Sequoia Capital acaba de reducir a cero el valor de su participación en el intercambio de criptomonedas FTX, una participación que, a partir de la semana pasada, probablemente representó una de las ganancias no realizadas más importantes en los 50 años de historia de la empresa de riesgo.
Alertó a sus socios limitados en una carta que les envió esta noche. (Vea abajo.)
Sin duda, esos patrocinadores todavía están procesando colectivamente los eventos de esta semana. Están acostumbrados a las fallas de inicio; esto es una calamidad absoluta.
Cuando Sequoia invirtió en la ronda Serie B de FTX en julio de 2021, el equipo de alto vuelo con sede en Bahamas estaba valorado en $ 18 mil millones. Dos meses después, los inversores valoraron la empresa en 25.000 millones de dólares. En enero de este año, FTX recaudó $ 400 millones en la ronda de la Serie C que elevó su financiación total a $ 2 mil millones y su valoración a $ 32 mil millones.
Ahora, después de una serie de pasos en falso, ese es el mejor de los casos, FTX no solo perdió su rica valoración. Según el WSJ, el fundador y director ejecutivo de FTX, Sam Bankman-Fried, les dijo a los inversores hoy que necesitaba fondos de emergencia para cubrir un déficit de hasta $ 8 mil millones debido a las solicitudes de retiro recibidas en los últimos días. Según se informa, ha estado buscando una combinación de deuda y capital.
No sorprende que Sequoia decidiera cancelar su inversión de aproximadamente $210 millones. Presumiblemente, otros inversionistas de FTX, incluidos BlackRock, Tiger Global, Insight Partners y Paradigm, están enviando sus propias comunicaciones a los socios limitados para que tomen la misma decisión. (La Junta del Plan de Pensión para Maestros de Ontario, que invirtió directamente en FTX, tiene una base mucho más amplia de accionistas que pueden preguntarse acerca de sus ahorros para la jubilación, incluso cuando sus pensiones están garantizadas).
Más atípica fue la decisión de Sequoia de Pío ha publicado la carta esta noche tras enviarla directamente a sus inversores. Es difícil interpretar el movimiento como algo más que una señal clara de que Sequoia quiere distanciarse lo más posible de FTX, al igual que los detalles del abrupto desenrollamiento de FTX continúan apareciendo.
Lo que ya se sabe: Binance, uno de los primeros inversores en FTX convertido en un feroz rival, anunció el domingo que vendería sus tenencias de FTT, el token nativo del intercambio FTX, por un valor de $ 529 millones en ese momento, debido a «recientes revelaciones que llegaron a la luz.»
Esas revelaciones fueron cortesía de CoinDesk, que informó la semana pasada que Alameda Research, una casa comercial también propiedad de Bankman-Fried, tenía un tercio completo de sus activos en el propio token FTT de FTX, lo que generó dudas sobre la posible manipulación del mercado y lo hizo evidente que los dos conjuntos estaban peligrosamente entrelazados y, por lo tanto, vulnerables.
Binance rápidamente fue a por la yugular, tuiteando sobre esas «revelaciones» y deshaciéndose de sus tenencias de FTT y creando suficiente incertidumbre como para que otros titulares de FTT se apresuraran a descargar sus fichas FTT. Para ayer, un FTX paralizado se había derrumbado en la puerta de Binance y después de que Binance dijo que firmó una carta de intención para adquirir el equipo (presumiblemente por un precio de liquidación), Internet se divirtió con toda la saga.
Excepto que la historia aún se está desarrollando, como resulta. Después de realizar algunas diligencias debidas, Binance dijo que se estaba alejando de FTX. Específicamente, dijo en un comunicado: «Al principio, nuestra esperanza era poder ayudar a los clientes de FTX a proporcionar liquidez, pero los problemas están fuera de nuestro control o capacidad de ayudar». (Ouch.) Desde entonces, Bankman-Fried ha estado buscando fondos en otros lugares.
