Los precios de la energía se han disparado como resultado de la invasión rusa de Ucrania. Pero la inflación en Alemania ya superaba el 5 por ciento antes de eso. El BCE se ha entregado a ilusiones durante demasiado tiempo y no ha seguido una política monetaria con visión de futuro.
Supuesto guardián de la moneda: bajo la presidencia del BCE, Christine Lagarde, el euro ha perdido mucho valor frente al dólar en un año.
Michael Rasch, corresponsal comercial de la NZZ.
Usted está leyendo un extracto del boletín “La Otra Vista”, publicado hoy por Michael Rasch, corresponsal comercial del “Neue Zürcher Zeitung” en Frankfurt am Main. Suscríbete al boletín de forma gratuita. ¿No es residente en Alemania? Benefíciese aquí.
La inflación récord tiene a Alemania firmemente en sus garras. Para los lectores alemanes, esto probablemente signifique que cada día son un poco más pobres. En agosto, la tasa de inflación alemana estaba justo por debajo del 8 por ciento, Según el método de cálculo de la UE, que también utiliza el Banco Central Europeo (BCE), es casi el 9 por ciento. Una inflación tan alta conduce a una pérdida masiva de poder adquisitivo. Por ejemplo, si hoy tienes 50.000 euros en una cuenta corriente, tu poder adquisitivo se reducirá a unos 42.500 euros en solo dos años con una tasa de inflación del 8 por ciento, una pérdida de la friolera de 7.500 euros. Así se siente el «despojo frío», de lo que hablan los expertos con pérdidas tan altas en el poder adquisitivo.
Tipos de interés reales negativos
El escenario descrito es muy realista. Los principales institutos de investigación y bancos alemanes asumen una tasa de inflación del 8 por ciento para 2022 calculada sobre todo el año y espera una inflación para 2023 de entre un buen 7 y casi un 10 por ciento. Con una inflación del 8 por ciento, el valor del dinero se reduce a la mitad en solo ocho años, y con este valor, Alemania se encuentra solo en el medio de los países miembros del euro. En los países bálticos, la inflación ha sido de dos dígitos durante más de medio año y ahora ha cruzado la marca del 20 por ciento. Con una inflación del 20 por ciento, 50.000 euros se reducirán a 33.400 euros en dos años.
Dado que los depósitos de ahorro y los bonos siguen dando rendimientos bajos (los Bunds a 5 y 10 años se cotizan actualmente al 1,8 y al 1,9 por ciento), las tasas de interés reales también son muy negativas. Para calcular las tasas de interés reales en gran parte libres de riesgo, la inflación se resta del rendimiento de los bonos del gobierno alemán a diez años, por ejemplo. Esto actualmente da como resultado una tasa de interés real de alrededor de menos 6 por ciento. Las tasas de interés reales negativas actúan como un impuesto al ahorro debido a la pérdida real de poder adquisitivo.
En la discusión pública, la razón de esta pérfida pérdida de prosperidad, que apenas se nota, suele ser el alto precio de la energía debido a la Invasión rusa de Ucrania llamó. Pero eso es sólo una parte de la verdad. La tasa de inflación en Alemania ha estado por encima del 4 por ciento desde octubre pasado y por encima del 5 por ciento desde diciembre, el doble del objetivo del BCE para el promedio de la zona euro.
Política monetaria inteligente
Los banqueros centrales no tomaron en serio estas señales de advertencia durante mucho tiempo. En cambio, afirmaron que la alta inflación es temporal porque se deriva de las consecuencias de la pandemia y las interrupciones en las cadenas de suministro mundiales. Los críticos ya dudaron de esta tesis el pasado otoño. La guerra en Ucrania, las reacciones de Occidente ante ella y la explosión de los precios de la energía debido a la reducción del suministro de gas de Rusia finalmente desbarataron las previsiones de los bancos centrales. La inflación ha estado aumentando en todos los ámbitos durante mucho tiempo. Los precios de los alimentos en Alemania han estado aumentando a tasas de dos dígitos desde mayo.
Los bancos centrales deberían actuar con previsión, porque la política monetaria siempre funciona con grandes retrasos; Los expertos suelen hablar de seis a doce meses. Pero eso es exactamente lo que el BCE y otros bancos centrales no han hecho. Durante mucho tiempo, prefirieron engañarse con la ilusión de que podían frenar fácilmente la inflación elevando las tasas de interés en cualquier momento. Pero una vez que la alta inflación se ha manifestado, ya es demasiado tarde para contramedidas de acción rápida..
Un banco central siempre tiene cierto margen de maniobra en lo que respecta a la política monetaria. El BCE lo ha utilizado en exceso para una política monetaria muy generosa en los últimos años con su política de tipos de interés cero y negativos y compras de valores por valor de cinco billones de euros. Esto probablemente también se debió al alto nivel de deuda y las necesidades de financiación de muchos estados miembros. Una política monetaria inteligente habría conservado más margen de maniobra para poder actuar con mayor eficacia en caso de emergencia. Sin embargo, eso no sucedió, razón por la cual los banqueros centrales actualmente no merecen el sinónimo de «guardianes de la moneda». Esto es tanto más cierto cuanto que el euro ha perdido el 17 por ciento de su valor frente al dólar en un año.
Autodefensa Financiera
El BCE ahora puede lamentar este desarrollo, pero el daño ya está hecho, y los ciudadanos tienen que pagar por ello. El estancamiento se está desarrollando actualmente en Alemania, es decir, una economía estancada con altas tasas de inflación. Y para 2023, los economistas en su mayoría esperan una recesión. La gravedad de esto también depende del suministro de gas natural a la industria en invierno.
¿Qué podemos hacer? La autodefensa financiera es difícil, si no imposible, en este momento. El poder adquisitivo del dinero no se puede mantener con cuentas de ahorro y depósitos a plazo o bonos, incluso si los inversionistas toman mayores riesgos y cambian a vencimientos más largos. Incluso los valores reales, como las acciones, ofrecen solo una protección limitada, ya que generalmente hay correcciones de precios significativas en fases de debilidad económica. En los 1970s el rendimiento de las materias primas fue comparativamente bueno en un entorno bastante similar. Si está planeando compras importantes, como comprar un automóvil o una cocina, debe realizarlas lo más rápido posible. De lo contrario, hay pocas posibilidades de escapar de forma sostenible a la expropiación en frío.
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