El director general de Roche, Thomas Schinecker, y la nueva jefa de la división farmacéutica, Teresa Graham, tendrán que afrontar preguntas críticas el lunes en Londres. ¿Cómo puede ser que Roche esté obteniendo resultados mucho peores en bolsa que otros fabricantes de medicamentos?
Los rascacielos de la sede de Basilea no combinan bien con el pobre desempeño reciente de Roche.
La dirección de Roche ya tenía por delante fines de semana más relajados. Cuando el Roche Pharma Day 2023 comience el lunes en Londres a las 10:30 a. m. (hora local) en presencia de varios cientos de inversores institucionales y analistas, todo tiene que estar bien. Las expectativas para la edición de este año del evento son particularmente altas.
Los certificados de participación están al nivel de hace casi cinco años.
Esto no sólo tiene que ver con el hecho de que de los cinco miembros del comité ejecutivo del grupo, tres el director general Thomas Schinecker así como los dos jefes de división, Teresa Graham (Pharma) y Matt Sause (Diagnostics), son nuevos en sus puestos. La dirección también se enfrenta al desafío de recuperar la confianza de los inversores, que ha caído a su nivel más bajo en varios años. La semana pasada el precio de los certificados de participación de Roche cayó a 249,80 francos. La última vez que las acciones cotizaron a este nivel fue a principios de 2019.
La razón no es el entorno industrial. Por el contrario, las acciones de los grandes fabricantes de medicamentos suelen ser muy populares entre los inversores en tiempos económicos difíciles, porque se consideran en gran medida a prueba de crisis. Por ejemplo, las acciones de Novartis han subido un 5 por ciento y las de su competidor francés Sanofi un 11 por ciento desde principios de este año.
“Falta de innovación”
Los certificados de participación de Roche, por el contrario, registraron una caída de más del 11 por ciento. En comparación con el máximo de 400,55 francos alcanzado en abril de 2022, los accionistas de la empresa perdieron incluso más de un tercio de su valor.
Los analistas del gran banco suizo UBS justifican la retirada del amor de los inversores por una “falta de innovación”. Para una empresa como Roche, que vive de los inventos y gasta enormes sumas en investigación y desarrollo (el año pasado 16 mil millones de francos o el 25 por ciento de las ventas), este es un veredicto duro.
Los representantes de la UBS no están solos en esta valoración. Cualquiera que pregunte a los analistas casi siempre escuchará lo mismo: Roche carece de productos nuevos y potentes. «Todo lo que Roche se encuentra en una fase avanzada de desarrollo, es decir, en la fase III, no es tan extraordinario», afirma Antoine Diserens, responsable del sector sanitario en el departamento de análisis del Basellandschaftliche Kantonalbank. Michael Nawrath, del proveedor de servicios financieros Octavian, tampoco ve nada importante.
Doble mala suerte el año pasado
Es difícil explicar por qué el precio de los certificados de participación subió a casi 400 francos hace casi un año y medio. Para los analistas de la UBS, sin embargo, está claro que la valoración de entonces no era compatible con la actual fuerza innovadora del fabricante de medicamentos.
Sin embargo, Roche también tuvo que soportar dos grandes fracasos en investigación y desarrollo en 2022. En primer lugar, el principio activo tiragolumab, que la empresa está probando para el tratamiento del cáncer de pulmón, no tuvo el efecto deseado en cuanto a la supervivencia de los pacientes sin que la enfermedad progresara. Y luego Roche sufrió una pérdida total con el candidato Gantenerumab, que supuestamente permitiría un gran avance en las terapias contra el Alzheimer, debido a los malos resultados de los estudios.
Los analistas reducen las expectativas de ventas
Según los observadores de la industria, el fármaco contra el cáncer de pulmón tiragolumab aún podría llegar al mercado. Roche espera tener claridad sobre la eficacia en el primer trimestre de 2024, cuando todos los datos de un estudio estén disponibles.
Sin embargo, debido al revés del año pasado, se han reducido las esperanzas de que Roche tenga un nuevo éxito de ventas. La empresa podría estar contenta si el medicamento supera apenas el obstáculo de convertirse en un éxito de taquilla con unas ventas de mil millones de dólares al año, afirma Diserens. Los analistas alguna vez habían pronosticado, en promedio, ventas máximas de entre 6.000 y 7.000 millones de dólares.
