Trian Partners de Nelson Peltz, que está haciendo campaña para conseguir dos puestos en la junta directiva de Disney, publicó el lunes un extenso documento técnico que analiza el desempeño financiero de Mouse House y sugiere soluciones estratégicas.
Las recomendaciones, según Trian, tienen como objetivo revertir los retornos totales para los accionistas de Disney, que han estado por detrás de la mayoría de sus pares (excepto Warner Bros. Discovery y Paramount Global), según el libro blanco. Trian está instando a los accionistas de Disney a votar por sus dos candidatos a la junta directiva, Peltz y el ex director financiero de Disney, Jay Rasulo, en la reunión de accionistas de la compañía el 3 de abril. Disney se opone a los candidatos presentados por Trian y otra firma activista, Blackwells, por carecer de “la gama adecuada de talento, habilidad, perspectiva y/o experiencia”.
«Durante más de un año, Trian ha descrito sus pensamientos sobre estrategias y objetivos, algunos de los cuales Disney ahora ha implementado, como reducir el exceso de costos, restablecer un dividendo y hacer que el negocio de Parques sea una parte más importante de la estrategia de crecimiento de Disney», dijo el Así lo afirma en el libro blanco la empresa dirigida por Peltz. «Ahora estamos haciendo pública nuestra presentación de más de 100 páginas con nuestras opiniones integrales».
Entre las propuestas en el documento técnico de 133 páginas (disponible en este enlace), el fondo de cobertura dice que para lograr un mejor retorno de su contenido en streaming, Disney debería realizar más «tiros a portería» y aumentar los riesgos creativos fuera de sus franquicias principales. , similar a Netflix. La compañía, dice Trian, debería “explorar la asignación de más dólares del presupuesto a proyectos de menor costo y más fáciles de producir para equilibrar aún más el contenido de franquicia de mayor costo de Disney; Dar prioridad al gasto en contenido de ‘retención’ debería diversificar y eliminar el riesgo de costosos fracasos en el streaming”.
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Trian también recomienda que Disney haga menos secuelas de películas. “El ‘volante’ de Disney gira más rápido cuando la empresa crea o adquiere nueva propiedad intelectual para monetizarla”, dice el documento técnico. «Las secuelas son proyectos cinematográficos menos riesgosos de producir, pero no generan beneficios a largo plazo de la misma manera que lo hacen las nuevas IP».
La firma continúa: «El porcentaje de películas de Disney que son secuelas, precuelas, spin-offs o remakes ha aumentado dramáticamente, lo que sugiere un motor creativo que está fallando». Trian pide a la junta directiva “una revisión exhaustiva de las operaciones y la cultura del estudio”, incluido el estado del liderazgo, los procesos y el flujo de trabajo.
Mientras tanto, Trian recomienda dos caminos potenciales para ESPN: uno, que el servicio de transmisión independiente de ESPN, que Disney pretende debutar en el otoño de 2025, se lance “idealmente con un socio de ‘paquete’ como Netflix o Amazon”; o dos, que ESPN debería «recaudar efectivo de su negocio lineal para reinvertir selectivamente en ESPN+ y partes de mayor crecimiento del negocio de Disney (como Disney+)».
Por otra parte, Trian sugiere fusionar las organizaciones de productos y contenidos de Disney+ y Hulu para reducir costos, una medida que, según afirma, crearía eficiencias de costos de alrededor de mil millones de dólares. Disney está en proceso de comprar la participación del 33% de NBCUniversal en Hulu. En noviembre, Disney dijo que pagaría al menos 8.610 millones de dólares a Comcast por la participación en Hulu, y que el precio final (que podría ser mayor) se basaría en una evaluación del valor de mercado de Hulu por parte de los banqueros de cada parte.
En lo que respecta a la integración del contenido de Hulu en Disney+, Trian cree que el servicio debería «eliminar gradualmente el mosaico de Hulu». «Somos escépticos de que mantener el mejor contenido de entretenimiento general de Disney detrás de un mosaico de Hulu optimice la participación del usuario», opina el documento técnico.
Además, Trian dice que cree que Hulu + Live TV «es un producto que genera pérdidas y que ha tenido dificultades para escalar y agrega un valor estratégico limitado». Según el documento técnico, «En nuestra opinión, Live no está en una posición competitiva en comparación con YouTube TV luego de su acuerdo para asegurar NFL Sunday Ticket y ya no está posicionado como una ‘alternativa de bajo costo al cable'».
