María Salamancauna de las pocas inversionistas latinas a nivel de socia dentro del a menudo homogéneo mundo del capital de riesgo, está sacudiendo las cosas. La inversora le dice a TechCrunch que dejará Unshackled Ventures, una empresa de riesgo inicial que apuesta por fundadores inmigrantes, después de siete años para convertirse en socia de Ulu Ventures, una empresa en etapa inicial centrada en la diversidad y la toma de decisiones basadas en datos.
En un mundo en el que algunos de los mejores talentos de riesgo están iniciando nuevos fondos, el cambio de trabajo de Salamanca es un ejemplo de cómo los inversores destacados pueden encontrar más beneficios al unirse a empresas a nivel de sociedad. Y también es una mirada a cómo los inversores pueden estar reconsiderando su empleo a medida que cambia el mercado y la perspectiva de «VC generalista» no es tan atractiva.
TechCrunch habló con Salamanca sobre el cambio de trabajo y más en una sesión de preguntas y respuestas. Las respuestas se han editado ligeramente para mayor claridad.
TechCrunch: Comencemos con su decisión de dejar Unshackled. ¿Qué pasó con la empresa que cambió y te hizo decidir mirar hacia afuera?
María Salamanca: Nada sobre la firma cambió. Fue más de mi propio crecimiento y trayectoria. El fondo es fantástico en lo que es: somos generalistas y presemillas. Nos hemos mantenido disciplinados en los tres fondos con muy pocas apuestas oportunistas. El verdadero núcleo de Unshackled son las apuestas previas, un gran enfoque en inmigrantes, empresarios y más aún cuando esos inmigrantes todavía tienen problemas de visa, preocupaciones y barreras. Y ese es el punto dulce del fondo.
Lo que me quedó muy claro en los últimos meses, si no años, fue que he crecido en mis áreas de interés en las que quiero pasar mucho tiempo. Eso tiende a ser el consumidor general, web3, muchas plataformas de próxima generación, ya sea el metaverso, web3 o juegos. Para ser un gran socio de este fondo, tengo que ser generalista, tengo que ser presemilla.
Hubo un par de oportunidades que se me presentaron y esas conversaciones… me hicieron reevaluar mi entusiasmo en esas verticales. Yo no estaba pensando de esa manera. Fue como si sucediera orgánicamente, por lo que todavía es increíblemente agridulce.
¿Por qué no crear su propio fondo?
Después de pasar siete años construyendo en Unshackled, soy muy consciente de lo difícil que es iniciar un fondo y el acto de equilibrio que implica invertir tiempo. En este punto de mi carrera, quiero pasar más tiempo creciendo como inversionista y avanzar en la construcción de tesis que he estado haciendo durante años de una manera más concreta. Me encargaré de construir esa estrategia de consumo en Ulu.
Mencionaste antes esta tensión entre querer hacer lo mejor para los LP versus ser egoísta. ¿Puedes contarme más sobre cómo equilibras esas diferentes tensiones cuando se trata de tu carrera?
Creo que los grandes inversores están obsesionados con la construcción de carteras. Y todo es un poco al revés a partir de ahí. Usted sabe dónde quiere enfocarse, dónde están los rendimientos y cómo es la construcción exitosa de una cartera. Y eso es fundamental para que te guste la disciplina a largo plazo, a menos que termines en un fondo de varias etapas.
Mi conjetura es que en el mercado, hacia donde nos dirigimos, los LP están bastante indexados en capital de riesgo y privado y sus carteras. Tendrán que tomar algunas decisiones difíciles sobre qué gerentes fueron disciplinados y cuáles no. Como inversionista que se preocupa profundamente por el deber fiduciario de sus LP y, en última instancia, es un administrador del capital, ocasionalmente debe controlarse: ‘¿Todavía estoy en la etapa correcta? ¿Todavía tengo el tamaño de fondo correcto? , ¿todavía estoy en el fondo correcto donde las áreas en las que quiero centrarme son beneficiosas para la construcción de la cartera, o se lo quitarán o se acercarán sigilosamente de una manera que distraiga?’
Esa es la forma en que lo pensé. Honestamente, me quedó claro… que estar en un fondo semilla o Serie A era probablemente el mejor lugar para escribir ese primer cheque y entrar en compañías de consumo. Es un tipo de personalidad y un enfoque muy diferentes para ser un consumidor versus un inversionista empresarial, desde el abastecimiento hasta el soporte de cartera, son libros de jugadas muy diferentes. Es muy importante estar en un fondo donde eso se reconozca, se acepte y se fomente.
No es necesario que todos sean generalistas, está bien que tengamos algunas verticales y algún tipo de especialización que se adapte bien a eso.
Hablemos de Ulu Ventures. ¿Qué quiere hacer diferente entre la fase Unshackled de su carrera y ahora, esta nueva fase de su carrera como socio en Ulu Ventures?
Si no hubiera estado en Unshackled, probablemente me habría convertido en operador porque me encanta construir. Y eso es lo que hice durante los últimos siete años en Unshackled. Ayudé a construir un fondo, desde la estrategia de abastecimiento hasta la gestión de cartera y el soporte de cartera.
Teníamos dos inversiones cuando me uní, ahora tenemos 75 y tenemos tres fondos. Ninguno de los tres socios, incluyéndome a mí, pertenecía anteriormente a carreras de riesgo, por lo que no podíamos copiar y pegar cosas. Me encantó esa parte de los últimos siete años porque sentí que estaba aprendiendo a un ritmo ridículo.
