Hans Tungsocio director de Capital notableanteriormente GGV Capitaltiene muchas reflexiones sobre la situación actual del capital riesgo.
Con 4.200 millones de dólares en activos bajo gestión, Notable evolucionó a partir de GGV Capital, una firma transfronteriza de capital riesgo de 24 años, y Tung ya existía cuando GGV invirtió en empresas como Afirmar, Airbnb, StockX, Square y Slack.
Ese tipo de experiencia le otorga una buena cantidad de conocimientos, sin mencionar una buena visión de lo que está pasando en el mercado en este momento. Entonces, recientemente lo trajimos a TechCrunch. Equidad podcast para analizar las valoraciones, por qué los fundadores necesitan jugar a largo plazo y la razón por la que algunas empresas de capital de riesgo tienen más dificultades que otras.
También profundizamos en las razones por las que sigue siendo optimista con respecto a las fintech y qué sectores en el espacio fintech lo tienen especialmente entusiasmado.
También discutimos cambios recientes en su propia firma, que es el resultado de la división de los equipos de GGV Capital en operaciones separadas en EE. UU. y Asia. La transformación de GGV es el último de una serie de cambios que hemos visto en el mundo del capital riesgo, incluidos cambios de personal en Fondo de Fundadores, Capital de referencia y prosperidad.
A continuación se muestran extractos de la entrevista, editados para mayor extensión y claridad.
TechCrunch: A finales de 2022, hablamos de rondas negativas. En ese momento, pensabas que no eran necesariamente algo malo. ¿Sigues teniendo esa misma mentalidad?
Hans Tung: Llevo casi 20 años en este negocio. Somos a largo plazo en la forma en que abordamos las cosas. Siempre sé que no importan los márgenes. Esto es como conseguir un pobre [report] tarjeta u obtención de la puntuación del examen; Realmente no importa hasta que tengas una salida. La oferta pública inicial es en realidad sólo un hito, no el final del juego. La IPO es el comienzo para que los inversores públicos se sumen al viaje. Entonces, si se piensa a más largo plazo, que las valoraciones suban o bajen temporalmente no importa tanto como generar un gran resultado al final.
Lo que sea necesario para escalar el negocio es en lo que la empresa, los fundadores y la junta directiva deben centrarse para gestionar el negocio lo mejor que puedan en cada paso del camino.
Los fundadores no se dan cuenta de que esta elección no es entre cerrar o hacer una ronda de caídas. En esa situación, elegirás una ronda negativa cada vez. El desafío surge cuando uno se enfrenta a la perspectiva de mantener una valoración o subir una ronda a la baja. Si no lo haces, corres el riesgo de cerrar más tarde. Pero si estás a punto de cerrar, nadie invertirá en ti.
Con respecto al panorama de inversión, ¿qué tan diferente es en lo que va de año en comparación con el pasado?
Creo que es una continuación de lo que vimos en la segunda mitad de 2023. Obviamente, la IA es un caso atípico. La IA está muy, muy sobrevalorada en este momento. Se podría argumentar que solo estamos en la primera entrada, o en la primera mitad de la primera entrada para la IA. Entonces la gente está dispuesta a pagar de más […] Se ven muchas vueltas locas al comienzo de un auge, pero habrá bifurcación y habrá empresas a las que les terminará yendo muy bien, y la mayoría de las empresas puede que no.
En su mayor parte, sigo advirtiendo a los fundadores que no se comparen con sectores a los que les está yendo bien, sino que se concentren plenamente en gestionar su negocio.
¿Cómo es su ritmo de inversión en comparación con los últimos años? ¿Cómo ha afectado la desaceleración a las empresas de capital de riesgo?
Creo que estamos más en los niveles de 2022, es decir, más que en 2023. Pero 2021 fue un caso atípico. No es bueno para los negocios ni para el ecosistema. Sin dar nombres, sí se ven empresas que se ven afectadas por lo que estaban haciendo en 2021, y eso ha hecho que ahora se desaceleren mucho más, lo cual es lamentable, porque muchos de ellos son grandes inversores. Están en grandes empresas y es una lástima que no puedan participar por culpa de una indigestión.
Por ejemplo, algunas empresas plantearon una gran ronda en 2021. Aunque el negocio está aumentando los ingresos entre un 40 % y un 50 % interanual y probablemente puedan hacer una oferta pública inicial pronto en el próximo año, más o menos, desde el punto de vista de la madurez. […] Pero debido a que la valoración que recaudaron en su última ronda es tan alta, no se encuentran en ese nivel de valoración en el mercado público actual, donde los múltiplos se han comprimido bastante. Entonces tienen que esperar.
Como resultado, los fondos que invirtieron en ellos en 2021 no pueden recuperar su efectivo. porque hay falta de liquidez y los LP tampoco pueden recuperar el dinero. Por lo tanto, no tenemos ese reciclaje de dinero que regresa a los LP, quienes pueden continuar invirtiendo en nuevos fondos. Todo el sistema sufre como resultado.
Me sorprendió informar recientemente que la financiación en el espacio fintech había caído a su nivel más bajo en siete años en el primer trimestre de este año. ¿Qué piensas sobre eso?
Creo que para las fintech, dado el entorno de alta inflación que teníamos y definitivamente la alta tasa de interés, es más difícil para la gente decidir sobre las fintech. Pero si nos fijamos en otros conjuntos de métricas, en los servicios financieros como categoría, la capitalización de mercado de todas las empresas públicas en el ámbito de la banca, los seguros y los servicios financieros supera los 10 billones de dólares. De esos 10 billones de dólares, sólo menos del 5% están en empresas de tecnología financiera.
Entonces, si todos sabemos que las mejores empresas de tecnología financiera están creciendo más rápido que las empresas de servicios financieros, es solo cuestión de tiempo que su penetración de un solo dígito y su capitalización de mercado aumenten con el tiempo. Entonces tendrá altibajos. Al igual que el comercio electrónico, las fintech quizá no tengan demasiados ganadores, pero las que puedan ganar tendrán un mercado enorme.
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