Credit Suisse tiene mucha más sustancia de lo que sugiere su valoración de mercado. Pero la acción ha entrado en una espiral descendente. El hecho de que la autoridad supervisora del mercado financiero y el Banco Nacional ahora tengan que apoyarla verbalmente es desagradable, pero inevitable.
El presidente de Credit Suisse, Axel Lehmann: Independientemente de lo que esté sucediendo en el mundo financiero, se está utilizando contra la CS.
Se suponía que una nueva era en Credit Suisse (CS) comenzaría el 27 de octubre de 2022, y la alta dirección del banco completamente renovada se reunió en Londres para este propósito. Axel Lehmann, nuevo presidente desde enero de 2022, y Ullrich Körner, nuevo director ejecutivo desde agosto de 2022, presentan este día de otoño una nueva estrategia.
Después de una larga serie de escándalos operativos (palabra clave: vigilancia de ejecutivos), accidentes que cuestan miles de millones (miles de millones en pérdidas en el fondo de cobertura Archegos o el financiero de la cadena de suministro Greensill) y percances vergonzosos (el ex presidente rompe las reglas de cuarentena de la corona), anuncian un recorte radical.
El gran banco en crisis se está retirando de la banca de inversión. En lugar de querer desempeñar un papel más prolongado en este negocio de alto riesgo al estilo estadounidense, el banco se centra en sus puntos fuertes, en la gestión de activos al estilo suizo. Así como muchos bancos privados lo hacen con éxito y discreción. Una reorientación estratégica, como la implementada con éxito por UBS después de ser rescatada por el gobierno federal, pero finalmente bajo la presión de las autoridades. Casi 15 años después de la crisis financiera, UBS es uno de los bancos europeos continentales más sólidos.
En Credit Suisse, después de poco más de cuatro meses de la autoproclamada nueva era, las cosas pintan mal, muy mal de hecho. La acción ha estado en una espiral descendente durante meses, que está girando cada vez más rápido. El miércoles, el título perdió un 24 por ciento y cerró en poco menos de 1,70 francos. El mercado valora la otrora orgullosa institución de crédito en CHF 6,7 mil millones. A modo de comparación: UBS, que perdió casi un 9 por ciento en valor el miércoles a raíz de CS, actualmente pesa 55 mil millones.
Si compara el valor que el mercado de valores atribuye actualmente a Credit Suisse con sus activos, surge una gran discrepancia: la relación entre el precio de las acciones y el valor contable es de solo 0,2.
La pena enorme significa dos cosas. Por un lado, el mercado ya no confía en que la empresa gane lo suficiente para cubrir sus costos a largo plazo. Por otro lado, y en el caso de CS, este es actualmente el principal impulsor de las pérdidas de precios y cosas peores, ya no se confía en la empresa en general.
Y esta desconfianza demostrativa por parte de los accionistas tiene consecuencias reales: los clientes retiran fondos, los empleados clave continúan. Los activos gestionados se están reduciendo y, con ellos, la base sobre la que Credit Suisse podría ganar dinero en el futuro como parte de la nueva estrategia. Lehmann, Körner and Co. no han logrado detener esta espiral descendente hasta el día de hoy.
El miércoles por la noche, el estado tuvo que ponerse del lado del gran banco en crisis. El Banco Nacional Suizo y la Autoridad del Mercado Financiero calmaron los mercados en un comunicado conjunto. CS cumple con todos los requisitos de capital y liquidez y no existe riesgo de contagio para el mercado financiero local, manifestó. Si es necesario, el SNB pondrá liquidez a disposición de CS. La declaración implícita: los clientes pueden obtener su dinero en cualquier momento.
¿Era inevitable la ayuda del gobierno? Comparado con indicadores importantes de renta variable y liquidez, no realmente, porque Credit Suisse sigue estando sólidamente posicionado allí. Pero se siente como el futbolista alemán Jürgen Wegmann: «Al principio no tuvimos suerte, luego también tuvimos mala suerte». Independientemente de lo que esté sucediendo en el mundo financiero, ya sea que un banco en Silicon Valley necesite ser rescatado o que los bancos centrales cambien su política de tasas de interés nuevamente, se está utilizando contra CS en el mercado.
Todavía no se puede hablar de un rescate bancario como el de UBS, porque proporcionar liquidez a los bancos en tiempos turbulentos es una de las tareas centrales de un banco central. Pero el apoyo verbal de Berna muestra sobre todo una cosa: Credit Suisse ya no tiene solo las riendas de la acción.