El Grupo Volkswagen dice que su marca de autos deportivos Porsche tiene un valor de entre $ 70 mil millones y $ 75 mil millones, según documentos presentados ante los reguladores financieros. La compañía dice que utilizará el dinero de los inversores en dos áreas clave: software y vehículos eléctricos. Si Volkswagen obtiene tanto, podría convertirse en la tercera oferta pública inicial más alta registrada en Europa.
Este objetivo está por debajo de las estimaciones anteriores que llegaron a $ 85 mil millones, pero Volkswagen continúa con la oferta de acciones de Porsche a pesar de un mercado tumultuoso y la reciente salida de Herbert Diess como CEO del Grupo Volkswagen. El actual presidente de Porsche, Oliver Blume, asumió el cargo anterior de Diess el 1 de septiembre, pero permanecerá en su puesto en Porsche a través de la oferta pública inicial.
Según el folleto de salida a bolsa publicado el lunes, Volkswagen planea hacer flotar el precio de las acciones preferentes de Porsche AG entre 76,50 y 82,50 euros (76,58 y 82,59 dólares en el momento de escribir este artículo). Eso llevaría a una valoración general entre $ 70 mil millones y $ 75 mil millones.
Esa valoración de gama alta es una cifra interesante, ya que Noticias automotrices señala que está muy cerca del valor de mercado total del Grupo Volkswagen de 88.000 millones de euros. Muchos también comparan la oferta pública inicial de Porsche con la reciente oferta pública inicial de Ferrari, aunque Ferrari es notablemente una de las pocas empresas con mayores márgenes de beneficio por vehículo que Porsche. La mitad del rango de valoración de Porsche pondría el valor de Porsche en 10,2 veces sus ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA), mientras que el valor de Ferrari era 23,1 veces su EBITDA.
Este no es el momento más fácil para el Grupo Volkswagen en su conjunto, ya que la compañía enfrenta escasez de piezas y materiales, altos costos de energía, alta inflación, tasas de interés en aumento, una guerra en Ucrania que afectó directamente a algunos de los proveedores de Volkswagen y otras consecuencias de la pandemia de COVID, además de la reciente rotación en la oficina del CEO de Volkswagen.
A pesar de todo esto, a Porsche le ha ido bastante bien, con Noticias automotrices informando que Porsche está en camino de ganar unos 39.000 millones de euros este año, con un retorno sobre las ventas de hasta el 18%, dos puntos porcentuales más que el año pasado. Blume dijo recientemente que pueden aspirar a márgenes de beneficio aún más altos de los que ya disfrutan a medida que los vehículos eléctricos se vuelven menos costosos de fabricar con el tiempo. Eso sí, Porsche ya gana un promedio de más de tres veces más en cada automóvil vendido que BMW o Mercedes-Benz. El prospecto de la OPI reitera esto, diciendo que Porsche quiere hacer crecer el extremo superior de su cartera de productos, con autos que fácilmente pueden optar por más de 200,000 € y más ediciones especiales de edición limitada.
Dado eso, las dos áreas hacia las que Volkswagen quiere canalizar los fondos de la oferta pública inicial de Porsche tienen sentido. Los vehículos eléctricos, porque es la dirección de la industria en general y algo con lo que Blume ya tuvo éxito en Porsche, y el software, con el que Volkswagen estaba tan atrasado bajo el liderazgo de Diess que fuentes internas de la compañía dicen que condujo a la salida de Diess. Volkswagen espera ganar entre 18.100 y 19.500 millones de euros con la oferta pública inicial, lo que debería dar un impulso saludable a ambos.
Sin embargo, es el reciente nombramiento de Blume como CEO del Grupo Volkswagen lo que ha hecho dudar a algunos inversores. Si bien ha tenido éxito en Porsche, el hecho de que permanezca como CEO de Porsche a través de la oferta pública inicial ha hecho que algunos inversionistas potenciales se preocupen sobre cuán independiente será Porsche dentro del Grupo Volkswagen en general. Después de todo, la familia Porsche-Piëch que controla el 53 % de las acciones con derecho a voto del Grupo Volkswagen comprará el 25 % más una de las acciones ordinarias con derecho a voto de Porsche AG, comprándose efectivamente una participación minoritaria de bloqueo en la empresa.
Según el folleto, el período de suscripción para inversores privados e institucionales en Alemania, Suiza, Austria, Francia, España e Italia se extenderá del 20 al 28 de septiembre. La negociación de acciones de Porsche a través de la Bolsa de Valores de Frankfurt comenzará el 29 de septiembre. Oportunamente, la compañía planea ofrecer 911 millones de acciones de Porsche AG, incluidas 455,5 millones de acciones preferentes y 455,5 millones de acciones ordinarias. ¿Su símbolo de cotización? P911, por supuesto.
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