El Banco Central Europeo está luchando por su reputación. Dio un pequeño paso (de interés) para recuperarlo el jueves. Y si el Banco Nacional Suizo es inteligente, hará lo mismo en una semana.
¡Es sólo un cuarto de paso! La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ante la prensa en Frankfurt.
El Banco Central Europeo (BCE) está elevando su tipo de interés oficial a un máximo histórico, anunció por la tarde un periódico financiero británico mediante notificación automática. Eso suena peor de lo que es. Por un lado, al comienzo de la unión monetaria el tipo de depósito correspondiente estaba sólo ligeramente por debajo del 4 por ciento actual. Por otro lado -y esto es crucial- la inflación en la zona del euro sigue siendo elevada, un 5,3 por ciento. Por tanto, el tipo de interés real es negativo y no se puede hablar de un “máximo histórico”.
En su punto máximo, la inflación fue del 10,6 por ciento.
Ciertamente, la inflación en la zona del euro ahora se ha reducido a la mitad desde un máximo del 10,6 por ciento. Y dado el tiempo transcurrido hasta que una tasa de interés clave más alta se abra paso en la economía, es previsible una mayor caída. Pero el BCE aun así hizo bien en ajustar ligeramente las tasas de interés en 25 puntos básicos. En Frankfurt, al principio subestimaron por completo la presión inflacionaria y luego tuvieron que hacer ajustes desesperados.
¿Está dispuesto el BCE a devolver la inflación al objetivo del 2 por ciento lo antes posible? La presidenta del BCE, Christine Lagarde, y su consejo de política monetaria dieron la respuesta el jueves: sí, incluso si un nuevo aumento de las tasas de interés debilita un poco el crecimiento económico.
Y, de hecho, las perspectivas de crecimiento para los próximos años no son muy alentadoras: 0,7 por ciento este año y 1 por ciento el próximo. Pero si eso sucede y la inflación vuelve al valor objetivo en 2025 como estaba previsto, todavía hay que decir: Chapeau, Christine Lagarde. Entonces se habría logrado la estabilidad de precios sin que la economía europea cayera en recesión.
El BCE ha puesto ahora un pequeño signo de exclamación, ya que los jueces estaban bastante divididos sobre si tendría el valor de volver a plantearlo. Dentro de una semana será el turno del Banco Nacional Suizo. Y a primera vista todo está bien en Suiza. La tasa de inflación es del 1,6 por ciento. Es probable que el BNS sea ampliamente envidiado por esta inflación moderada. La inflación en EE.UU. volvió a subir recientemente hasta el 3,7 por ciento. Así que allí tampoco la pelea está ganada todavía.
Entonces, ¿debería el BNS quedarse quieto dentro de una semana y esperar a que las anteriores subidas de tipos de interés entren en vigor? Hay argumentos esenciales en contra de esto. El BNS es más ambicioso en su objetivo de inflación que el BCE o la Reserva Federal estadounidense. Equipara la estabilidad de precios con una inflación del 0 al 2 por ciento. Idealmente, su objetivo es el rango medio, que actualmente está un 1,6 por ciento por encima.
Los aumentos de los alquileres también están previstos en octubre y, a principios de 2024, solo los precios de la electricidad significativamente más altos provocarán un aumento de la inflación de casi 0,4 puntos porcentuales. Esto significa que la inflación podría volver temporalmente a superar el 2 por ciento.
Una voluntad sólida de lograr la estabilidad de precios
Sin embargo, es crucial para un banco central que las expectativas de inflación se mantengan firmemente ancladas, en términos técnicos. Lo que esto significa es que los suizos deben estar firmemente convencidos en todo momento de que “su” BNS garantiza precios estables.
La zona del euro no siempre es un vecino fácil para el BNS. Hace una buena década, la crisis de identidad de la eurozona puso a Suiza en una posición difícil. Los problemas estructurales de la zona del euro no se han resuelto. Pero el jueves, el BCE le dio al BNS un pase directo por una vez.
En una semana, el BNS puede seguir el principio de cautela y elevar la tasa de interés clave al (todavía bajo) 2 por ciento sin tener que temer un aumento inmediato en el valor del franco. Así pues, si el BCE ha demostrado valentía en su decisión sobre los tipos de interés, al BNS sólo le costará un céntimo una semana después de este trabajo preparatorio.