Una frase que he estado escuchando cada vez más en los últimos tiempos es «vientos en contra macroeconómicos», y sospecho que la escucharemos más en los próximos meses durante las finanzas de Microsoft.
Estamos entrando en tiempos difíciles para la economía global. Después de años y años de crecimiento de las acciones de Microsoft, finalmente estamos viendo una corrección de rumbo largamente esperada, con varias compañías atravesando una ruta bastante asombrosa. No estamos hablando de millones de dólares, ni siquiera de miles de millones, pero trillones – y algunas de las firmas tecnológicas más grandes del mundo están siendo atacadas como nunca antes.
Amazon es, de hecho, la primera empresa en la historia del mundo en perder $ 1 billón de dólares en valor, solo unos años después de que varios megacorps tecnológicos como Google, Apple y Microsoft irrumpió en el prestigioso club de capitalización de mercado de $ 1 billón de dólares. Y parece que Microsoft puede estar en camino de unirse a ellos.
Al momento de escribir, Microsoft es abajo $ 900 mil millones de dólares para el año, uniéndose a otras compañías tecnológicas como Tencent, Meta (Facebook) y Google que han visto evaporarse billones de dólares en capitalización de mercado durante el año pasado. Las cantidades son realmente inimaginables, superando el valor del PIB de países enteros, con pocas señales de disminuir en el corto plazo.
¿Por qué bajan las acciones tecnológicas?
Hay múltiples factores detrás de por qué las acciones tecnológicas están teniendo un rendimiento inferior últimamente. Si escucha los informes financieros de Microsoft, a primera vista parece un rasguño de cabeza. Microsoft está superando constantemente las expectativas en algunas areas mientras registra ganancias e ingresos sólidos. La corrección del mercado de valores de tecnología generalmente refleja las perspectivas futuras, y esos sentimientos recientemente han tenido una tendencia a la baja.
Cosas como la política Covid-Zero de China que afecta las cadenas de suministro, la guerra de agresión de Rusia en Ucrania que afecta los mercados energéticos y una burbuja inflacionaria causada por la relajación cuantitativa de la pandemia son factores que alimentan este aire de pesimismo. Los bancos centrales de todo el mundo han aumentado las tasas de interés para combatir la inflación vertiginosa, y esas mismas tasas de interés afectan la capacidad de las empresas tecnológicas para invertir en futuras plataformas, servicios y otras tecnologías disruptivas que vimos cobrar prominencia en la década de 2010.
De manera crucial también, la guerra de Rusia ha visto fluctuar los mercados de divisas, con inversores que huyen del euro y la libra esterlina británica (gracias liz) a favor del dólar estadounidense. Dado que Microsoft hace una gran parte de su negocio (aproximadamente la mitad, de hecho) en el extranjero, el costo para su negocio aumenta a medida que trasladan las ganancias de países como Europa a casa. Por eso también has visto empresas como Sony sube el precio de la PlayStation 5 en Europapero no América.
La década pasada fue realmente implacable con respecto a cómo los consumidores y las empresas interactúan con la tecnología. Microsoft se unió a Amazon en la vanguardia de la provisión de servicios en la nube, ya que cada vez más de nosotros optamos por dispositivos conectados permanentemente y servicios de suscripción a través de lo que Microsoft solía llamar «Intelligent Edge». Microsoft Office pasó de ser un producto en caja a un servicio de suscripción. Xbox se está adentrando más en los servicios de suscripción con Xbox Game Pass. Microsoft incluso se está preparando para ofrecer el propio Windows como un servicio de suscripción, con computación basada en la nube para los consumidores.
Sin embargo, invertir en centros de datos para potenciar esta tecnología es cada vez más desafiante por una variedad de razones. A pesar de las tasas de interés y los problemas de divisas, también hemos visto una gran cantidad de interrupciones en las cadenas de suministro de chips. Los mercados energéticos están sacando del negocio a las pequeñas y medianas empresas o, como mínimo, reduciendo su disposición a gastar. Los consumidores también están sintiendo una contracción en su poder adquisitivo, lo que también tiene un efecto en cadena en todo. Fundamentalmente: los gastos aumentan y los ingresos disminuyen.
