Si «La pantera rosa ataca de nuevo» parecía una tonta parodia de Bond, la película original estaba mucho más cerca de las travesuras criminales pausadas que estaban de moda en los años 50 y 60. Peter Sellers solo recibió una segunda facturación a David Niven, quien inicialmente pensó que la película podría establecer una franquicia alegre para él en la línea de las películas «The Thin Man» (a través de Best Movies by Farr).
Niven interpreta a Sir Charles Lytton, un afable mujeriego de día y un caballero ladrón de joyas conocido como «El Fantasma» de noche. Se hizo famoso por dejar su tarjeta de visita, un guante blanco bordado con la letra «P», en la escena de sus crímenes. El próximo objetivo de Lytton es el diamante más grande del mundo, conocido como la Pantera Rosa por un defecto que se asemeja a un gato de la selva saltando. La gema de valor incalculable fue entregada a la princesa Dala (Claudia Cardinale) por su padre, el maharajá del Lugash ficticio, como regalo cuando era una niña. Ahora viviendo en el exilio, el nuevo gobierno de su país quiere declarar la piedra propiedad del pueblo.
Da la casualidad de que la princesa Dala se hospeda en la misma lujosa estación de esquí italiana que Sir Charles, quien no pierde el tiempo tratando de convencerla para que le revele la ubicación del diamante. También está de vacaciones el inspector Jacques Clouseau (Peter Sellers), que ha estado siguiendo a El Fantasma durante muchos años. Poco sabe él que su esposa Simone (Capucine) está trabajando como valla para Sir Charles y también está teniendo una aventura con él. Para complicar aún más las cosas, el engreído sobrino del ladrón de joyas, George (Robert Wagner), llega y se propone seducir a Simone. ¿Puede Clouseau resolver el caso antes de que el Fantasma se salga con la suya y robe el diamante?