Como voy a un fondo que, en términos de tamaño y cartera con más historia, un porcentaje menor de mi tiempo se destinará a la creación y creación de fondos. Mucho más de mi tiempo se destinará probablemente a lo que creo que es el ROI más alto para mí personalmente, que realmente está dedicando mi tiempo a ser un buen tomador de decisiones y un buen inversionista. Y estoy muy emocionada porque Ulu tiene que ver con el análisis de toma de decisiones, con dos de los analistas de toma de decisiones de renombre mundial.
Es ese momento interno para centrarse en mí como inversor. Va a ser un reequilibrio.
El socio principal puede verse muy diferente según la empresa de riesgo. Háblame sobre esto y cómo navegas esos matices. ¿Qué tipo de socio eres?
Compré en la sociedad. Todos los que son socios por título, también lo son en términos de carry real y economía. Una vez que ingresa a una sociedad, está comprando una sociedad real y devoluciones.
Con la sociedad, terminas teniendo esta conversación difícil. Debido a que vengo de un fondo de gestión emergente, tengo plena conciencia de que ir a un fondo vintage 15 es muy diferente de un fondo vintage 2. La forma de responder a la pregunta de un socio es muy diferente: a16z respondió de manera diferente a Benchmark, que respondió de manera diferente a Sequoia. Eso es muy importante para quién es el equipo, así como cuáles son las fortalezas del equipo porque no todos los fondos pueden igualar el modelo de Andreessen a largo plazo.
Hay asociaciones en las que las personas son tanto creadores de fondos como personas estratégicas, y hay asociaciones en las que las personas entran, todo está construido y el trabajo es solo concentrarse en una etapa. Esos trabajos no son buenos para las personas que son constructores; a algunas personas les gustaría obtener esa sabiduría por su cuenta.
Hay un valor significativo en su carrera al estar en un lugar donde hay una gran cantidad de conocimiento institucional. Y luego también hay un aprendizaje increíble al estar en un lugar donde estás construyendo ese conocimiento institucional. Personalmente, siento que a medida que evoluciona mi carrera, me gustaría pasar de ese lado del espectro más cerca del otro lado.
¿Cómo encaja esto con su campaña para la junta escolar en Florida?
Tanto mi equipo anterior en Unshackled como el nuevo equipo en Ulu saben cómo la educación formativa ha sido en mi viaje y con todo lo que está sucediendo en Florida, por qué correr en el distrito donde crecí fue importante para mí. La educación impulsa nuestra economía y estoy muy emocionada de estar más cerca de uno de los distritos escolares más diversos del país. La junta en sí no es un compromiso de tiempo completo, por lo que es un rol que muchos capitalistas de riesgo han desempeñado en el pasado.
Me dijiste anteriormente que nunca quieres estar persiguiendo los mismos tratos que todos los demás en la industria. ¿Qué vas a mirar mientras trabajas para Ulu Ventures?
La verdad es que probablemente pasaré los primeros dos meses construyendo mucho sobre cómo los consumidores se cruzan con el marco de Ulu. Históricamente, Ulu se ha centrado en la empresa, y muchos de los modelos que han construido sobre la toma de decisiones han sido un reflejo de la empresa. Así que vengo, por primera vez, y me gustaría pensar que sería una de las primeras personas en hacer esto en una empresa al llevar ese análisis de toma de decisiones a la inversión del consumidor.
Cuéntame más sobre el análisis de toma de decisiones de Ulu.
Cuando llega a un acuerdo, piensa en todos los diferentes caminos y probabilidades por los que puede pasar una empresa y los diferentes factores que influyen en la capacidad de esa empresa para salir o tener éxito. Básicamente, estás sopesando la probabilidad, estadísticamente, de la probabilidad de que la empresa supere todos esos problemas.
Es como un análisis de sensibilidad equivalente a todas las cosas diferentes que pueden afectar el éxito de esa empresa. Cuando un fundador está decidiendo sobre qué enfatizar más, ¿es la adquisición de clientes o es un modelo de precios? La idea detrás del análisis de decisiones es que realmente puede tener una respuesta a lo que es más impactante para el éxito de esa empresa a largo plazo, y puede decirle a un fundador: su fijación de precios no va a hacer o deshacer su éxito, sino su adquisición y propiedad de clientes. El mercado superior realmente aumentará sus posibilidades de éxito y en el mercado por 5X. Entonces, Ulu lo ha hecho a nivel empresarial y probablemente por eso tienen 10 unicornios, pero aún no se ha hecho con los consumidores.
Última pregunta. Agregue la recesión y la volatilidad en criptografía, ¿su trabajo se vuelve más fácil o más difícil?
Personalmente, estoy entusiasmado con la recesión porque creo que cuando hay tanto dinero en el mercado, hay mucho más ruido, que en realidad es muy difícil obtener el valor real de con quién estás hablando. El punto de precio en el valor de una empresa no lo es todo, pero es uno de los factores que influye si esto va a devolver el capital que estoy poniendo en ella. Y a medida que aumenta, la dilución comienza a importar cada vez más. Entonces puedes hacer apuestas mucho mejores en fundadores realmente geniales si no es tan ruidoso cuando se trata de valoraciones.
No tienes que hacer una inversión en dos días, puedes tardar una semana. Que es un lujo. Y ese no ha sido el caso en las empresas de riesgo durante los últimos dos años.