Capital de cuenta regresivauna empresa de capital de riesgo en etapa inicial centrada en nuevas empresas industriales de tecnología dura, cerrará a fines de marzo y devolverá el capital no invertido, dijo el fundador de la empresa y socio general en solitario, Jai Malik, en una carta anual.
En la carta, que fue vista por TechCrunch, Malik dice que decidió cerrar el fondo después de llegar a dos conclusiones principales sobre la economía de la inversión en tecnología dura en etapas iniciales: que «financiar nuevas empresas industriales no es lo suficientemente ineficiente como para justificar nuestra existencia» y que “las empresas de riesgo más grandes y de múltiples etapas están mejor posicionadas para generar fuertes retornos en las nuevas empresas industriales más valiosas”.
En otras palabras, sería poco probable que la empresa obtuviera rendimientos excesivos de manera consistente debido a las limitaciones de capital y la creciente competencia de los grandes operadores tradicionales.
El cierre repentino de la empresa de tres años sugiere que hay vientos en contra más fuertes para los fondos de tecnología dura en etapas iniciales de lo que podrían sugerir las narrativas abiertamente optimistas sobre “construir para Estados Unidos”. La carta escrita de manera incisiva se lee como un vaso de agua fría en la cara.
“A pesar de nuestro desempeño hasta la fecha, he llegado a la conclusión de que es poco probable que las nuevas inversiones produzcan retornos sólidos”, afirma Malik. «Como resultado, ya no creo que la existencia de Countdown esté justificada, tanto para nuestros LP como para la administración de Countdown». Malik se negó a comentar sobre esta historia.
La empresa ha respaldado a algunos de los nombres más conocidos del sector aeroespacial y de defensa, incluido el gran desarrollador de autobuses satelitales K2 Space, la startup de mecanizado Hadrian y la empresa de ciberseguridad Galvanick. En el sitio web de la empresa se enumeran un total de 12 inversiones. Entre los LP de Countdown se encuentran David Sacks de Craft Ventures, Turner Novak de Banana Capital y Hunter Walk de Homebrew VC.
En particular, Countdown fue relativamente temprano en el Renacimiento de la tecnología dura estadounidense; la empresa cerró su primer fondo mucho antes de que Andreessen Horowitz lanzara su práctica American Dynamism, probablemente el fondo estadounidense más grande y más conocido centrado en apuntalar “el interés nacional” en sectores como la manufactura, la aviación y otros.
TechCrunch cubrió el segundo fondo de $ 15 millones de Countdown en septiembre de 2022; En ese momento, Malik dijo que la empresa estaba llenando un vacío en las primeras etapas de negocios con uso intensivo de capital. Un año y un poco después, sin embargo, está claro que las oportunidades iniciales a las que apuntaba Malik no se han materializado como se esperaba. El primer fondo de Countdown fue de 3 millones de dólares.
La carta plantea narrativas más amplias sobre la inversión en industrias de tecnología dura en etapas iniciales que ponen en duda la capacidad de los fondos pequeños y especializados para competir contra los titulares de múltiples etapas.
Malik menciona explícitamente este hecho hacia el final de la carta, cuando escribe: “Para ser claros, no somos pesimistas con respecto al capital de riesgo ni al éxito futuro de las empresas de tecnología dura a escala de riesgo en general. Somos pesimistas en cuanto a la capacidad de los fondos pequeños y en etapa inicial, particularmente los enfocados sectorialmente, para continuar explotando estas oportunidades de manera rentable”.
En la carta, Malik conecta a las grandes empresas de múltiples etapas que invierten en nuevas empresas industriales de alta tecnología con la desaceleración del crecimiento de las empresas de software como servicio (SaaS). Pero dice que la tasa de crecimiento general del valor de las nuevas empresas industriales no superará la tasa de inversión de las grandes empresas. «En consecuencia, creemos que el acceso temprano a las mejores empresas para una empresa de riesgo especializada en etapa inicial como Countdown será más limitado», dice. «Las empresas especializadas en etapas iniciales más exitosas pueden simplemente parecerse a ‘derivados’ menos rentables de empresas de múltiples etapas de alto rendimiento, como Founders Fund».
Malik continúa diciendo que pensaba que Countdown tenía o podría desarrollar ventajas competitivas para superar a otras empresas, ya sean en etapas múltiples o en etapas iniciales, pero que «es poco probable que prevalezcan». Estas ventajas podrían ser cosas como la incubación u otros enfoques que requieren más tiempo y dinero del que la pequeña empresa de AUM podría permitirse.
Dijo que esta falta de ventaja competitiva ya era evidente: en tres casos, Countdown estuvo a punto de invertir en la primera ronda de una empresa, sólo para que la empresa fuera descontada por una empresa más grande de varias etapas: “Un precio del 50-100% La diferencia en las etapas previa y inicial es irrelevante para una empresa de múltiples etapas que gestiona miles de millones de dólares, pero puede y debe ser la diferencia entre un sí y un no para una empresa de nuestro tamaño”.
Otro problema, dice Malik, es que las nuevas empresas industriales de mayor rendimiento son inaccesibles para las empresas en etapa inicial porque se les fijan precios de manera eficiente desde el principio. Por ejemplo, Malik estima que Anduril, The Boring Company y Redwood Materials obtuvieron un precio de aproximadamente 60 millones de dólares, 1.000 millones de dólares y 200 millones de dólares, respectivamente, en sus primeras rondas externas; Countdown habría tenido que invertir una enorme parte de su fondo para adquirir incluso solo el 3% de cada empresa.
A finales de marzo, la empresa completará todas las inversiones pendientes, devolverá el capital, cancelará todos los compromisos no cancelados y cesará permanentemente sus operaciones, aparte de la gestión de activos actuales, dijo Malik.