícola podría verse afectada por el hecho de que no se pudo alcanzar un precio aceptable debido a los riesgos legales y las elevadas deudas. Además de las posibles cargas fiscales, el hecho de que el grupo pierda productos como la aspirina, por la que es conocido en todo el mundo, habla en contra de la separación de la división Consumer Health.

Si Anderson se apega a la estructura actual, podría haber una reducción. El CEO ya está haciendo el trabajo preparatorio inicial para esto: ha comenzado a desmantelar la burocracia interna que se ha ido acumulando a lo largo de los años. Dependiendo del área, Bayer tiene hasta 11 niveles jerárquicos. Anderson quiere recortar varios niveles de gestión para finales de 2024 y dar a los equipos individuales más libertad para tomar decisiones. Pero es poco probable que eso por sí solo sea suficiente para devolver al antiguo ícono industrial su antigua gloria.

Puede contactar con el corresponsal comercial de Berlín, René Höltschi, en las plataformas X y LinkedIn consecuencias.