La demanda mundial es débil y la moneda fuerte supone una carga adicional para la industria suiza. Hay maneras de abordar esto, pero no están abiertas a todas las empresas.
Aquí hay mucho que hacer: Vista de la nave de producción de Stadler Rail en Bussnang.
La economía suiza no puede escapar a su destino. El destino se llama Europa. Otros países europeos son los socios comerciales más importantes y suelen pagar los productos suizos con un euro débil. Las consecuencias son bien conocidas en Bussnang, Turgovia, casi a la vista de la zona del euro.
Stadler Rail, uno de los principales fabricantes de trenes del continente, genera casi el 90 por ciento de sus ventas en Europa Central y Occidental. La fortaleza de la moneda suiza redujo el beneficio operativo (EBIT) en 15 millones de francos en el primer semestre del año, una cifra nada pequeña teniendo en cuenta un resultado operativo de poco menos de 48 millones de francos.
El Franco maltrató los éxitos
En términos puramente nominales, el franco suizo se encuentra en un nivel más fuerte frente al euro que nunca hace aproximadamente un año. También es extremadamente fuerte frente al dólar: el récord se alcanzó aquí en julio. Los negocios realizados en el extranjero valen menos en el país cuando las monedas extranjeras están débiles. Esto enturbia las cifras de negocio y puede convertirse en un verdadero problema si las empresas exportadoras suizas tienen que pagar grandes facturas en francos suizos. Por ejemplo, porque producen y compran mucho en el país.
La fuerza no es ninguna sorpresa. «El franco es una excelente protección contra la estanflación, un refugio seguro debido a la desaceleración de otras economías europeas», dice Aaron Hurd, experto en divisas de la gestora de activos State Street. En el caso del dólar se sumaba el hecho de que los inversores especulaban con el fin de las subidas de los tipos de interés en EE.UU. y trataban de protegerse cambiando dólares por francos.
Las empresas suizas más grandes pueden manejar bastante bien un franco suizo fuerte. En un análisis de las 20 empresas del índice líder SMI, Hurd casi no encontró correlación con los movimientos del franco. Cuando el Banco Nacional Suizo (BNS) sorprendentemente elevó el tipo de cambio mínimo frente al euro a principios de 2015, el shock fue grande. Desde entonces, sin embargo, las grandes empresas se han adaptado, por ejemplo mediante una mayor eficiencia o con estrategias monetarias. «Las exportaciones dependen de la demanda global, no del tipo de cambio», dice Hurd.
«Se está volviendo incómodo»
Sin embargo, las empresas más pequeñas sólo pueden adaptarse hasta cierto punto. Constituyen la mayoría de las empresas exportadoras suizas. La industria mecánica, eléctrica y metalúrgica suiza (MEM), por ejemplo, sufre estas dificultades. Cada vez se oye más a las empresas más pequeñas decir que las cosas «se están poniendo poco a poco incómodas», se decía el martes al margen del balance semestral de la asociación industrial Swissmem. La moneda causa más problemas a estas empresas, especialmente cuando fluctúa mucho.
«La volatilidad y la incertidumbre repentinas son mucho más difíciles de procesar que el nivel de la moneda», dice Hurd, experto de State Street. Mientras las empresas supieran lo que les depararía el futuro, podrían ajustar sus planes de negocio. Como se puede ver, esta volatilidad afecta especialmente a las empresas que se centran principalmente en proyectos, como por ejemplo los fabricantes de vehículos ferroviarios. Sus contratos con los clientes no suelen contener cláusulas de compensación de las fluctuaciones del tipo de cambio.
Stadler Rail intenta contrarrestar esto con una «cobertura natural», es decir, garantizando que las fluctuaciones del tipo de cambio dentro de la empresa se equilibren en la medida de lo posible. Pero Stadler tampoco es una pequeña empresa, sino que lleva mucho tiempo produciendo no sólo en Suiza, sino también en Alemania, Polonia, España, Hungría y Estados Unidos. Los costos locales se pueden pagar con los ingresos locales.
Markus Bernsteiner, que en enero relevó como director ejecutivo al presidente del consejo de administración y patrocinador Peter Spuhler, se muestra optimista en cuanto a que se alcanzarán los objetivos anuales. Sólo en el caso de otra fuerte corrección del tipo de cambio «habría, por supuesto, un nuevo punto de partida», afirmó el miércoles. Stadler Rail aspira a alcanzar unas ventas de al menos 3.700 millones de francos suizos hasta 2023. En el primer semestre del año sólo se generaron 1.300 millones de francos suizos, pero este semestre también es tradicionalmente el más débil. La situación de los pedidos siguió desarrollándose bien.
