Tres escenarios muestran cómo podría desarrollarse el nuevo conflicto en Israel y la Franja de Gaza desde la perspectiva de un inversor.
Eventos como las guerras seguirán siendo difíciles de controlar para los inversores en el futuro.
La nueva guerra de Oriente Medio es una catástrofe a nivel humano. Las cosas se ven diferentes en los mercados financieros. Si observamos el desarrollo de importantes clases de activos durante la semana pasada, podemos ver poco más que un encogimiento de hombros. A diferencia de crisis anteriores, no hubo movimientos bruscos al alza en el precio del petróleo o de los bonos gubernamentales en la primera semana después del ataque terrorista de Hamás a Israel. El precio del gas aumentó considerablemente, pero esto se debió principalmente a un daño en el gasoducto entre Finlandia y Estonia.
El precio del oro también subió, pero estaba muy por debajo de la mágica marca de 2.000 dólares por onza. Los mercados bursátiles de Estados Unidos y Europa tampoco se mostraron impresionados, e incluso subieron ligeramente a lo largo de la semana y, al parecer, se preocuparon principalmente por el rumbo futuro de la política monetaria. Los inversores están especialmente interesados en la cuestión de si el banco central estadounidense, la Reserva Federal, volverá a subir los tipos de interés oficiales en diciembre.
Sin embargo, es esencial que los inversores aborden el conflicto de Oriente Medio. Desde la perspectiva actual, hay un escenario optimista, uno ligeramente pesimista y otro pesimista.
El escenario optimista
La indiferencia de los mercados muestra que ven el conflicto entre Israel y Hamás como un conflicto regionalmente limitado.
Además, incluso la guerra en Ucrania, que amenazó la seguridad energética de Europa y alimentó la inflación, hasta ahora se ha desarrollado sin contratiempos desde la perspectiva de los mercados de acciones y bonos. «La experiencia nos ha enseñado que quienes toman las decisiones políticas son conscientes de los riesgos y pueden abordarlos si es necesario», dice Alim Remtulla, estratega jefe de divisas del banco privado EFG.
El entorno de mercado actual es menos incierto que cuando estalló la guerra en Ucrania. Las tasas de inflación en muchos países han caído desde sus máximos de dos dígitos el año pasado. A diferencia de 2022, los inversores ya no tienen que esperar nuevas subidas pronunciadas de los tipos de interés clave, que ejercerán presión sobre los precios de las acciones y los bonos. Actualmente se espera que se haya alcanzado el pico de los tipos de interés.
El escenario ligeramente pesimista
Sin embargo, desde la perspectiva de un inversor, sería un error trivializar los riesgos financieros de la nueva guerra en Oriente Medio. Si, además de este último conflicto y de la guerra de Ucrania, la situación entre China y Taiwán empeora, según Remtulla, esto podría provocar grandes trastornos en los mercados financieros.
En este caso, los inversores gravitarían hacia activos seguros: lejos de las acciones de crecimiento y hacia sectores defensivos como los farmacéuticos o los fabricantes de alimentos. Los bonos gubernamentales a corto plazo, el oro y las monedas “refugio” como el dólar estadounidense, el franco suizo o el yen japonés también volverían a tener demanda.
El escenario pesimista
Antes de que Rusia invadiera Ucrania el 24 de febrero de 2022, muchos observadores pensaban que una invasión a gran escala era el peor de los casos, poco probable, pero terminó sucediendo. De la misma manera, es improbable que el conflicto en Medio Oriente se extienda aún más, pero si ocurre, las consecuencias serán significativas.
José Antonio Blanco, director de inversiones para negocios de terceros de Swiss Life Asset Managers, se muestra sorprendido por la cautela con la que han reaccionado los mercados ante lo ocurrido hasta ahora. Actualmente, la volatilidad está muy por debajo de los niveles de crisis. Por supuesto, todos esperan que la situación no empeore aún más, especialmente para los habitantes de la región, pero también para la economía mundial. «Pero supongo que los mercados subestiman enormemente los riesgos potenciales».
Blanco ve el mayor riesgo en el hecho de que gobiernos de países como Arabia Saudita o Egipto se vean presionados por la población para ponerse del lado de Hamás. En Egipto, por ejemplo, la situación económica no es actualmente particularmente estable. Por lo tanto, los disturbios podrían surgir con relativa rapidez. «Desde esta perspectiva, el movimiento de los precios del petróleo esta semana fue muy moderado. Por el momento no se encuentra en un nivel problemático”.
Precisamente porque el mercado parece subestimar los riesgos a todos los niveles, en caso de una escalada -incluso si esto correspondiera al peor de los casos- se puede esperar una reacción violenta con pérdidas de precios para las clases de activos de riesgo y aumentos de precios para bonos de países seguros.
En el escenario de Blanco, un rápido aumento del precio del petróleo empujaría a la economía a la recesión y aumentaría la inflación. Los bancos centrales probablemente se verían obligados a recortar las tasas de interés para amortiguar una fuerte desaceleración económica, aunque la inflación todavía es demasiado alta en muchos países. El resultado podría ser la estanflación, una fase prolongada de aumento de la inflación y bajo crecimiento, combinada con una pérdida de poder adquisitivo de la población y peligrosas espirales de salarios y precios.
Difícilmente los inversores pueden protegerse completamente contra tales escenarios. Cualquiera que limpie su cartera de inversiones riesgosas corre ahora el riesgo de perder dinero si se descubre una solución al conflicto, afirma Blanco. Cualquiera que quiera reducir sus riesgos haría bien en optar por bonos gubernamentales seguros.
Sucesos como las guerras suelen ser difíciles de evaluar para los inversores. Si bien es posible hacer pronósticos para el futuro basándose en los fundamentos económicos, los conflictos armados siguen una lógica de teoría de juegos en la que la situación puede pasar repentinamente de un extremo al otro.