The Great Netflix Recovery es una buena historia, pero Moffett Nathanson se pregunta si los inversores deberían creerla.
“Gracias a Dios, hemos terminado con los trimestres cada vez más reducidos”, dijo Reed Hastings durante una sesión de preguntas y respuestas el martes para la comunidad de inversores después de revelar las ganancias del tercer trimestre de Netflix, que incluyeron la adición de 2,4 millones de suscriptores globales.
Los accionistas a largo plazo están respirando aliviados junto con el cofundador y codirector ejecutivo del streamer. Si bien no se acerca a las alturas de hace un año, las acciones de NFLX subieron un 15 por ciento. El sólido desempeño del tercer trimestre luego de dos malos trimestres llevó a Wells Fargo a abrir su pagaré para inversionistas declarando «Los días oscuros han terminado».
«Lo peor aparece detrás» de Netflix, escribieron los analistas de acciones del banco, y agregaron que «ahora es difícil ver una subpérdida en los próximos años», especialmente con la próxima opción respaldada por publicidad. Netflix espera agregar 4.5 millones de suscriptores globales en el último trimestre de 2022. Ese será el pronóstico interno final que comparten, ya que los suscriptores simplemente no tendrán tanto peso como antes después de que la publicidad enturbia esas aguas (pero sin duda aumenta la marea). ).
El plan «Básico con anuncios» del transmisor no solo atraerá a nuevos consumidores y agregará un flujo de ingresos necesario, sino que también podría ayudar a reducir la rotación (la pérdida de suscriptores) en un clima económico difícil lleno de inflación y preocupaciones monetarias. Al ofrecer la red de seguridad relativamente económica de un nivel AVOD, Netflix podría potencialmente «atrapar» a los clientes conscientes de los costos que, de lo contrario, podrían haber cancelado el servicio por completo. La nueva represión del uso compartido de contraseñas también proporcionará una infusión de ingresos casi automática, incluso si altera más que unas pocas plumas en el proceso.
“Esperamos que las acciones no vuelvan a tener un repunte tan malo”, escribieron los analistas de renta variable de Wells Fargo en una nota enviada a los clientes anoche. Cuando la nota llegó a nuestra bandeja de entrada, ya estaba en marcha: actualmente, las acciones de NFLX se cotizan a alrededor de $ 275. Con el precio objetivo NFLX sin cambios de Wells Fargo en $ 300, según su criterio, a la acción le quedan alrededor de $ 25.
Si las acciones de NFLX alcanzan el objetivo constante de Wells Fargo, todavía estarían $400 por debajo del máximo de 52 semanas de Netflix. Sin embargo, sería una victoria: el nuevo precio objetivo NFLX de Wedbush de $ 325 por acción, revisado al alza desde $ 280.
Los analistas de Wedbush están entusiasmados con el posicionamiento actual de Netflix para el flujo de caja libre, que creen que debería experimentar un crecimiento «significativo» en los próximos años». Creen que Netflix “debe valorarse como una empresa inmensamente rentable y de lento crecimiento”. ¿Y quién va a rechazar «inmensamente rentable»? Bueno, tal vez Moffett Nathanson.
Reed Hastings, cofundador y codirector ejecutivo de Netflix
Imágenes de Fairfax Media/Getty
Los analistas de medios de Moffett Nathanson también aumentaron su precio objetivo para NFLX hoy, pero en una clave mucho más modesta. De hecho, a los ojos de la pandilla de Michael Nathanon, las acciones de Netflix ya alcanzaron su nuevo objetivo ($ 240, frente a $ 230) antes de que la compañía incluso informara sus resultados del tercer trimestre después del cierre del mercado el martes. En otras palabras, esos muchachos (todos son muchachos) creen que Netflix está actualmente sobrevaluado.
Es como si Reed posara para la foto de arriba inmediatamente después de leer la nota de Nathanson. (No lo hizo; la foto es de febrero de 2022, probablemente justo al mismo tiempo que Hastings se dio cuenta por primera vez de que el primer trimestre iba a ser un desastre).
La posición de Moffett Nathanson es básicamente esta: el sangrado se detuvo y el martes dio un suspiro de alivio al volver al subcrecimiento; Frío. Pero las finanzas del tercer trimestre en realidad «no respaldan el lugar al que el mercado ha llevado las acciones hasta el día de hoy».
Están particularmente preocupados por el bajo RPU (ingresos por usuario) en la región de Asia-Pacífico, incluida India, que contiene el mayor potencial de crecimiento restante para Netflix. Los anuncios ayudarán, pero solo agregarán mucho. Y el crecimiento de los ingresos orgánicos de Netflix ya se ha desacelerado, señaló MoffettNathanson, con tres cuartas partes del crecimiento actual de los ingresos provenientes de aumentos de precios. No se puede hacer eso todos los años, o como dicen: «Claramente un riesgo y puede que no se repita en 2023».
Si bien todos aplauden la adición de AVOD, Moffett Nathanson está un poco preocupado por cómo responderán los suscriptores actuales a la represión de contraseñas. Si no es un desastre total de relaciones públicas (y el cambio de imagen de la publicidad da sus frutos en todo su potencial), los analistas pueden ver un futuro en el que Netflix vuelva a examinar otras «características estratégicas clave», que incluyen: «la estrategia de publicación compulsiva, el la renuencia a utilizar amplias ventanas teatrales para generar entusiasmo y conciencia, la falta de sindicación de contenido fuera de la plataforma y la evitación del contenido en vivo”.
Ninguno de ellos está actualmente bajo consideración, pero parece que hay espacio para la reaceleración del crecimiento de los ingresos. Por ahora, los analistas solo pueden trabajar con lo que tienen. Entonces, por ahora, los compradores de NFLX están pagando de más en función del «poder de ganancias a corto plazo» real de Netflix, escribió MoffettNathanson. “Dado el rebote masivo en el precio de las acciones de NFLX, el mercado ha votado claramente y una vez más demuestra el adagio de que las mejores acciones de crecimiento necesitan dos cosas para funcionar: una historia e inversores que crean la historia”.
La narración siempre fue el punto fuerte de Netflix.
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