De regreso temprano En 2021, parecía que todo iba bien para UiPath. En un momento en el que había una serie de nuevas empresas de alto vuelo, UiPath estaba en la cima cuando recaudó 750 millones de dólares con una valoración de 35 mil millones de dólares. En retrospectiva, fue una extralimitación escandalosa, pero se sintió bastante bien en ese momento.
La empresa saldría a bolsa, aprovechando la ola de esa valoración llamativa, y si bien comenzó con fuerza en los mercados públicos, caería a tierra durante el año siguiente a medida que los mercados comenzaron a enfriarse y los inversores comenzaron a juzgar a las empresas SaaS con mucha más dureza. Con el precio de las acciones en caída un año después de salir a bolsa, era hora de tomar una medida audaz.
Eso ocurrió cuando UiPath contrató al veterano empresarial Rob Enslin como codirector ejecutivo en 2022. Había pasado 27 años en SAP y un par más en Google Cloud, y tenía el tipo de experiencia en gestión empresarial que la empresa necesitaba para salir de la crisis. estancamiento en el que se encontraba.
Es importante comprender que hasta que apareció Enslin, la empresa se dedicaba principalmente a la automatización de procesos robóticos, o RPA, una forma de automatizar procesos heredados mundanos registrando cómo lo hace un humano y convirtiéndolo en un proceso digital. Pero resulta que RPA era un mercado bastante pequeño, algo que el cofundador y director ejecutivo Daniel Dines reconoció incluso antes de contratar a Enslin.
Dines había comenzado a considerar ampliar el enfoque de la empresa con algunas pequeñas adquisiciones estratégicas ya en 2019 y 2020, mientras la empresa era privada, pero dependía de Enslin implementar realmente una estrategia para diversificar la empresa.
Se puso a trabajar reorganizando la estructura de la empresa, el movimiento de ventas y el enfoque del producto. Tomó las ideas originales de Dines y comenzó a cambiar la empresa hacia un enfoque de plataforma de automatización que permitiría a su equipo de ventas vender diferentes productos a los clientes en lugar de un solo producto RPA, que tenía limitaciones inherentes.
Inicialmente, el mercado no fue amable con la desaceleración del crecimiento que vino con esos cambios. Pero durante el último año, las acciones han comenzado a recuperarse.
La transición
Aunque algunas de las piezas ya estaban en su lugar cuando llegó Enslin, todavía tuvo que cambiar la forma en que la empresa vendía esas piezas. Wall Street ya había estado cambiando la forma en que valoraba a las empresas de tecnología, incluso antes de su llegada.
«Creo que hubo una reevaluación de cómo los inversores pensaban sobre la tecnología y comenzaron a imponer reglas más fundamentales sobre las estructuras de costos», dijo a TechCrunch Maureen Fleming, analista de IDC que cubre UiPath.
Esto hizo que los inversores reconsideraran el valor de empresas como UiPath, y la valoración privada de 35.000 millones de dólares no se ajustaba realmente a esa nueva visión. “Así que eso creó una función forzada para poner algo de disciplina en la ejecución de las operaciones”, dijo. Eso, a su vez, le dio a Enslin la libertad de realizar algunos cambios.
En 2022, se reunió con inversores y les expuso sus planes para tomar las piezas que tenía y crear una plataforma con tres áreas principales: descubrir, automatizar y operar. “Teníamos a todos los inversores frente a nosotros y establecimos muy claramente cuál iba a ser nuestro enfoque, y nuestro enfoque era en gran medida que los clientes necesitaban más que RPA. Necesitaban una plataforma y creemos que la teníamos”, dijo Enslin a TechCrunch.
Como parte de esa transición, también hubo una transformación masiva de comercialización en la que la empresa comenzó a centrarse en la expansión en grandes cuentas. «Nos aseguramos de profundizar en las cuentas, construir excelentes relaciones y asegurarnos de adquirir clientes que tengan la propensión a expandirse y utilizar la automatización en sus negocios», dijo.