Otras sugerencias en el documento técnico no son nuevas. Por ejemplo, Peltz quiere que Disney logre márgenes de transmisión «similares a los de Netflix» del 15% al 20% para 2027, algo que el fondo de cobertura ha descrito anteriormente. Trian también quiere que la junta directiva de Disney «arregle» sus «problemas crónicos de sucesión» del director ejecutivo Bob Iger, cuyo contrato expira a finales de 2026.
Gran parte del documento técnico de Trian se centra en defender el cambio en la junta directiva de Disney. Por ejemplo, el fondo de cobertura argumenta que el acuerdo de 71 mil millones de dólares de Disney para 21st Century Fox, que cerró en 2019, fue “estratégicamente defectuoso”: “Somos escépticos de que Disney haya cumplido con sus sinergias específicas y el aumento de EPS dado el deterioro de las ganancias de medios de Disney. poder tras la adquisición”.
El acuerdo entre Disney y Fox fue “posiblemente el resultado de incentivos desalineados”, dice el libro blanco de Trian. “El mismo día que Disney acordó adquirir Fox, la junta extendió el acuerdo laboral del Sr. Iger por cuatro años y le otorgó un paquete de compensación ‘exagerado’, razonando que hacerlo era ‘crítico’ para impulsar el negocio a largo plazo. valor de la adquisición”, dice el periódico. «En nuestra opinión, la perspectiva de un paquete de compensación mucho mayor (más del doble de su paquete anterior) creó un fuerte incentivo financiero para que el Sr. Iger buscara el acuerdo con Fox independientemente de sus perspectivas, creando un importante conflicto de intereses».
Estos son los puntos de la agenda de Trian para la junta directiva de Disney del libro blanco, divididos en cuatro categorías:
Mejorar el gobierno corporativo y la rendición de cuentas
- Actualizar la junta agregando a Nelson Peltz y Jay Rasulo como directores independientes, alineados y enfocados.
- Arreglar el proceso de sucesión y realizar una búsqueda exhaustiva y exitosa de un director ejecutivo a tiempo para la jubilación del Sr. Iger en 2026.
- Alinear la remuneración con el desempeño vinculando el programa de compensación a resultados que impulsen el valor para los accionistas a largo plazo
- Formar un comité de estrategia y finanzas a nivel de la junta directiva para evaluar el progreso de las iniciativas recomendadas y mejorar el seguimiento de la junta directiva de la estrategia a largo plazo de Disney.
Acelere la rentabilidad de los medios
- Insistir en que la gerencia desarrolle y articule una estrategia clara de DTC con objetivos tangibles que lograrán márgenes similares a los de Netflix del 15-20% para 2027.
- Explorar oportunidades para mejorar la participación de DTC y la estructura de costos, incluidos cambios en las estrategias de productos y marketing y la reducción de costos generales redundantes.
- Estructura de costos del negocio de medios heredados del tamaño adecuado a la luz de la dinámica de la industria
- Evaluar la estructura organizacional de Disney para mejorar la responsabilidad y la eficiencia.
Revisión del motor creativo
- Iniciar una revisión integral dirigida por la Junta de las operaciones y la cultura del estudio, incluido el liderazgo, los procesos y el flujo de trabajo.
- Dar prioridad a la nueva propiedad intelectual para reavivar el “volante” e impulsar el crecimiento a largo plazo de Disney
- Explore oportunidades adicionales para mejorar el “volante” con promoción cruzada digital
Aclarar el enfoque estratégico
- Emitir un objetivo de crecimiento del flujo de caja libre a largo plazo más allá del año fiscal 2024 para anclar a los inversores en una visión estratégica clara y mejorar la rendición de cuentas.
- Explore asociaciones estratégicas para activos lineales no esenciales: los beneficios incluyen un mayor enfoque en activos lineales, una alineación estratégica preservada con el negocio DTC de Disney y un perfil de crecimiento mejorado para Disney.
- Insistir en una estrategia digital para ESPN que tenga un camino claro hacia retornos financieros atractivos
- Refinar la estrategia de los parques para incluir objetivos de retorno tangibles en los $60 mil millones de inversión de capital de los parques, planes para abordar nuevas amenazas competitivas a Walt Disney World y un compromiso para mejorar la experiencia de los visitantes en los parques nacionales.