Los más pequeños lo tienen especialmente difícil
Los proveedores de todo el sector MEM que tienen su base de producción principalmente en Suiza y al mismo tiempo atienden principalmente a clientes en el extranjero son los que más sufren. Esto también se debe a que el franco suizo es fuerte en un momento en que una importante demanda de exportaciones a menudo está disminuyendo.
Por ejemplo, las exportaciones del MEM cayeron en el segundo trimestre a casi todos los mercados, con algunas excepciones como el Reino Unido y la India. Los fabricantes suizos consideran que la situación en la industria alemana es especialmente tensa. «En ningún otro país que he visitado recientemente el ambiente es tan malo como en Alemania», afirma Martin Hirzel, presidente de Swissmem. Con una cuota de casi el 25 por ciento, Alemania es, con diferencia, el mayor mercado de exportación.
En general, los pedidos entrantes en el sector MEM cayeron un 14 por ciento en el segundo trimestre. En los primeros tres meses, la caída fue todavía del 5 por ciento. No se espera que Swissmem se recupere hasta finales de 2024 o principios de 2025. Esta industria, que con 330.000 empleados es uno de los sectores económicos más importantes de Suiza, tiene que prepararse para una larga crisis. Aunque un franco fuerte también frena la inflación y el crecimiento de los salarios, lo que alivia a las empresas, la débil demanda del exterior pesa mucho.
«Las empresas suizas se encuentran en una situación difícil», confirma Aaron Hurd de State Street: La economía en Europa ya está débil, mientras que en China ha sido decepcionante. «En EE.UU. el crecimiento también debería ralentizarse notablemente en los próximos trimestres, porque los consumidores se están quedando sin dinero», predice.
La presión podría disminuir, pero no rápidamente
No está claro si el franco facilitará o empeorará la situación en el corto plazo. En State Street, la fortaleza del franco suizo se está desmoronando lentamente. Esto se debe a que la inflación en Suiza está cayendo, la economía se está enfriando y el fin de las subidas de tipos de interés del BNS está a la vista. «Pero habrá un período de transición», afirma Hurd. «El franco no se venderá agresivamente de una sola vez». Hurd pronostica un debilitamiento apenas perceptible de la moneda única europea de los actuales 95 a 96 céntimos por euro para finales de año. Del dólar se puede esperar algo más: 90 ó 91 céntimos por dólar en lugar de los 88 céntimos actuales.
Esto complacería al fabricante de semiconductores U-Blox. Según Bank Vontobel, el proveedor de chips y módulos, también para la determinación de la ubicación por GPS, es una de las empresas suizas que más depende del dólar: una caída del dólar del 10 por ciento tendría un impacto del 19 por ciento en el resultado operativo (EBIT). . Por tanto, la debilidad del dólar está afectando significativamente a la rentabilidad, no sólo en 2023, sino también más allá.
En el primer semestre del año, U-Blox pudo aumentar sus ventas gracias a la tramitación de pedidos antiguos. Sin embargo, a mediados de agosto se retiraron las perspectivas para el conjunto del año. El director general, Stephan Zizala, espera poder igualar en el mejor de los casos las ventas del año anterior, que ascendieron a 624 millones de francos. Parte de la corrección se debe a la caída de la demanda, ya que los clientes prefieren agotar las existencias que antes estaban muy almacenadas en lugar de pedir otras nuevas. Pero entre el 50 y el 70 por ciento de la revisión se debe a la debilidad del dólar, según el banco de inversiones estadounidense Stifel.
Lo que está en el extranjero debe quedarse en el exterior
Sin embargo, U-Blox mantiene la calma. «Desde hace 25 años vivimos con el desafío de un franco fuerte», afirma la empresa de Thalwil. Tradicionalmente, el mercado mundial de componentes electrónicos se liquida principalmente en dólares.
U-Blox también trabaja con «cobertura natural». Esto es posible porque la empresa produce mucho en Asia, pero también en Alemania y Austria. Los costos de fabricación tienen el mismo componente monetario que los ingresos. Dos tercios de los gastos operativos se incurren en moneda extranjera. Las compras se realizan preferentemente en la moneda en la que se realizan las ventas.
Por otra parte, el dinero se recauda en el mercado de capitales en francos suizos. Esto significa que U-Blox no tendrá que cambiar repentinamente dinero a tipos desfavorables cuando necesite efectivo en francos suizos. Ése es el desafío: las empresas suizas no deben permitir que Suiza se convierta en un riesgo.