La Reserva Federal quiere evitar a toda costa que la inflación vuelva a descontrolarse. El banco central está cumpliendo en gran medida lo que esperaban los mercados.
El jefe de la Reserva Federal estadounidense, Jerome Powell, todavía no puede anunciar un recorte del tipo de interés oficial.
Continúa la larga espera para que se recuperen las tasas de interés. El Banco de la Reserva Federal estadounidense mantiene su tipo de interés clave en el rango objetivo del 5,25 al 5,5 por ciento. Los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) no quieren recortar las tasas de interés hasta que tengan más claridad sobre si la inflación está realmente bajo control.
Esta cautelosa decisión se ha hecho evidente en las últimas semanas. La economía estadounidense está funcionando demasiado bien y los líderes de la Reserva Federal fueron demasiado críticos como para que alguien esperara un recorte de tasas en marzo.
La confianza se está desvaneciendo
Los participantes del mercado han analizado más de cerca la evolución que espera la Reserva Federal para el resto del año. En diciembre pasado, una estrecha mayoría del FOMC esperaba que la tasa de los fondos federales estuviera entre 4,5 y 4,75 por ciento o incluso menos a fines de 2024. Muchos observadores temieron que los miembros cambiaran de opinión y previeran menos recortes de tipos para el año en curso.
Esto no ha sido confirmado. En promedio, los miembros del FOMC todavía esperan que la tasa de interés clave sea del 4,6 por ciento a fines de 2024. Sin embargo, sólo uno de los 19 miembros espera más de tres recortes de tipos de interés en el año en curso; hace tres meses todavía eran cinco miembros. También se mostraron ligeramente más pesimistas sobre la trayectoria de reducción en 2025.
El comunicado de prensa de la Reserva Federal sólo difiere en un punto respecto al comunicado de su última reunión de finales de enero. Eliminó el pasaje que decía que el crecimiento del empleo se había desacelerado, una indicación de que la Reserva Federal también está convencida de que la economía estadounidense sigue siendo sólida.
A pesar de la postura cautelosa de la Reserva Federal, el mercado bursátil estadounidense reaccionó a la decisión sobre los tipos de interés con ligeras ganancias.
Inflación residual persistente
La inflación en EE.UU. sigue estando muy por encima del objetivo del 2 por ciento: en febrero la tasa de inflación anual era del 3,2 por ciento. Si se ignoran los precios volátiles de la gasolina y los alimentos, la inflación en febrero volvió a ser notablemente más alta de lo esperado.
La Reserva Federal querrá evitar a toda costa una política monetaria yo-yo, como hizo en los años 1970. En aquel momento, la Reserva Federal estadounidense cometió varias veces el error de bajar demasiado pronto el tipo de interés oficial y, con ello, reactivar la inflación, que creía tener bajo control.
Los representantes de la Reserva Federal también quieren evitar que una política monetaria demasiado estricta ponga en peligro el esperado «aterrizaje suave» de la economía y sumerja a los EE.UU. en una recesión. Los principales políticos demócratas, aliados del presidente Joe Biden, ya han pedido al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, que reduzca pronto la tasa de interés clave. Sin embargo, los datos económicos actuales dan a la Reserva Federal pocos motivos para aflojar las riendas antes de tiempo.
A pesar del alto nivel de las tasas de interés, la economía estadounidense sigue siendo sorprendentemente robusta y no necesita un shock de política monetaria. Una razón de esto es la generosa política fiscal del gobierno de Biden. Continúa sin cesar sus masivos programas de inversión en el año electoral. La creciente deuda estadounidense asociada podría convertirse en un problema para futuros gobiernos, pero actualmente está aliviando el impacto de las altas tasas de interés.
La tasa de desempleo aumentó ligeramente hasta el 3,9 por ciento, cifra todavía baja en comparación con los estándares históricos; La economía estadounidense también continúa creando numerosos puestos de trabajo nuevos. En promedio, el crecimiento salarial anual es del 5 por ciento, como ha calculado el Banco de la Reserva Federal de Atlanta.
Por lo tanto, una reducción prematura de la tasa de interés clave podría impulsar aún más el crecimiento de los salarios y poner en marcha una verdadera espiral salario-precio.
Ante los positivos datos económicos, los representantes de la Reserva Federal han intentado en los últimos meses frenar la euforia del mercado en sus comunicaciones. A principios de marzo, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo al Congreso de Estados Unidos que “en algún momento de este año” probablemente sería apropiado aliviar un poco la política monetaria restrictiva.
Esto también impresionó a los mercados financieros que hasta hace poco eran muy optimistas. Se han alejado de sus fantasías más descabelladas de que la Reserva Federal recortará las tasas de interés cinco o seis veces más en 2024. Actualmente, el comportamiento de los participantes del mercado implica que la mayoría de ellos espera un primer recorte de tipos en junio y otros dos o tres pasos más hacia finales de año.