El inminente colapso del imperio inmobiliario de René Benko podría provocar que el banco Julius Baer cancele más millones de préstamos privados concedidos.
Julius Baer ha concedido préstamos de alto riesgo al grupo Signa de René Benko. Ahora una parte corre peligro de fallar.
El banco Julius Baer ha empezado a huir hacia adelante. Para apuntalar la cotización de sus acciones, el gran banco privado suizo anunció el lunes sus problemáticas obligaciones crediticias con el banco, que corre riesgo de insolvencia. Grupo Signa revelado por René Benko. El objetivo del ejercicio: tranquilizar a los inversores. Hasta ahora no ha habido éxito. Las acciones de Julius Baer continuaron el martes su tendencia a la baja en un mercado general débil.
El posible impago de los préstamos de Benko por valor de 606 millones de francos es financieramente manejable para el banco, teniendo en cuenta su cartera de préstamos de 41 mil millones. Sin embargo, la confianza del mercado se ha visto sacudida y ha arrojado luz sobre una forma de crédito poco conocida por el público: la deuda privada.
Estas son las preguntas y respuestas más importantes sobre esta forma de financiación de préstamos en auge:
¿Qué es la deuda privada de todos modos?
La deuda privada son préstamos que, como su nombre indica, se conceden y negocian de forma privada, es decir, fuera de los mercados públicos. Por tanto, las transacciones permanecen ocultas al público. Los préstamos no suelen ser concedidos por un banco como Julius Baer, sino explícitamente por entidades no bancarias, es decir, empresas de capital privado, gestores de activos especializados o fondos de cobertura. A diferencia de los bancos regulados, estos no están obligados a cumplir estrictos requisitos de préstamo y capital.
Los préstamos privados no son un grupo homogéneo; existen diversas formas de crédito: en esta categoría entran el leasing, los préstamos con pagarés, las inversiones directas de fondos de pensiones o compañías de seguros, así como el crowdfunding. En el caso de préstamos de mayor volumen, el deudor suele ser medianas empresas o personas adineradas que buscan una solución de financiación pero no cumplen los requisitos para un préstamo bancario normal.
La deuda privada también es una clase de activo. Esto está reservado para inversores profesionales que suelen invertir a través de fondos que agrupan una gran cantidad de préstamos privados. Estos fondos experimentaron un brillante aumento durante el período de bajas tasas de interés. El mercado ha crecido a tasas anuales de dos dígitos durante la última década. Hoy en día, según datos del proveedor de servicios financieros Preqin, se estima que ha alcanzado un volumen de 1,5 billones de dólares.
Durante el período de bajas tasas de interés, los fondos de deuda privada fueron particularmente populares porque, a diferencia de los bonos, que casi no pagaban intereses, ofrecían rendimientos de entre el 7 y el 12 por ciento anual. Sin embargo, suele existir una conexión entre riesgo y rentabilidad: cuanto mayor sea la rentabilidad, más riesgosos serán los préstamos.
El mercado de préstamos personales directos creció con especial fuerza después de la crisis financiera de 2008, porque las autoridades estadounidenses comenzaron a endurecer los requisitos de capital para los bancos. Como concedieron menos préstamos, nuevos actores ocuparon su lugar para satisfacer la demanda. También en Suiza la deuda privada se ha convertido en los últimos años en un importante instrumento de financiación y una alternativa a los préstamos bancarios, especialmente para las pequeñas y medianas empresas.
¿Qué tiene que ver la deuda privada con un banco como Julius Baer?
Los bancos tienen altos requisitos para respaldar préstamos. Por ejemplo, estos deben estar garantizados por bienes inmuebles o valores. Puede resultar sorprendente que un banco privado como Julius Baer conceda préstamos tan arriesgados. «Los instrumentos de deuda privada pueden utilizarse para cubrir riesgos que los bancos en realidad no quieren asumir», afirma Marc Meili, analista de crédito de I-CV.
Los bancos no sólo conceden estos préstamos directamente, sino que también los intermedian si no quieren correr riesgos en sus propias cuentas. Según se informa, Julius Baer ha incluido en su balance todo el volumen de préstamos problemáticos del grupo Signa, de 606 millones de francos. Esto explica por qué el banco ya ha amortizado 70 millones.