La empresa también comenzó a asociarse con grandes organizaciones como Deloitte y la antigua empresa de Enslin, SAP. Como integrador de sistemas, Deloitte podría ayudar a vender e implementar productos UiPath. En algunos aspectos, SAP era un rival, pero en otros era un socio natural debido a la cantidad de automatización necesaria para implementar soluciones complejas como SAP.
El año pasado, la compañía también comenzó a mostrar su enfoque hacia la IA generativa, que estaba revolucionando el mercado de la automatización. Enslin dijo que la compañía tenía relaciones existentes con OpenAI y desarrolló silenciosamente un producto, que mostró a inversores y clientes.
Este cambio general de enfoque llamó la atención de los inversores, que prefieren una plataforma de múltiples productos a un solo producto, dijo Jake Roberge, analista de William Blair. “Durante los últimos tres o cuatro años, han comenzado a ganar mucha tracción con la comprensión de documentos, la minería de procesos, la minería de tareas y el conjunto de pruebas, por lo que ahora tienen cuatro o cinco productos que han ganado tracción real y testimonios reales de clientes. Y los inversores siempre recompensan eso”, afirmó.
La prueba está en el precio de las acciones.
UiPath fijó el precio de su oferta pública inicial en 56 dólares por acción a mediados de 2021, lo que le valió una valoración cercana a su precio anterior a la oferta pública inicial. Pero como sus inversores finales en el mercado privado pagaron 62,28 dólares por acción antes de que saliera a bolsa, tenía mucho que recuperar. Afortunadamente para esos patrocinadores, el precio de las acciones de la compañía se disparó, alcanzando rápidamente alrededor de 80 dólares ese año.
Luego se produjo un largo, lento y doloroso declive. A finales de 2022, UiPath valía poco más de 10 dólares por acción, lo que la convertía en un ejemplo de la caída del entusiasmo posterior a 2021.
Esos mínimos no duraron demasiado, y las acciones de UiPath se recuperaron a más de 18 dólares por acción en 2023 antes de que informara sus resultados del tercer trimestre. Esas cifras fueron bien recibidas por Wall Street, lo que inmediatamente impulsó el valor de UiPath a 25 dólares por acción, donde se ha mantenido en gran medida desde entonces. En resumen, la compañía ha perdido valor debido a su precio de salida a bolsa y a sus máximos históricos, pero de todos modos se ha recuperado de sus mínimos.
¿Qué parte de la recuperación de la valoración de la empresa podemos vincular a su estrategia actualizada y a sus productos de IA? Enslin se unió en abril de 2022, antes de que el precio de las acciones de la compañía tocara fondo ese mismo año. 2022 fue también el año en el que las tasas de crecimiento de UiPath alcanzaron su punto más bajo.
El año fiscal 2022 de la compañía cubre desde el 31 de enero de 2021 hasta el 31 de enero de 2022. Su año fiscal 2023 cubre todo el año calendario 2022, y su año fiscal 2024 nos lleva a su informe de ganancias más reciente, que cubre los tres meses que concluyen el 31 de octubre de 2023. .
