La calificadora rebajó su calificación de triple A a doble A plus. Razones: déficit, deudas, disminución de los ingresos, aumento de las cargas, disminución de la confianza en la solidez del gobierno. ¿El mercado todavía se lo está tomando con calma?
¿La «niña sin miedo» pronto perderá el coraje en vista del desarrollo financiero?
Enormes déficits, deuda pública récord, disminución de los ingresos fiscales y un aumento significativo de la carga de intereses: estos son los principales argumentos citados por la agencia de calificación estadounidense Fitch después de que rebajó la calificación crediticia del gobierno estadounidense el 1 de agosto, arrojando ligeras dudas al respecto. Según el comunicado de la empresa, los notorios argumentos sobre el techo de la deuda y el desconocimiento de los desafíos de la política fiscal han erosionado la «confianza en el gobierno».
Desafíos estructurales sin resolver
La agencia calificadora rebajó la calificación de la deuda a largo plazo del gobierno de EE. UU. en un escalón de AAA a AA+, luego de un movimiento similar realizado por su competidor S&P Global Ratings hace más de una década. Los recortes de impuestos y las nuevas iniciativas de gasto combinados con múltiples impactos económicos han aumentado los déficits presupuestarios, dijo Fitch, mientras que los desafíos a mediano plazo relacionados con el aumento de los costos de asistencia social siguen sin resolverse en gran medida.
Los expertos de la agencia difícilmente podrían aludir más claramente a las tendencias de los gobiernos estadounidenses en todas las líneas partidarias de gastar más de lo que ganan estructuralmente. Con base en las estimaciones del organismo de control presupuestario de Oficina de Presupuesto del Congreso esperan que el déficit del gobierno casi se duplique este año a más del seis por ciento de la producción económica, y en los próximos dos años debería ser incluso un poco más alto. «Sin reformas, las altas tasas de interés y el aumento de la deuda aumentarán la carga de los intereses durante la próxima década a medida que el gasto se dispare debido al envejecimiento de la población y al aumento de los costos de atención médica», dijo.
Por supuesto, la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, estuvo y está lejos de estar satisfecha con el desarrollo; ella reaccionó rápidamente a la rebaja, calificándola de «arbitraria» y «obsoleta». «La decisión de Fitch no cambia lo que los estadounidenses, los inversionistas y la gente de todo el mundo ya saben: que los bonos del gobierno siguen siendo el activo líquido y seguro más importante del mundo y que la economía estadounidense es fundamentalmente fuerte», dijo en una declaración oficial. Aparentemente estaba preparada, después de que Fitch ya había advertido de la rebaja en mayo por la disputa partidista por el techo de la deuda.
El ministro de Finanzas y los observadores del mercado son reacios
Los observadores del mercado, por otro lado, están sorprendidos. «Es un poco extraño rebajar la calificación de EE. UU. en un momento en que la economía parece estar realizando la hazaña aparentemente imposible de llevar la inflación de vuelta a los niveles objetivo sin desencadenar una recesión», argumenta Capital Economics, por ejemplo. Argumentan que la calificadora es demasiado pesimista porque la tasa de inflación seguirá cayendo en los próximos meses y porque la Reserva Federal de Estados Unidos bajará entonces las tasas de interés. Sin embargo, también admiten abiertamente los riesgos: “Si nos equivocamos y la Fed se ve obligada a mantener la tasa de interés nominal por encima de la tasa de crecimiento del producto interno bruto nominal durante un período de tiempo más largo, entonces podría la dinámica de la deuda rápidamente volverse insoportable».
“Estados Unidos enfrenta serios desafíos fiscales a largo plazo. Pero la decisión de hoy de una agencia calificadora de rebajar la calificación de EE. UU. a pesar de que la economía es más fuerte de lo esperado es extraña y torpe”, dijo Larry Summers, exsecretario del Tesoro y columnista de Bloomberg.
Los mercados de bonos del gobierno estadounidense y el índice del dólar, que mide la evolución de la moneda estadounidense frente a una canasta de otras seis monedas importantes, apenas se vieron afectados por la decisión de Fitch en el corto plazo. Si bien Wall Street ya estaba cerrado cuando se supo, las bolsas de valores asiáticas están cayendo. Pero cuando los mercados bursátiles han funcionado tan bien como lo han hecho en los últimos meses, a pesar de los notorios temores de una recesión, incluso el aleteo de una mariposa puede causar un revés.
Si la solvencia de un país cae, los costos de endeudamiento de un país en los mercados de bonos generalmente también aumentan, en otras palabras: los rendimientos aumentan. Sin embargo, el mercado del Tesoro estadounidense es una excepción y no está claro si este también será el caso aquí. De hecho, aparte de las turbulencias a corto plazo, los participantes del mercado hasta ahora apenas han reaccionado al hecho de que S&P haya retirado la calificación triple A de EE. UU. hace años. Los bonos del gobierno del país se consideran «excepcionalmente seguros» y no existe una metodología general para su evaluación, se dice. Fitch solo está tratando de enviar una señal política crítica con respecto al curso de la política fiscal de los estadounidenses.
Por supuesto, los escépticos ven las cosas de manera diferente. El conocido vendedor en corto Bill Fleckenstein ha estado advirtiendo durante algún tiempo que el gobierno y el banco central podrían perder el control sobre la evolución de las tasas de interés en caso de una pérdida general de confianza «y los rendimientos aumentarán sin control». Entonces, ¿la rebaja de Fitch es otro pequeño paso en esa dirección?