Julius Baer explica que la deuda privada se ofrece exclusivamente como parte de la gestión de activos para clientes ultraricos. Sólo unos 20 clientes importantes como René Benko se benefician de esta financiación especial. Si no fuera cliente de Julius Baer, no habría recibido el préstamo.
De la cartera total de préstamos de Bär de 41 mil millones, sólo 1,5 mil millones son préstamos privados. Estos se consideran un punto de venta único en el banco. Julius Baer es, junto con la UBS, el único banco suizo que ofrece este tipo de préstamos privados estructurados directamente a sus clientes, lo que le diferencia de competidores como los bancos privados de Ginebra, que no lo hacen.
Parece improbable una pérdida total de los préstamos de Benko, ya que Julius Baer cita como garantía «varios paquetes de seguridad relacionados con bienes raíces comerciales y comercios de lujo». Sin embargo, podrían producirse más amortizaciones.
¿Por qué es tan popular este tipo de préstamo?
Mientras los tipos de interés eran bajos, los préstamos privados eran beneficiosos para todas las partes implicadas: las empresas y los particulares podían obtener préstamos que de otro modo no podrían conseguir. Es atractivo para los prestamistas porque pueden cobrar una tasa de interés más alta por los préstamos. Esto suele estar vinculado a un tipo de interés de referencia, lo que significa que incluso si los tipos de interés suben, la rentabilidad está garantizada siempre que el prestatario no tenga dificultades financieras.
Por último, es interesante para los inversores institucionales invertir en un gran número de préstamos de este tipo a través de un fondo para repartir los riesgos. Estos fondos prometen ingresos regulares y una rentabilidad significativamente mayor que la de los títulos de renta fija, incluso si tienen una calificación baja y, por tanto, un riesgo de impago relativamente alto.
Los instrumentos de deuda privada son particularmente comunes en la industria inmobiliaria. Los proyectos de mayor envergadura se financian principalmente mediante préstamos hipotecarios convencionales. Además, este instrumento suele añadirse en forma de financiación mezzanine.
Estos instrumentos se han vuelto cada vez más populares en los últimos años. Sin embargo, conllevan un riesgo mayor que la deuda convencional. El objetivo es mantener el uso del capital lo más bajo posible. Para los promotores de proyectos como Signa, cuanto menor sea el capital invertido, mayor será el rendimiento.
¿Puede la deuda privada convertirse en un problema para la economía?
Mientras los tipos de interés fueran bajos, había pocos motivos de preocupación. Pero con el aumento de los tipos de interés, la financiación a través de instrumentos de deuda privados también se ha encarecido mucho, dice Meili: «Los tipos de interés que se cobran pueden oscilar entre el 10 y el 15 por ciento». Con tales obligaciones de intereses, no es sorprendente que empresas muy endeudadas o promotores inmobiliarios como Signa queden bajo control.
Sin embargo, el especialista en crédito cree que el auge de la deuda privada en el sector inmobiliario podría continuar, “para muchos proyectos es la última oportunidad de financiarse debido al aumento de los costes de construcción y los cuellos de botella de liquidez”. Tanto los bancos como los inversores institucionales se han mostrado recientemente muy cautelosos con respecto a la financiación inmobiliaria. Los inversores tradicionales se han retirado y los proveedores de deuda privados han tomado su lugar para cerrar la brecha crediticia que ha surgido.
Sin embargo, la deuda privada también conlleva riesgos menos evidentes. Los préstamos y sus titulizaciones son poco transparentes y poco líquidos. Esto significa que son difíciles de comercializar. Los prestamistas suelen emitir préstamos con la intención de mantener la deuda hasta el vencimiento.
Tampoco siempre está claro cuán grandes son realmente los riesgos. Los proveedores de deuda privada trabajan con sus propios modelos de riesgo crediticio que se basan en tasas de incumplimiento históricas. «Estas calificaciones a menudo no reflejan los riesgos reales», afirma Marc Meili. El episodio de Julius Baer y René Benko debería ser motivo suficiente para seguir de cerca los daños que se producen en el mundo oculto de los mercados privados.