Las dificultades con el tiragolumab son aún más amargas porque Roche, junto con su filial estadounidense Genentech, fue considerada durante mucho tiempo líder en el negocio de la terapia contra el cáncer. El competidor estadounidense Merck & Co. es ahora el número uno indiscutible en este ámbito. Merck & Co. generó ventas de casi 21 mil millones de dólares en 2022 solo con Keytruda. El medicamento de Roche Tecentriq, que al igual que Keytruda pertenece a la categoría de inmunoterapia, sólo recaudó 3.700 millones de francos, a pesar de un aumento del 14 por ciento en comparación con el año anterior.
A la espera de noticias sobre terapias génicas
Un punto que interesa especialmente a Nawrath es el campo comercial relativamente joven de las terapias génicas. Roche adquirió un especialista en este campo, Spark Therapeutics, por 4.800 millones de dólares en diciembre de 2019, poco antes del estallido de la pandemia de coronavirus. Desde entonces, Roche no ha vuelto a saber prácticamente nada sobre el tema de las terapias génicas, afirma el analista.
Las terapias genéticas prometen un éxito rotundo en el tratamiento de algunas enfermedades hereditarias. Al mismo tiempo, las terapias genéticas siguen siendo sólo un nicho en el negocio farmacéutico mundial debido a sus altos costos y preocupaciones de seguridad.
Ha habido preocupaciones sobre el oleoducto antes
Diserens señala que Roche todavía dispone de un gran número de principios activos prometedores en fases tempranas de desarrollo. Sin embargo, se necesitarían al menos tres años para que estos productos estén listos para el mercado. Mientras tanto, Roche tendrá que confiar en los éxitos en la comercialización de los medicamentos existentes. El nuevo medicamento oftalmológico Vabysmo, cuyo lanzamiento al mercado ha sido brillante, probablemente sea un pilar importante.
Ha habido fases de preocupación sobre el proyecto una y otra vez en Roche a lo largo de sus 126 años de historia, a menudo asociadas con un cambio de enfoque en el área terapéutica. La principal tarea de Schinecker y su equipo el lunes será explicar por qué el actual proyecto merece más paciencia por parte de los inversores.
La compañía farmacéutica espera para este año una caída de las ventas en el rango porcentual bajo de un solo dígito. El pronóstico se basa en el supuesto de tipos de cambio constantes. Es probable que la caída real sea mucho mayor debido a la debilidad de la mayoría de las monedas extranjeras frente al franco suizo. Actualmente, los analistas suponen una reducción media de las ventas del 9 por ciento.
Roche justifica el descenso previsto de sus ventas con la pérdida de 5.000 millones de francos que había ganado el año anterior en negocios con pruebas para detectar el Sars-CoV-2 y medicamentos para tratar el virus. Según los analistas financieros, un crecimiento del 4 o 5 por ciento debería ser suficiente en los próximos dos años.
¿Qué está pasando en el área de crecimiento de la obesidad?
Queda por ver si esto será suficiente para atraer a los inversores en masa hacia los valores de Roche. Los analistas esperan que competidores como Sanofi, AstraZeneca y Merck & Co. logren un mayor crecimiento de las ventas en 2024 y 2025. En el caso de los dos proveedores Novo Nordisk y Eli Lilly, los que se ocupan del tratamiento de la obesidad un área de negocio particularmente prometedora Si quiere conquistar por sí mismo, incluso se esperan tasas de crecimiento de dos dígitos.
Un detalle: hoy en día, la filial japonesa de Roche, Chugai, probablemente ya no habría concedido la licencia del ingrediente activo forglipron a la empresa estadounidense Eli Lilly, que quiere utilizarlo para ampliar su cartera de medicamentos para adelgazar y para la diabetes. El hecho de que Roche tendría un interés financiero si tuviera éxito es un pequeño consuelo.
En Roche no quieren cerrar completamente la puerta a la obesidad: «En vista de la enorme carga que supone para los pacientes y la sociedad», actualmente están investigando «cómo la División Farmacéutica de Roche puede contribuir a que las terapias innovadoras estén disponibles en todo el mundo». en una oracion.
En qué se centrará exactamente Roche en el futuro depende de los hallazgos científicos y de las asociaciones: «Por lo tanto, no podemos negar ni confirmar que estamos volviendo a entrar en el área terapéutica de la obesidad».