Esto no es un consejo de inversión. El autor no tiene cargo en ninguna de las acciones mencionadas. Wccftech.com tiene una política de divulgación y ética.
Hemos insistido repetidamente en el hecho de que la creciente financiarización del ecosistema de Bitcoin está teniendo un impacto no deseado en forma de una correlación elevada con el resto del universo de activos de riesgo. Si bien tales sinergias no importan en un mercado alcista general, le quitan las credenciales de «oro digital» a Bitcoin en tiempos de turbulencia.
? Durante todo el 2022, #Bitcoin ha tenido una estrecha correlación con la #SP500. Pasaron la primera mitad del año en declive antes de que comenzara una recuperación en junio. Últimamente, $ BTC se ha quedado atrás, e históricamente, una menor dependencia es buena para #cripto a largo plazo. https://t.co/EBwzLy8XqD pic.twitter.com/mz0hJbmZCc
— Santimento (@santimentfeed) 9 de agosto de 2022
Ahora, sin embargo, parece que la elevada correlación de Bitcoin con el índice de referencia S&P 500 finalmente está retrocediendo. Como señaló Santiment en el tweet anterior, Bitcoin se está quedando atrás del S&P 500 en el repunte del mercado bajista en curso.
Además, la correlación de 60 días de Bitcoin con el índice de acciones de referencia, tabulado por CoinMetrics, ahora ronda el 51 por ciento. Por contexto, esta métrica rondaba el 75 por ciento en mayo. De hecho, la correlación de Bitcoin con el índice S&P 500 más amplio ahora está de vuelta en los niveles de febrero de 2022. No obstante, nos gustaría ver una disminución sostenida en esta métrica antes de pronunciar una ruptura definitiva entre la criptomoneda más grande del mundo y el índice de acciones más líquido del mundo.
Como explicamos anteriormente, la elevada correlación de Bitcoin con las acciones estadounidenses es un síntoma de la mayor presencia institucional en su ecosistema. Durante las fases iniciales de la caída del mercado bajista en curso, la correlación entre Bitcoin y las acciones centradas en el crecimiento ganó prominencia como resultado de las oleadas de liquidación sincrónicas, en las que los inversores institucionales se deshicieron de sus tenencias de Bitcoin para financiar llamadas de margen en sus otras posiciones ahogadas. Estas oleadas de liquidación sirvieron para reforzar la aún tenue conexión entre Bitcoin y las acciones estadounidenses. Sin embargo, en mayo, esta mentalidad reinó supremamente, lo que llevó a una correlación persistentemente alta entre Bitcoin y las acciones estadounidenses centradas en el crecimiento.
Habíamos explicado en una publicación anterior que un ETF de Bitcoin al contado sería un arma de doble filo, dado que desencadenaría entradas institucionales sustancialmente más altas en Bitcoin, pero a expensas de una correlación terminalmente más alta con el universo más amplio de activos de riesgo.
Hasta ahora, la SEC solo ha aprobado ETF de Bitcoin basados en futuros. Los futuros de BTC generalmente se mueven con una prima de entre 5 y 15 por ciento en relación con el precio al contado. Esto se conoce como contango y está estimulado por la tasa de financiación implícita, el tiempo restante para el vencimiento del contrato, la volatilidad percibida, etc. Esto conduce a una curva de avance con pendiente positiva. Los ETF que invierten en futuros tienen que renovar el contrato del mes anterior a medida que se acerca el vencimiento comprando uno al final. Por ejemplo, considere un escenario en el que un ETF retiene la exposición a seis contratos mensuales consecutivos. Además, suponga que el contrato de enero está a punto de expirar. En consecuencia, el ETF compraría el contrato de julio, y el de febrero se convertiría en el contrato del mes anterior. Sin embargo, debido al contango, el ETF estaría comprando el contrato de julio a un precio que es una prima sustancial al precio al contado. Con el tiempo, si persiste el contango, esta práctica genera costos más altos y un rendimiento inferior del ETF en relación con el precio al contado. Debido a este fenómeno, las vías de inversión de Bitcoin basadas en futuros no son propicias para la adopción institucional a gran escala.
Si bien la SEC aún debe aprobar un ETF de Bitcoin al contado, BlackRock acaba de lanzar un fideicomiso privado de Bitcoin al contado que permitiría a sus clientes institucionales la capacidad de rastrear el precio de la criptomoneda más grande del mundo sin los inconvenientes asociados con los contratos de futuros.
Tenga en cuenta que a principios de agosto, BlackRock se asoció con Coinbase. Según los términos, Coinbase permitirá a los clientes institucionales de BlackRock acceder a la criptoesfera más amplia, comenzando con Bitcoin.
Si bien estos desarrollos seguramente se traducirán en entradas elevadas para Bitcoin, es probable que también aumenten la correlación de la criptomoneda con el universo de riesgo más amplio. En consecuencia, queda por ver cuánto dura la caída actual en esta métrica de correlación.
¿Cree que un mayor papel institucional en el ecosistema de Bitcoin es un desarrollo positivo? Háganos saber sus pensamientos en la sección de comentarios a continuación.