Cuando se trata de al mercado de cannabis de Europa, la noticia más importante de este año es lo que no sucedió. Al contrario de lo que mucha gente esperaba, Alemania no está en camino de legalizar el uso recreativo de la marihuana. En cambio, el país más poblado de la UE suavizó sus planes de reforma legal después de ponerse en contacto con los reguladores.
¿Es la decisión de Alemania y el precedente que ha sentado malas noticias para los capitalistas de riesgo que invierten en nuevas empresas de cannabis en Europa? No necesariamente, e incluso podría ser una buena noticia para algunos. Según Oliver Lamb, cofundador de Óskare Capital, «el impulso de Alemania para frenar la legalización del cannabis recreativo es positivo para el mercado médico y farmacéutico».
“El experimento híbrido recreativo-médico ya se llevó a cabo en América del Norte, y se aprendió una cantidad dolorosa de lecciones que sería imprudente ignorar”, dijo.
Lamb, al igual que otros inversionistas, desconfía de los errores que han visto que se cometen en los EE. UU.: «La línea borrosa entre los sectores médico y recreativo sin duda ha ido en detrimento del desarrollo de medicamentos dirigidos», dijo.
“Es crucial utilizar las lecciones de los caminos que otros han puesto ante ti. En Nueva York, hemos visto un fracaso al hacer esto, con solo un puñado de dispensarios en funcionamiento junto con una aplicación de la ley laxa, lo que condujo a un mercado ilícito manifiesto y en auge”, dijo Matt Hawkins, fundador y socio gerente de Entourage Effect Capital.
Sin embargo, a algunos fondos les preocupa que el mercado total direccionable de cannabis legal en el continente sea limitado y se haya visto afectado por la decisión de Alemania. “La reducción de escala de Alemania nos ha hecho dudar más en desplegar capital en Europa”, dijo Hawkins. “El proceso de Alemania ha indicado que todo el continente tendrá dificultades para crear un mercado comercial de uso para adultos en los próximos años y tendrá un TAM limitado”.
Del mismo modo, al igual que otras empresas privadas que buscan recaudar capital de riesgo, las nuevas empresas de cannabis no son inmunes a la revisión de precios global que los inversores están presionando. “Las empresas europeas de cannabis todavía están sobrevaloradas”, dijo Emily Paxhia, cofundadora y socia gerente de Poseidon Investment Management.
Para los fundadores de nuevas empresas relacionadas con el cannabis que esperan capear la desaceleración, el consejo no es muy diferente de lo que se les dice a todos los emprendedores en este momento: sobrevive y avanza. Ese es el lema de Poseidón, dijo Paxhia.
Para las empresas de cannabis que saben que no sobrevivirán, encontrar un comprador parece ser una opción viable, ya que se espera una consolidación en los próximos meses. Pero ya sea que estemos hablando de inversiones o fusiones y adquisiciones, estamos en un mercado de compradores fuerte, advirtió Lamb.
Siga leyendo para averiguar dónde ven estos inversores la próxima oportunidad, cómo planean abordar el mercado tras la decisión de Alemania y cuál es la mejor forma de presentarlos.
Hablamos con:
Oliver Lamb, cofundador, Óskare Capital
¿Es el cannabis más accesible legalmente en Europa este año que cuando realizamos nuestra encuesta anterior ¿el año pasado? ¿Ha habido cambios regulatorios clave en juego?
En el aspecto médico, la disponibilidad de terapias con cannabinoides y no cannabinoides (es decir, terapias que modulan el sistema endocannabinoide pero lo hacen sin cannabinoides) está aumentando notablemente.
Hay muchos factores en juego que explican este cambio, entre ellos [being] aumentos en los vientos de cola y reducciones en los vientos en contra. Hoy tenemos más datos clínicos de mayor calidad que demuestran la eficacia de estos medicamentos para varias afecciones, junto con un aumento en los equipos altamente calificados que están introduciendo estos medicamentos en el mercado.
En cuanto a los vientos de cola, las dificultades en el acceso de los pacientes han obstaculizado durante mucho tiempo las recetas de medicamentos que se dirigen al sistema endocannabinoide (el sistema regulador de los mamíferos que reacciona a los cannabinoides y moléculas similares a los cannabinoides, similar al sistema nervioso central).
Sin embargo, estamos entusiasmados de ver una serie de tecnologías y plataformas que vinculan a médicos especializados con pacientes que necesitan estos medicamentos. Un ejemplo de ello es Leva, cuya clínica digital está abordando el mercado del dolor crónico muy desatendido en el Reino Unido.
