La reunión de los bancos centrales más importantes tendrá lugar en Jackson Hole la próxima semana. Los guardianes de la moneda deben recuperar la confianza perdida. Porque los mercados dudan que la inflación regrese al valor objetivo.
Con el pintoresco telón de fondo de las Montañas Rocosas, los representantes de los bancos centrales más importantes se reunirán la próxima semana.
Cuando rugen los cañones, todos saben lo que hay que hacer. Esto también se aplica a la política monetaria. Cuando las tasas de inflación se dispararon a ambos lados del Atlántico hace un año, los bancos centrales endurecieron las riendas de su política monetaria y aumentaron las tasas de interés oficiales. Ahora es obvio que la reacción fue demasiado tarde. Pero también es un hecho que las autoridades monetarias han actuado con audacia después de abandonar finalmente su ilusión de que la inflación es solo un fenómeno de corta duración.
Disminución de la conciencia de crisis
Mientras tanto, el trueno se ha extinguido. Las tasas de inflación se han alejado de sus máximos tanto en EE. UU. como en Europa en los últimos meses. Y de repente parece que no está claro de nuevo lo que hay que hacer. La batalla contra la inflación está lejos de terminar. Sin embargo, la conciencia de la crisis ha disminuido. En muchos lugares, el problema se considera (casi) resuelto y ya se está discutiendo cuándo se pueden bajar las tasas de interés clave.
El éxito parcial en el frente de la inflación es peligroso. Media victoria no es una victoria. Por lo tanto, cuando los representantes de los principales bancos centrales se reúnan la próxima semana en Jackson Hole, Estados Unidos, para su cita más importante, deben enviar el siguiente mensaje: “No detendremos la contención de la inflación a mitad de camino. Y ten cuidado la última milla en el camino hacia la estabilidad de precios se vuelve particularmente problemático porque la inflación se ha extendido a innumerables ramificaciones de la economía».
Un problema clave son las expectativas de inflación. Después de todo, cuanto más tiempo se mantenga la inflación por encima del objetivo, más probable es que la gente asuma que seguirá así en el futuro. Eso se puede medir. Muestra: un importante indicador de mercado, que mide las expectativas de inflación para la zona del euro a partir de 2028, subió a su nivel más alto desde 2010 este mes. Con poco menos del 2,7 por ciento, estaba muy por encima del 2 por ciento al que apunta el Banco Central Europeo (BCE).
Expectativas mal ancladas
¿Qué significa esta divergencia entre el valor objetivo de la política monetaria y las expectativas del mercado? La respuesta es simple: los mercados financieros dudan de la determinación del BCE de restaurar la estabilidad de precios. A etc.Desconfianza similar también hay en los EE. UU. detectable Uno da poca credibilidad a las garantías de los bancos centrales de que en realidad mantendrán la inflación por debajo del 2 por ciento. Más bien, se supone que los reguladores monetarios se contentarán con valores muy por encima del 2 por ciento en el mediano y largo plazo.
Eso es un problema. Los bancos centrales han perdido su credibilidad. Lo que los inversores creen en los mercados ya no está en línea con las promesas hechas por las autoridades monetarias. Las expectativas de inflación no están lo suficientemente «ancladas», como dicen los responsables de la política monetaria. Para los bancos centrales, esta es la pena máxima. Aparentemente, la gente no confía en ellos para poder cumplir con su mandato estatutario central o, lo que es peor, no quiere cumplirlos.
La desconfianza no surge de la nada. Durante años, el BCE se atascó irremediablemente. Su presidente prefirió hablar de protección climática en lugar de estabilidad de precios, lo que generaba ambigüedad sobre cuáles eran las prioridades del banco. Al igual que el banco central estadounidense, el BCE también anunció una nueva estrategia «política monetaria simétrica», que equivalía a minimizar el riesgo de inflación, y fracasó estrepitosamente. Por lo tanto, también se necesitarían palabras de autocrítica en Jackson Hole, junto con un compromiso creíble de no capitular prematuramente en la lucha contra la inflación.