Está claro que no recibirá más dinero de Sequoia. La pregunta es qué sucede en el escenario muy probable de que ninguno de los patrocinadores de FTX quiera lanzarle un salvavidas a FTX, y ¿por qué lo harían? Además de todo lo demás, la SEC ahora está investigando si FTX «manejó mal los fondos de los clientes, y están investigando las relaciones de la empresa con otras partes» del imperio criptográfico de Bankman-Fried, informó Bloomberg hoy.
Por supuesto, si FTX no es rescatado, sus clientes perderán miles de millones de dólares, dinero en el que se centrarán en recuperar una parte del cual, posiblemente con la ayuda de los reguladores.
Sequoia no quiere ser parte de eso, enfatizando públicamente esta noche en su carta de LP que realiza una «investigación exhaustiva y una diligencia exhaustiva en cada inversión» que realiza, y sugiere que si FTX desarrolló desafíos, se produjo después de que se cobraron sus cheques.
Veremos si eso resuelve las cosas, o si la empresa, y sus coinversionistas, descubren que su pérdida de $ 2 mil millones no es el final de este capítulo.
Estimado socio comanditario,
“Nos comunicamos para compartir una actualización sobre nuestra inversión en FTX. En los últimos días, una crisis de liquidez ha creado un riesgo de solvencia para FTX. La naturaleza completa y el alcance de este riesgo no se conocen en este momento. Según nuestra comprensión actual, estamos reduciendo nuestra inversión a $0.
La exposición de Sequoia Capital a FTX es limitada. Somos propietarios de FTX.com y FTX US en un fondo privado, Global Growth Fund III. FTX no es una de las diez primeras posiciones en el fondo, y nuestra base de costos de $150 millones representa menos del 3 % del capital comprometido del fondo. La pérdida de $ 150 millones se compensa con ~ $ 7.5B en ganancias realizadas y no realizadas en el mismo fondo, por lo que el fondo se mantiene en buena forma.
Por separado, SCGE Fund, LP invirtió USD 63,5 millones en FTX.com y FTX US, lo que representa menos del 1 % de la cartera de SCGE Fund al 30/09/2022 (a valor razonable).
Estamos en el negocio de tomar riesgos. Algunas inversiones sorprenderán al alza y otras lo harán a la baja. No tomamos esta responsabilidad a la ligera y hacemos una investigación exhaustiva y una diligencia exhaustiva en cada inversión que hacemos. En el momento de nuestra inversión en FTX, llevamos a cabo un riguroso proceso de diligencia. En 2021, el año de nuestra inversión, FTX generó aproximadamente $ 1 mil millones en ingresos y más de $ 250 millones en ingresos operativos, como se hizo público en agosto de 2022.
La situación actual se está desarrollando rápidamente. Nos comunicaremos de manera oportuna cuando haya más información disponible. Si tiene más preguntas, comuníquese con Andrew Reynolds, Marie Klemchuk y Kathleen Forte en:[email protected]. Si tiene preguntas sobre SCGE, comuníquese con Kimberly Summe en [email protected].
Sinceramente.
equipo secoya
Notas al pie:
Los datos de Global Growth Fund III (GGFIlI) son al 30 de septiembre de 2022 y se basan en US GAAP. Los $7500 millones se componen de $5800 millones de ganancias no realizadas y $1700 millones de ganancias realizadas. que incluye la distribución del Socio General el 27 de mayo de 2021 de conformidad con la Enmienda de 2021. El rendimiento pasado no es indicativo de resultados futuros
Global Growth Fund III (GGFIII) se refiere a Sequoia Capital Global Growth Fund III – Endurance Partners, LP y no incluye Sequoia Capital Global Growth Fund III – US/India Annex Fund, LP, Sequoia Capital Global
Fondo de Crecimiento III – Fondo Anexo de China, LP, y sus fondos paralelos