CS quiere comprar hasta 3 mil millones de francos de sus propios bonos en las próximas semanas. El procedimiento recuerda mucho a otro antiguo banco de crisis.
Credit Suisse quiere demostrar solidez financiera recomprando bonos.
Dixit Joshi, el nuevo director financiero de Credit Suisse (CS), asumió su cargo en Zúrich en un momento turbulento. El veterano de la banca, que había trabajado por última vez en Deutsche Bank durante 12 años, publicó un saludo de bienvenida desde Paradeplatz 8 en Linkedin a principios de semana, justo cuando los rumores sobre CS estaban en ebullición.
Y he aquí: CS ahora está lanzando un contraataque contra sus críticos y se está orientando en una estrategia que Deutsche Bank también eligió en su crisis en 2016. El viernes por la mañana, CS anunció que volvería a comprar hasta 3.000 millones de sus propios bonos. Desea usarlo para optimizar sus propios pagos de intereses, dijo.
El mensaje implícito era claro: el gran banco considera que su propia posición de capital es tan sólida que puede permitirse recomprar deuda. Los paralelismos con las acciones de Deutsche Bank son obvios: en febrero de 2016, cuando circulaban temores en los mercados de que el banco podría no hacer pagos de cupones, anunció que recomprar miles de millones de sus propios bonos.
Si CS (como Deutsche Bank en ese entonces) puede prescindir de los fondos líquidos que gasta en recomprar los bonos, el procedimiento tiene mucho sentido. Esto se debe a que los bonos CS de este grado se han negociado algunos puntos porcentuales por debajo de su valor de emisión.
Esta es una clase de bonos que, en caso de quiebra, estaría bastante arriba en la jerarquía de reembolso, justo después de los fondos de los clientes. Si incluso esos bonos se cotizan con descuento, eso no es un buen augurio. Los inversores entonces asumen que el riesgo de incumplimiento de CS es significativamente mayor que cero.
Por el contrario, el banco ahora “gana” algo al recomprar la deuda: tiene que pagar menos de lo que originalmente tomó prestado del mercado cuando se emitieron los bonos.
La oferta de CS ahora es válida por algunas semanas. La cantidad de los 3.000 millones de francos suizos objetivo que realmente recompre depende de cómo reaccionen los acreedores. El banco no debería ganar mucho con la maniobra de todos modos. El foco debe estar en el simbolismo: debe ser una demostración de la propia fuerza, con un sello implícito de aprobación de los supervisores. Se puede suponer que las compras de bonos no se llevarán a cabo sin el consentimiento de las autoridades supervisoras, que han estado observando de cerca por encima del hombro de CS durante meses.
Ahora todo depende de si CS, incluso sin este capital externo, dispone de fondos suficientes para implementar su estrategia a medio plazo sin que sus ratios de capital bajen demasiado y el banco tenga que asumir nueva deuda o emitir acciones.
En este sentido, el escepticismo sigue siendo generalizado. La agencia de calificación S&P dejó la calificación de CS en el mismo nivel el jueves por la noche, aunque su perspectiva sigue siendo «negativa». Moody’s, a su vez, asume que CS podría sufrir una pérdida de alrededor de CHF 3 mil millones para 2022 en su conjunto. (En el primer trimestre, el banco reportó una pérdida de CHF 273 millones atribuible a los accionistas, en el segundo trimestre fue de casi CHF 1,6 mil millones). En consecuencia, la base de capital continúa desapareciendo por el momento. Y dado el difícil entorno del mercado, aún no está claro cuándo CS volverá a ser rentable.
El anuncio muestra, sin embargo, que CS ha comenzado, dentro de los límites de sus limitadas posibilidades, a desafiar comunicativamente a los profetas de la fatalidad en las redes sociales. De manera similar se puede interpretar el informe confirmado de que el gran banco quiere vender el tradicional Hotel Savoy de Zúrich, que, de tener éxito, arrojaría varios cientos de millones de francos a las arcas. Hasta ahora, CS casi nunca se ha pronunciado sobre los rumores y siempre se ha referido al 27 de octubre, cuando pretende presentar la nueva estrategia y estructura anunciada además de los resultados trimestrales.