La inflación en agosto fue más alta de lo esperado. Es probable que la Reserva Federal aumente significativamente las tasas de interés la próxima semana.
En los EE. UU., los alimentos aumentaron un 11,4 por ciento en los últimos doce meses, el aumento más rápido desde mayo de 1979.
En agosto, la inflación estadounidense cayó al 8,3 por ciento desde el 8,5 por ciento en julio y el 9 por ciento en junio. Los economistas esperaban una lectura más baja después de que se supiera que los precios promedio de la gasolina, medidos semanalmente por la Administración de Información de Energía de EE. UU., cayeron un 12,8 por ciento en agosto. Esta disminución por sí sola contribuye a una reducción del 0,7 por ciento en la inflación. Sin embargo, con base en estos datos, los analistas estimaron la inflación anual en agosto en alrededor de 7,8 por ciento. El aumento que ahora se ha publicado muestra que la inflación también ha aumentado rápidamente fuera del sector energético.
El índice de alimentos aumentó un 0,8 por ciento durante el mes. El índice de energía cayó un 5,0 por ciento en el mes, ya que el índice de gasolina disminuyó. Sin embargo, los índices de electricidad y gas natural subieron. Sobre una base anual, el índice de energía aumentó un 23,8 por ciento, por debajo del aumento del 32,9 por ciento para el período hasta julio. El índice de alimentos aumentó un 11,4 por ciento en los últimos 12 meses, el mayor aumento en 12 meses desde el período que finalizó en mayo de 1979.
Algunos índices bajaron en agosto, incluidos los índices de boletos de avión, comunicaciones y automóviles y camiones usados.
La inflación subyacente también ha aumentado
La inflación subyacente aumentó a 6,3 por ciento en agosto desde 5,9 por ciento en julio. Esta métrica elimina los precios fluctuantes de los alimentos y la gasolina para identificar las tendencias subyacentes y captura productos como ropa y muebles, así como una variedad de servicios.
La aceleración se debe al hecho de que el aumento de precios en agosto de 2021 fue relativamente pequeño. Cuando la inflación se mide contra una cifra interanual más baja, tiende a parecer más alta.
Los mercados de valores han reaccionado negativamente a las cifras de inflación, ya que la inflación ha sido más alta de lo esperado. Los participantes del mercado ahora están asumiendo que las tasas de interés seguirán aumentando. Las tasas de interés más altas afectan principalmente a las acciones tecnológicas, que son sensibles a las tasas de interés.
Anuncian más endurecimiento
De hecho, tras esta modesta desaceleración de la inflación, es probable que el presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, y sus colegas endurezcan aún más la política monetaria para controlar la inflación. A fines de agosto, en la reunión anual de banqueros centrales en Jackson Hole, declaró que «lograr una tasa de inflación objetivo del dos por ciento es la principal preocupación del banco central», incluso si los consumidores y las empresas sintieran vientos en contra económicos.
Con la inflación aún muy por encima de la tasa de inflación objetivo del 2 por ciento, un posible aumento adicional «inusualmente grande» en las tasas de interés anunciado por Powell en la reunión del FOMC de la próxima semana sería cualquier cosa menos una sorpresa. Se espera que los banqueros centrales aumenten las tasas de interés en tres cuartos de punto, por tercer mes consecutivo, luego a 3,25 por ciento. En marzo, la Fed elevó las tasas de interés del 0,25 al 0,5 por ciento por primera vez desde 2018.
El economista jefe de UBS, Daniel Kalt, también espera una subida de tipos del 0,75 por ciento en la próxima reunión de la Fed. Aunque el mercado ahora especula con un aumento del uno por ciento, «un aumento del 0,75 por ciento es la nueva normalidad», dice Kalt.
La inflación es demasiado alta y es demasiado pronto para saber si la inflación está teniendo algún movimiento descendente significativo y sostenido, dijo Christopher Waller, gobernador de la Fed, en un discurso en Viena la semana pasada. «Esta es una lucha de la que no podemos y no huiremos».
