Ambientada en la década de 1930, «Paper Moon» cuenta la historia de un estafador llamado Moses Pray, interpretado por Ryan O’Neal, que viaja de un lugar a otro realizando estafas por dinero. Al comienzo de la película, se encuentra en un funeral que ha dejado huérfana a una joven llamada Addie (interpretada por la propia hija de O’Neal, Tatum, quien ganó el Premio de la Academia por su interpretación). Al oler la oportunidad de contras, Moses accede a llevar a la niña a su familia en Missouri. Él convence a sus parientes de que paguen $ 200 por ella, luego trata de comprarle un boleto de tren y le da $ 20 y la despide. Tiene mucha más fuerza de voluntad que eso y exige sus $200.
Incapaz de deshacerse de la niña sin causar una escena y dado que ella es demasiado astuta para aceptar su estafa, Moses la lleva con él de mala gana. Mientras él va a recuperar su dinero, descubren que ella es experta en hacer trampas y comienzan a trabajar en equipo.
Pasan por sus aventuras y logran perder todo su dinero cuando llegan a Missouri. Allí, Moses deposita a Addie con su pariente lejano, tal como dijo que haría. Pero no es ahí donde pertenece Addie, y ella se reúne con Moses, a pesar de su buen juicio, y presumiblemente vuelven a su vida.
Es una película excelente, nítida en sus diálogos y perfectamente orquestada por Peter Bogdonavich. La atmósfera de la era de la depresión se desvanece de la pantalla, y Ryan O’Neal y su hija Tatum tienen una química genuina que no se puede fingir. Tatum O’Neal es absolutamente magnético en la película, fácilmente tan bueno como Grogu como contraste con Din Djarin en «The Mandalorian».