La avalancha de dinero nuevo en la economía durante la pandemia, junto con una agitación global en los hábitos de los usuarios, permitió a Microsoft y otros cuerpos tecnológicos orientados a la nube encontrar y luego satisfacer la nueva demanda. Ventas de PC y portátiles se disparó cuando todos decidieron configurar sus oficinas en el hogar para el trabajo remoto. Demanda de servicios como Netflix, juegos de xbox, y las compras en Amazon llevaron a contrataciones para satisfacer la demanda. Gran parte de este crecimiento se financió a través de préstamos a esas tasas de interés históricamente bajas, una tendencia que ahora está cambiando de rumbo a medida que los bancos centrales buscan reducir la inflación.
Durante la pandemia, abundaron las especulaciones sobre cómo sería el panorama con respecto a los hábitos y comportamientos de los consumidores. Mark Zuckerberg y Facebook (ahora Meta) cambiaron el nombre de toda la empresa en torno a esta idea de trabajo remoto utilizando auriculares VR. Esta apuesta llevó a Meta a contratar literalmente a miles de ingenieros para cumplir con la visión de Zuckerberg de un mundo de trabajo conectado y siempre remoto. Incluso Microsoft se sumó a los sueños del metaverso de Meta. Aunque, el gaitero ahora quiere lo que le corresponde— Facebook anunció ayer que planea despedir a más de diez mil de esos mismos ingenieros que contrató para cumplir con esta visión de un mundo remoto, una realidad que sigue siendo totalmente virtual en el mejor de los casos.
Meta se encuentra entre los mayores perdedores en el retiro tecnológico actual y se ve especialmente amenazado por la arrogancia sobre el metaverso, las reglas cambiantes de seguimiento de anuncios de Apple y la creciente competencia de sitios como TikTok. Pero, ¿qué pasa con Microsoft? Los analistas parecen divididos en gran medida sobre si las acciones tecnológicas se recuperarán o no al mercado alcista de la década anterior.
¿Dónde está el fondo?
Microsoft, Apple, Google y Amazon juntas representan la friolera del 20 % del valor total de las principales empresas del S&P 500, por lo que sus acciones representan un importante control de salud para el estado actual de la economía. Meta se ha disparado de manera única en el pie en los últimos años, pero compañías como Microsoft y Apple no han cometido exactamente ningún error importante en la escala del metaverso o Google Stadia en los últimos años.
Los temores sobre la guerra en Europa, la interrupción de la cadena de suministro y el «regreso a la normalidad» después de la pandemia han afectado la forma en que los inversores ven las acciones tecnológicas, pero las tasas de interés parecen ser ampliamente señaladas como el principal culpable de la caída de las acciones tecnológicas. Como empresas como Microsoft et al. aumentó su lista de personal para satisfacer la demanda en un mundo cada vez más basado en la nube, el aumento de las tasas de interés y el valor sobrecalentado del dólar estadounidense compuesto con esos otros factores para aumentar los costos operativos. Microsoft y otras compañías tecnológicas han emitido una guía para advertir sobre la rentabilidad hasta 2023, que algunos esperan que refleje (o incluso supere) la «Gran Recesión» de 2008 por inestabilidad y caídas.
Microsoft no puede controlar las tasas de interés o los mercados de divisas globales, pero está bien posicionado para seguir siendo líder en el espacio tecnológico. Por supuesto, la tecnología siempre está en marcha. Los hábitos de los usuarios cambian y los nuevos avances tecnológicos interrumpen y crean mercados. Los teléfonos inteligentes cambiaron el mundo entero, y las empresas de tecnología que capitalizaron el auge de la «computadora de bolsillo» vieron uno de los crecimientos más impresionantes en la historia económica. Microsoft ha demostrado en repetidas ocasiones que es un disruptor e innovador, y una mayor inversión en su sección de juegos debería ayudarlo a compensar las pérdidas que sin duda se avecinan en su operación de licencias de PC con Windows. Después de todo, los juegos a menudo se consideran, al menos, resistentes a la recesión.
Y por supuesto, nadie puede predecir el futuro. Pero muchos analistas sospechan que lo que estamos viendo este año es solo el comienzo de lo que podría ser un período doloroso en la industria tecnológica.