La oferta de venta de Warner Bros. Discovery (WBD) y Liberty Global El turista y traidores el fabricante All3Media podría verse obstaculizado por las preocupaciones sobre una gran cantidad de deuda y una valoración de peso de £ 1B ($ 1.3B).
A pesar de que ITV se retiró de la carrera por el super-indie el mes pasado, nuestras fuentes siguen confiando en que finalmente se llegará a un acuerdo, pero varios nos han dicho que los desafíos en la economía global podrían retrasar el proceso y que las partes interesadas aún tienen múltiples preocupaciones.
Mike Fries, director ejecutivo y vicepresidente de Liberty Global, copropietario de All3, señaló recientemente un «más amplio [sales] proceso” se pondrá en marcha en septiembre después de que la red ITV del Reino Unido se retirara. Escuchamos que los posibles compradores se han resistido a la valoración estimada de £ 1B, especialmente en medio de una recesión en los mercados de publicidad y transmisión y durante dos huelgas, por no hablar de los desafíos económicos en el Reino Unido y otras partes de Europa.
“La gente dice que es demasiado caro y tiene un precio como si esto sucediera antes del [downturn]”, dijo una fuente que ha hablado con varios asesores involucrados en el proceso.
Se rumorea que personas como Banijay, que adquirió Endemol Shine Group en 2020, se están interesando. Mientras tanto, Fremantle, propiedad de RTL, ha sido discutido varias veces, pero entendemos que no está mirando a All3 a pesar de haber gastado mucho en los últimos años en varios indies de alto perfil.
ITV declaró públicamente su interés en All3 a mediados de junio. Entendemos que esto fue mucho más profundo y que la emisora se adentró mucho en la diligencia debida antes de cerrar un trato un mes después, diciendo solo que «ya no estaba explorando activamente» la adquisición. Antes de retirarse, ITV había avanzado lo suficiente como para que los jefes de ITV Studios se reunieran con sus homólogos de All3 para evaluar la integración y la estructura, entendemos.
Bar dijo que «no es escala por la escala», la directora general de la emisora, Carolyn McCall, no habló sobre las razones detrás del cambio de actitud de ITV durante la llamada de resultados financieros de la semana pasada. Varios informes han relacionado el colapso del acuerdo con problemas de competencia y la caída del precio de las acciones de ITV, y esto bien puede haber sido un factor, pero una fuente con conocimiento de la situación le dijo a Deadline que la deuda de All3 jugó un papel igualmente grande, si no más grande, papel.
Según sus últimas cuentas de todo el año, el propietario de Studio Lambert y Neal Street Pictures, All3, tenía una deuda neta de 760 millones de libras esterlinas, un fuerte aumento del 20 % con respecto al año anterior, aunque registró una facturación récord de 1000 millones de libras esterlinas y un EBITDA de 100 millones de libras esterlinas.
«Así que no es un trato de £1B, es realmente un trato de £1.76B», dijo la fuente con conocimiento de la situación, quien agregó que la deuda «efectivamente casi duplicará el costo» si los reembolsos de deuda significativos vencen pronto.
La propia ITV tiene una deuda de más de 600 millones de libras esterlinas y, al igual que otras emisoras comerciales, está luchando por hacer frente a la recesión económica y al mercado publicitario televisivo. La deuda combinada habría alcanzado un «nivel incómodamente alto» si el acuerdo ITV-All3 se hubiera concretado, según analistas de Citi citados en un informe reciente de Reuters.
“Nunca pagamos precios desorbitados”
Un comprador potencial señalado en múltiples conversaciones sobre el acuerdo es Banijay, la potencia de producción con sede en Francia, pero el Hermano mayor y Sobreviviente maker tiene una pila de deuda tres veces mayor que la carga de All3.
La empresa matriz de Banijay, FL Entertainment, publicó los resultados del primer semestre a principios de esta semana, que mostraron que la deuda neta había aumentado en casi 200 millones de euros (218 millones de dólares) en los últimos seis meses hasta los 2270 millones de euros. Durante el mismo período, FL Entertainment inició una refinanciación de la deuda de Banijay a través de una extensión de vencimiento de tres años y 200 millones de euros de nueva financiación. El holding, que incluye a la firma de apuestas Betclic, registró un aumento de los ingresos de casi un 8% a 1.900 millones de euros y un EBITDA ajustado de un 10,1% a 327 millones de euros.
Otra fuente de fusiones y adquisiciones planteó que Banijay se desconectaría del trato no solo debido a la deuda y la valoración, sino también por el inmenso esfuerzo relacionado con la integración de los dos gigantes. La pareja tiene muchas superposiciones y Banijay acaba de concluir el período de integración de su adquisición de Endemol Shine Group por $ 2.200 millones, que tuvo lugar principalmente durante la pandemia de Covid-19 y fue todo menos fácil.
Banijay se negó a comentar para este artículo, pero el CEO Marco Bassetti dijo Los tiempos a finales del año pasado: “Somos muy activos en fusiones y adquisiciones, pero nunca pagamos precios desorbitados”.
Con estos factores en mente, la fuente de fusiones y adquisiciones especuló que All3 podría estar maduro para un inversor de capital privado, en lugar de una venta a un competidor. Otros conjuntos que se han vinculado incluyen North Road, la empresa adquisitiva de Peter Chernin, que tiene una base en la ciudad natal de All3, Londres. Las francesas Mediawan y Sony también pueden estar interesadas, según informa nuestra publicación hermana Variety.
Fremantle, que ha gastado al menos 270 millones de dólares en empresas durante los últimos dos años, no está buscando un acuerdo, lo entendemos. Fremantle exploró una adquisición de All3 en 2014, antes de que se vendiera a DLG Acquisitions, Liberty Global y el vehículo de empresa conjunta de WBD. El valor de ese acuerdo, 550 millones de libras esterlinas, es aproximadamente la mitad de lo que se busca casi una década después.
All3 volverá oficialmente al bloque de ventas el próximo mes, con la forma del acuerdo aún por resolver. Dada su estructura accionaria actual, una opción más allá de una venta total sería que el gigante del cable Liberty Global retuviera una participación, con la salida de WBD para recortar su considerable deuda. WBD aún tendría un importante negocio de producción internacional y posee varios productores valiosos con sede en el Reino Unido, como Primeras citas productor veinte veinte, el taller de reparaciones fabricante Ricochet y Quién crees que eres prodco de pared a pared.
All3, que tiene alrededor de 50 sellos de producción, incluidos muchos en los EE. UU., ha estado bajo el control de WBD (entonces Discovery) y Liberty Global durante casi una década después de vender a los gigantes de los medios de EE. UU. en 2014. La compañía está dirigida por la directora ejecutiva Jane Turton. de su sede en el centro de Londres, tiene una operación de producción en los EE. UU. y alberga el respetado brazo de ventas All3Media International.
All3Media se negó a comentar.
Información adicional de Jake Kanter.