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Los presidentes estadounidenses tienden a no salir a presionar a la Reserva Federal. Trump lo hizo, por supuesto (difícilmente hay una norma o tradición que no haya roto) y lo hizo en su forma típica, llamando a los ejecutivos de la Reserva Federal un montón de “cabezas de hueso”por no bajar las tasas de interés por debajo de cero. Así que la semana pasada, cuando Joe Biden pareció estar empujando a la Reserva Federal, fue una sorpresa. «No puedo garantizarlo, pero apuesto, puedes apostar, que esas tasas bajarán más, porque te apuesto a que ese pequeño equipo que fija las tasas de interés va a bajar», dijo, según Bloomberg. (Se refería al comité de la Reserva Federal que fija el listón de las tasas de interés). Por otra parte, Biden no estaba diciendo nada que fuera tan controvertido. La inflación, la razón principal de las tasas de interés más altas, parecía estar en sus últimas etapas y lejos del monstruo furioso que estaba causando estragos en la economía en 2022. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, había dicho que las tasas probablemente iban a caer. Wall Street apostaba por tres recortes de tipos para finales de año. Y Biden no estaba llamando a nadie soldado pony con cara de perro o algo así. Si predecir un recorte de tipos era una apuesta para el presidente, las probabilidades, hasta la semana pasada, eran escasas.
Pero el martes, el Departamento de Trabajo publicó un informe de inflación fundamentalmente confuso para febrero, uno que, al menos inicialmente, parecía una mala señal para la gran apuesta de Biden. Mostró que los precios habían subido en febrero. El costo de vida subió ahora al 3,2 por ciento en el año, gracias en gran parte al precio de la gasolina (que a la Reserva Federal no le importa) y al costo de la vivienda (que sí le importa). Parecía ir en contra de los criterios que Powell quería cumplir antes de recortar las tasas, que articuló en una conferencia de prensa después de la reunión de la Reserva Federal de enero, como «una mayor confianza en que la inflación está bajando de manera sostenible al 2 por ciento», siendo ese el objetivo de la Reserva Federal. tasa objetivo. Pero Wall Street se encogió de hombros. Los mercados subieron y la expectativa de que la Reserva Federal comenzaría a recortar las tasas en unos meses sólo se hizo más firme. Todo esto en conjunto significa que es probable que la Reserva Federal “comience el ciclo de flexibilización en junio”, según una nota del economista de Goldman Sachs, Jan Hatzius. ¿Qué pasó?
Comprender la inflación a menudo puede parecer como un juego de tres cartas: justo cuando crees que lo tienes, resulta que la respuesta correcta estaba en otro lugar donde no estabas mirando. El Índice de Precios al Consumidor es conocido desde hace mucho tiempo como una medida demasiado amplia de los precios, al menos desde la perspectiva de la Reserva Federal, ya que la política del banco central no tiene mucho efecto sobre el precio de los alimentos o la energía. Existe un indicador “básico” que excluye esos costos, y toda una serie de formas aún más estrechas de dividir los precios al consumidor, algunas de las cuales han atraído la atención de Powell a medida que la inflación cambiaba y se desplazaba durante los últimos años. Sobre El Wall Street Journal, el susurrador de la Fed, Nick Timiraos, junto con el reportero de “Heard on the Street” Justin Lahart, publicaron otra teoría: la Fed en realidad está analizando otra medida de inflación, el Gasto en Consumo Personal, que rastrea lo que la gente realmente compra, en lugar del niveles de precios de bienes y servicios en la economía. Esa medida, que refleja mejor el comportamiento del consumidor, particularmente entre aquellos que buscan mejores ofertas, se ha ido acercando a la meta del 2 por ciento de Powell.
Por otra parte, es posible que Wall Street se haya estado preparando para noticias aún peores. No fue hasta diciembre cuando los mercados estuvieron absolutamente convencidos de que la inflación había muerto y que los recortes de tipos se producirían en marzo. La semana pasada, esa tesis se había desmoronado y se había revertido, con Larry Summers saliendo a la luz y liderando el llamado de que la Fed tal vez no recorte las tasas en absoluto este año, e incluso podría subirlas nuevamente. La realidad es que el informe de inflación estuvo aproximadamente donde la mayoría de los economistas esperaban que estuviera. ¿Normal? ¿En esta economía? Qué concepto. Que la economía podría ser más así en los próximos meses puede ser la razón más importante de todas por las que la gran apuesta de Biden podría dar frutos.