La política monetaria dará forma al mercado de valores en el año 2024. Pero desde la pandemia de Covid, los bancos centrales han estado husmeando en la niebla. ¿Habrá un final feliz?
Los inversores están pendientes de cada una de sus palabras: el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell.
El clima en el mercado de valores este año lo determinará el Banco de la Reserva Federal de Estados Unidos. Al menos esa es la expectativa de los inversores profesionales. El 52 por ciento de los gestores de fondos de inversión que participaron recientemente en la prestigiosa encuesta del Bank of America dicen que la Reserva Federal tendrá la mayor influencia sobre los precios de las acciones en 2024. Por el contrario, sólo el 33 por ciento espera que la evolución de los beneficios de las empresas sea el principal impulsor de los precios.
John Plassard, alto especialista en inversiones del Banco Mirabaud, también considera que las decisiones equivocadas en materia de política monetaria son el mayor riesgo actual para los mercados financieros.
Como es bien sabido, la Reserva Federal no se cubrió de gloria cuando inicialmente calificó la fuerte inflación como «temporal» y luego tuvo que apretar el tornillo de los tipos de interés aún más rápido y con más fuerza. Hasta que las tasas de interés clave alcanzaron el 5,5 por ciento, un nivel que ahora se ha mantenido sin cambios desde el verano pasado.
No hay datos más fiables
Pero hoy los banqueros centrales siguen husmeando en la niebla. “Desde el Covid ya no tienen datos fiables que les permitan ver los próximos meses. Un solo dato nuevo puede hacer que usted tome una decisión sorprendente sobre la tasa de interés”, dice Plassard.
La Reserva Federal decidió esta semana dejar los tipos de interés sin cambios por el momento, ya que la inflación ha aumentado ligeramente recientemente. Los precios al consumo aumentaron ligeramente hasta el 2,7 por ciento en marzo.
Los actores de la Bolsa tampoco saben realmente lo que les está pasando. «La velocidad a la que los inversores están revisando sus expectativas es una locura», afirma Plassard. En enero todavía se esperaba un aterrizaje forzoso en EE.UU., es decir, una recesión. Un banco suizo predijo la friolera de 11 recortes de tipos de interés este año.
Apenas unas semanas más tarde, prevaleció la opinión mayoritaria de que un aterrizaje suave sería un éxito. Entonces surgió el término no-landing, es decir, un escenario en el que el crecimiento económico y la inflación se mantienen sin cambios a pesar de los altos tipos de interés. Ahora algunos expertos en inversiones hablan incluso de la posibilidad de un despegue. Esto significaría que el crecimiento se recuperará a pesar de las maniobras de freno de la política monetaria.
Jerome Powell intenta calmarse
Eso puede sonar bien, pero casi con seguridad sería un veneno para los mercados bursátiles. Porque en un escenario de despegue, probablemente serán necesarios nuevos aumentos de los tipos de interés: hacia arriba.
Juan Plassard.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, subrayó el miércoles que es mucho más probable que se produzcan recortes de tipos de interés que nuevas subidas de tipos. La Reserva Federal debe ver “evidencias convincentes” de que la política monetaria no es lo suficientemente restrictiva como para considerar nuevos aumentos de las tasas de interés. Aparte de eso, el panorama tampoco parece claro para Powell. Al menos no quería comprometerse con un calendario.
«La Reserva Federal definitivamente querrá evitar los errores de los años 1970», dice Plassard. En ese momento, se creía que la inflación estaba bajo control, pero experimentó un peligroso repunte. Posteriormente, el presidente de la Reserva Federal, Paul Volcker, derrotó a la inflación. Sin embargo, con aumentos de tipos de interés sin precedentes que hundieron a la economía en una profunda recesión. Millones de estadounidenses perdieron sus empleos.
“Paul Volcker es un modelo a seguir para Jerome Powell, quien abordó este episodio de la historia económica en profundidad”, afirma Plassard. Esto también sugiere que las tasas de interés se mantendrán en un nivel alto durante un período de tiempo más largo.
El bajo desempleo dificulta la política monetaria
Controlar la economía y la inflación a través de los tipos de interés es más difícil que nunca debido al bajo desempleo, afirma Plassard. Los consumidores no temen la pérdida de empleos y siguen gastando dinero a pesar del aumento de los precios de los bienes, servicios y viviendas.
«Nadie previó este comportamiento del consumidor de «solo se vive una vez» que siguió a la experiencia de la pandemia», dice Plassard. Un estudio de la Reserva Federal de Minneapolis, por ejemplo, supuso que el deseo reprimido de consumir disminuiría a finales de 2023.
De todos modos, 2024 será un año lleno de acontecimientos. 40 países con una población de más de 3 mil millones de personas celebrarán elecciones nacionales. Donald Trump podría regresar al poder en Estados Unidos.
Tomar riesgos sigue dando sus frutos
Mirabaud lleva meses señalando que es probable que los tipos de interés caigan menos rápidamente de lo que muchos esperan. Ahora esta suposición se ha convertido en la opinión generalizada y algunos analistas ya han descartado por completo el tema de los recortes de tipos de interés para 2024.
Plassard y sus colegas de Mirabaud, por el contrario, siguen esperando dos recortes de tipos de interés sin dar mucha importancia a sus propias previsiones. «Si los bancos centrales y los principales economistas apenas tienen conocimientos, ¿quiénes somos nosotros para pensar que sabemos más?», dice Plassard.
A pesar de las incertidumbres, aconseja a los inversores que no sean demasiado reacios al riesgo. Las acciones estadounidenses en particular podrían obtener buenos resultados. Plassard incluso espera que el segmento especialmente riesgoso con acciones pequeñas y medianas, como las representadas en el índice bursátil americano Russell 2000, pueda obtener resultados especialmente buenos.