El economista jefe del banco de gestión patrimonial EFG Stefan Gerlach espera que la inflación en EE. UU. disminuya lentamente. «Después de doce meses, la subida del precio de la energía ya no tendrá impacto. Si la inflación general cae del 9 por ciento a quizás el 6 por ciento en seis meses, eso es bueno, pero sigue siendo demasiado alto». Dado que la inflación en los servicios se mantendrá alta durante algún tiempo, Gerlach no espera una caída significativa hasta 2024.
En agosto, el consenso de la Encuesta de pronosticadores profesionales del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia fue que la tasa de inflación caerá del 7,5 por ciento en 2022 al 3,2 por ciento en 2023 y al 2,5 por ciento en 2024.
¿Ralentización económica?
Es probable que la economía se enfríe a medida que aumentan las tasas de interés. La economía estadounidense ya se había contraído en los dos primeros trimestres del año. El producto interno bruto cayó a una tasa anualizada de 0,6 por ciento en el segundo trimestre en comparación con el trimestre anterior.
Banco Nacional bajo presión
Kalt también espera que el Banco Nacional Suizo (SNB) aumente las tasas de interés en un 0,75 por ciento la próxima semana. El SNB está frenando la inflación en varios niveles, por un lado a través de tasas de interés más altas y por el otro a través de la fortaleza del franco suizo, que frena la inflación importada.
Según Stefan Gerlach, quien fue vicepresidente del Banco Central de Irlanda de 2011 a 2015, el SNB alinea su política con las tasas de interés a corto plazo. Por lo tanto, espera que el aumento de las tasas de interés en los EE. UU. y en la zona del euro tenga un impacto de uno a uno en las tasas del SNB. «El hecho de que el SNB se reúna cuatro veces al año, pero la Fed y el Banco Central Europeo (BCE) ocho veces, podría poner al SNB bajo presión».
La Fed y el BCE tendrán cada uno dos reuniones más este año después de las reuniones de septiembre en las que podrían tomar decisiones sobre las tasas de interés. Sin embargo, el SNB no se volverá a reunir hasta diciembre. Por lo tanto, Gerlach no se sorprendería si el SNB decidiera aumentar las tasas de interés en un uno por ciento en su reunión de la próxima semana. «Con una inflación del 3,5 por ciento, sospecho que al SNB le gustaría ver tasas de interés del 2 por ciento, lo que significa que es probable que aumente las tasas más rápido de lo que los mercados están descontando actualmente».
El mercado inmobiliario se mantiene sólido
«Los tipos de interés no subirán hasta el punto de que haya problemas en el sector inmobiliario», dice el economista jefe de UBS. Si las tasas de interés de las hipotecas aumentan entre un 2 y un 3 por ciento, seguirán siendo históricamente bajas. Y los bancos habrían calculado la asequibilidad con una tasa de interés hipotecario del 5 por ciento. Además, la demanda sigue siendo alta y la inmigración se está recuperando dada la escasez de trabajadores calificados.
Con respecto al mercado de valores, Kalt dice: “En Suiza hay menos empresas de tecnología y más valores defensivos que reaccionan menos a las subidas de tipos de interés y al miedo a la recesión. Por lo tanto, recomendamos acciones de calidad de alto dividendo».
Alta inflación también en Alemania
En Alemania, la inflación interanual subió al 7,9 por ciento en agosto, en comparación con el 7,5 por ciento de julio y el 7,6 por ciento de junio. Por lo tanto, se ha mantenido muy por encima del 7 por ciento durante los últimos seis meses. Las principales razones de la alta inflación siguen siendo los aumentos de precios de los productos energéticos y los alimentos. Según Georg Thiel, presidente de la Oficina Federal de Estadística, dos medidas del paquete de ayuda tuvieron un ligero efecto moderador sobre la inflación general de junio a agosto de 2022: el billete de 9 euros y el descuento en combustible. El fin de estos subsidios, por otro lado, debería estimular nuevamente la inflación.