La frustración es grande. La recuperación de los tipos de interés en EE.UU. ha tenido que posponerse una y otra vez durante meses. Los inversores deberían reconocer que una economía en auge no combina bien con recortes de tipos de interés.
El presidente de la Reserva Federal, Powell, decepciona las esperanzas de recortes de las tasas de interés.
En los últimos días el ánimo en los mercados financieros internacionales se ha deteriorado considerablemente. La escalada entre Israel e Irán está alimentando los temores de una conflagración geopolítica en Medio Oriente. Los consiguientes aumentos de precios del petróleo crudo encarecen la vida económica. Y los acuerdos comerciales disponibles hasta ahora por parte de empresas estadounidenses en el primer trimestre no son inspiradores. Los precios de las acciones caen en consecuencia. En la Bolsa suiza las ganancias registradas desde principios de año casi han desaparecido.
La recuperación de los tipos de interés se pospone constantemente
Pero hay algo más que pesa sobre el ánimo de los inversores: la inflación persistentemente alta en EE.UU. En marzo, en comparación con el mismo mes del año pasado, esta cifra aumentó inesperadamente hasta el 3,5 por ciento. Aún queda un largo camino por recorrer para alcanzar el objetivo del 2 por ciento. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo esta semana que la lucha contra la inflación probablemente duraría “más de lo esperado”. La autoridad monetaria mantendrá una política monetaria restrictiva durante el tiempo que sea necesario si la tasa de inflación se mantiene permanentemente más alta.
El mensaje de “más alto durante más tiempo” no es bien recibido en los mercados. Los analistas llevan meses prediciendo inminentes recortes de los tipos de interés en EE.UU. Y la esperada recuperación de los tipos de interés ha tenido que posponerse una y otra vez durante meses porque la inflación no quiere ceder a los deseos de los inversores. La Reserva Federal ha advertido repetidamente sobre el lento ritmo de la inflación y el peligro de una flexibilización prematura de la política monetaria. Sin embargo, muchos inversores ignoran estas objeciones, como si pudieran desear un cambio en los tipos de interés.
La mayoría de los observadores siguen esperando recortes de los tipos de interés en EE.UU. este año. Pero tras las recientes decepciones ya no se puede descartar lo contrario. Crece el número de economistas que también lo tienen Consideremos que es concebible un retorno a los aumentos de las tasas de interés y al aumento de los costos crediticios. Por lo tanto, es posible que el ciclo de aumentos de tasas de interés más agresivo desde la década de 1980 aún no haya terminado. El Wall Street Journal también escribió recientemente que los recortes de las tasas de interés son ahora una posibilidad. “La cuestión es si, no sólo cuándo”.
El sobrecalentamiento no va bien con el aflojamiento.
Las quejas en los mercados son irritantes. Porque las razones para el constante aplazamiento de la recuperación de los tipos de interés son en realidad positivas. La economía estadounidense se está desarrollando sorprendentemente bien a pesar de que las tasas de interés clave están por encima del 5 por ciento. El Fondo Monetario Internacional llamó a la La economía estadounidense incluso se describe como sobrecalentada esta semana y señaló un crecimiento sólido tanto de la productividad como del empleo. De hecho, el desempleo está cayendo y en marzo se crearon más de 300.000 nuevos puestos de trabajo fuera de la agricultura.
Pero la verdad incómoda es que normalmente tiene que doler un poco si se quiere reducir permanentemente la inflación. En Suiza, donde el La recuperación de los tipos de interés ya está en marcha el dolor se reflejó en la apreciación real del franco. Aunque esto dificultó la vida de la industria orientada a la exportación, contribuyó a la disminución de la inflación a través de la caída de los precios de las importaciones. como el El Banco Nacional mostró esta semana En este país, fue principalmente el tipo de cambio -y mucho menos la tasa de interés clave- lo que contribuyó al endurecimiento de la política monetaria entre 2021 y 2023.
Estados Unidos también debe abandonar la idea de que la estabilidad de precios se puede lograr sin problemas. Una economía en auge, un fuerte crecimiento del empleo, aumento de los salarios y una política financiera extremadamente generosa son muy bienvenidos en un año electoral. Sin embargo, esta combinación no va bien con el objetivo de frenar la inflación. Los inversores deberían entender: Estados Unidos tiene que ir un poco peor económicamente antes de que el país mejore en términos de estabilidad de precios.