A continuación se muestran las tasas históricas de crecimiento trimestral de UiPath y el ritmo de expansión de su ARR en los mismos períodos de tiempo. Para simplificar los datos, agregamos años calendario al resumen fiscal:
[~Calendar 2021]
- Tasa de crecimiento de ingresos del primer trimestre fiscal de 2022: 65 % (crecimiento del ARR: 64 %)
- Tasa de crecimiento de ingresos del segundo trimestre fiscal de 2022: 40 % (crecimiento del ARR: 60 %)
- Tasa de crecimiento de ingresos del tercer trimestre fiscal de 2022: 50 % (crecimiento del ARR: 58 %)
- Tasa de crecimiento de ingresos del cuarto trimestre fiscal de 2022: 39 % (crecimiento del ARR del 59 %)
[~ Calendar 2022]
- Tasa de crecimiento de ingresos del primer trimestre fiscal de 2023: 32 % (crecimiento del ARR: 50 %)
- Tasa de crecimiento de ingresos del segundo trimestre fiscal de 2023: 24 % (crecimiento del ARR: 44 %)
- Tasa de crecimiento de ingresos del tercer trimestre fiscal de 2023: 19 % (crecimiento del ARR: 36 %)
- Tasa de crecimiento de ingresos del cuarto trimestre fiscal de 2023: 7 % (crecimiento del ARR: 30 %)
[~Calendar 2023]
- Crecimiento de ingresos del primer trimestre fiscal de 2024: 18 % (crecimiento del ARR: 28 %)
- Crecimiento de ingresos del segundo trimestre fiscal de 2024: 19 % (crecimiento del ARR: 25 %)
- Crecimiento de ingresos del tercer trimestre fiscal de 2024: 24 % (crecimiento de ARR: 24 %)
Enslin se unió durante el primer trimestre del año fiscal 2023 de UiPath. Las tasas de crecimiento de la compañía ya se habían desacelerado hasta el punto de bajar un 50% respecto al período del año anterior (del 65% al 32%), un porcentaje que aumentaría a aproximadamente Disminución del 82 % en el crecimiento (del 39 % al 7 %) en el último trimestre del año fiscal 2023 de UiPath.
Ésa es la mala noticia. La buena noticia es que desde el inicio del año fiscal 2024 de UiPath (los tres meses que finalizaron el 30 de abril de 2023), sus tasas de crecimiento no solo se han recuperado a dos dígitos, sino que han registrado trimestres consecutivos de crecimiento acelerado.
¿Puede UiPath seguir acelerando? Cuando la compañía detalle el último trimestre de su año fiscal 2024 el 13 de marzo, obtendremos más datos, pero UiPath predijo un crecimiento de ingresos del 23,5% al 25,1% y un crecimiento de ARR del 20,4% al 20,9% en su trimestre que finaliza el 31 de enero de 2024. Si bien podríamos anticipar una aceleración del crecimiento de los ingresos de otro trimestre, no parece que la compañía espere que su ARR aumente desde el 24% que registró en su último trimestre informado.
La llegada de Enslin no impulsó instantáneamente la tasa de crecimiento de UiPath, pero después de unos trimestres dio un giro y se embarcó en un camino de crecimiento más rápido de los ingresos. Se trata de un respaldo tan claro a una nueva estrategia como podemos inferir de las cifras públicas y de las acciones internas de una empresa, que siempre están fuera de nuestra vista.
No está claro en qué medida sus recientes ganancias de crecimiento nacieron de cambios operativos y qué parte es atribuible a nuevos ingresos basados en IA, pero sí observamos una señal en los datos del tercer trimestre fiscal de 2024 (los tres meses que finalizaron el 31 de octubre de 2023). ) es que su retención neta fue del 121%. Esto está muy por encima de lo que hemos visto recientemente en muchas empresas de software. Y está en gran medida plano con respecto a los resultados del año anterior, lo que, dada la evolución del mercado tecnológico desde octubre de 2022 hasta octubre de 2023, francamente parece impresionante.
Los resultados comerciales rara vez son unifactoriales, por lo que, desde nuestro punto de vista, tanto una estrategia actualizada como tener una empresa preparada para la IA han ayudado a UiPath a recuperar su arrogancia. Ahora la pregunta para la compañía es cuánta aceleración queda en sus tanques, si es que queda alguna. Incluso si la respuesta es cero, UiPath, con un ARR a punto de alcanzar los 1.500 millones de dólares y tasas de crecimiento de alrededor del 25%, no es un mal lugar para terminar. Demonios, en 2021 eso habría sido cuánto, ¿100 mil millones de dólares?