Junto a esto, existe una creciente aceptación dentro de las comunidades médicas de la idoneidad de los medicamentos moduladores del SEC para ciertas patologías. En una conferencia en Berlín este mes, un fundador transmitió felizmente que una reunión reciente de médicos generales dedicó dos horas a hablar sobre los cannabinoides médicos. Este es un claro indicador de la creciente comprensión y adopción de estos medicamentos por parte de los médicos de toda Europa.
Aparte de planes suavizados para legalizar el uso recreativoAlemania importó una cantidad récord de marihuana para uso médico y científico en 2022. ¿Esto está desviando la atención del hecho de que las importaciones se están desacelerando?
Aunque la decisión de Alemania sin duda fue impopular entre las empresas que apostaron por que la legislación fuera en la dirección opuesta, este impulso para frenar la legalización del cannabis recreativo es positivo para el mercado médico y farmacéutico.
El experimento híbrido recreativo-médico ya se llevó a cabo en América del Norte, y se aprendió una dolorosa cantidad de lecciones que sería imprudente ignorar. Específicamente, se puede considerar que la legalización del cannabis recreativo junto con el uso médico en América del Norte ha disminuido los incentivos para que los investigadores desarrollen terapias específicas para patologías específicas, dada la avalancha de flores de cannabis que se distribuye a través de los dispensarios. Eso sucedió a pesar de la preferencia de la mayoría de los médicos de prescribir un tratamiento específico y autorizado que no necesita ser fumado.
El enfoque norteamericano también desdibujó las líneas entre los mercados recreativo y médico, fortaleciendo la impresión de que los usuarios de tales terapias simplemente priorizaban el placer mientras reclamaban una necesidad genuina.
Este concepto erróneo no solo es contraproducente para los pacientes que buscan tratamientos probados, [but] también resta atención al hecho de que los medicamentos que modulan el ECS pueden proporcionar no solo perfiles de efectos secundarios muy superiores en comparación con los productos farmacéuticos tradicionales como los opiáceos, sino también tratamientos para afecciones que actualmente no se pueden tratar.
La República Checa podría terminar legalizando el uso recreativo del cannabis antes que Alemania, pero es un mercado más pequeño. ¿Es lo suficientemente grande como para mover la aguja y averiguar qué tolerará la UE?
Peter Lynch señaló una vez que si dedicas 13 minutos al año a la economía, has desperdiciado 10 minutos. Podría decirse que la política es la misma. Las influencias en la regulación internacional son amplias y variadas, e incluso si tiene una buena idea del resultado, los tiempos son igual de complicados de predecir.
Por tanto, por regla general, no apostamos por la regulación. En cambio, invertimos en lo que sabemos: equipos fuertes, ciencia innovadora y oportunidades de mercado sin explotar. Seleccionamos nuestras inversiones asumiendo que el panorama regulatorio es fijo como lo es hoy. De esa manera, si nada cambia, sabemos que pueden tener éxito independientemente y, a medida que las cosas continúan abriéndose, pueden posicionarse para beneficiarse aún más.
Una predicción en la que me siento confiado es que los gobiernos y las comunidades médicas seguirán comprendiendo los beneficios de estos medicamentos.
¿Cómo ha cambiado su enfoque para invertir en el sector del cannabis en los últimos 12 meses? ¿Cuáles son sus expectativas para los próximos 12 meses? ¿Está la consolidación en las cartas en ese periodo?
Con respecto a nuestra tesis, en absoluto. Empezamos centrándonos en Europa y seguimos haciéndolo. Asimismo, lanzamos el fondo para apuntar a inversiones en ciencias de la vida y tecnología profunda en el sector, y esto permanece sin cambios, en gran parte debido a que nuestra cartera se está comportando muy bien.
También es gratificante ver que una serie de fondos de EE. UU. ahora están mirando hacia Europa para la próxima ola de crecimiento en el sector. Esto es una ventaja, ya que nos gusta sindicar rondas y tener partes interesadas al otro lado del charco suele ser útil cuando se trata de una expansión intercontinental.
Aquí están nuestras predicciones para este año, y las que hicimos para 2022 están aquí.
Nos complace decir que la mayoría de nuestras predicciones anteriores se han cumplido, y las de este año están en camino de hacer lo mismo.
¿Qué consejo le está dando a sus empresas de cartera relacionadas con el cannabis en este momento en términos de preservar o ampliar su pista?