La andanada del inversionista Nelson Peltz contra Walt Disney Co., y la perspectiva de una rara pelea de poder en el gigante de los medios, asombró a los círculos de los medios esta semana, y una ráfaga de presentaciones de la SEC en los últimos días sugiere muchos más fuegos artificiales por venir.
La demanda del inversionista activista de un asiento en el directorio de la compañía y las críticas a la gerencia han llamado toda la atención de un Wall Street que ya está en ascuas sobre cómo el CEO Bob Iger regresará a enderezar el barco. La carrera bis del famoso ejecutivo como jefe de Disney ya enfrenta una serie de desafíos, algunos en toda la industria, otros autoinfligidos.
Puede que Peltz no sea un nombre familiar, al menos en el mundo del entretenimiento, pero podría desempeñar un papel importante en la dirección de la empresa, sin duda si logra persuadir a otros accionistas para que lo voten en el directorio.
Los activistas tienden a ser veteranos descarados y francos de la calle. Quizás el más conocido en los círculos de los medios sea Carl Icahn, quien se enredó con Time Warner y Lionsgate. El jefe de fondos de cobertura de Third Point, Daniel Loeb, fue criticado por George Clooney durante un enfrentamiento con Sony y, más recientemente, entregó al ex director ejecutivo de Disney, Bob Chapek, una lista de demandas como escindir ESPN antes de retirarse finalmente. Se sabe que Elliot Management se ha vuelto personal, exigiendo la destitución del jefe de AT&T, John Stankey, y su exjefe, Randall Stephenson, en la parte superior de una lista de quejas.
En comparación, los objetivos de Peltz son más sencillos y afirma apoyar la gestión actual. Ni él ni su empresa de inversiones, Trian Partners, cuestionan el papel de director general de Iger ni la configuración actual de la empresa. Más bien, lamentan sus tropiezos dada la potente combinación de activos y se ven a sí mismos como ofreciendo «una nueva perspectiva para mejorar el rendimiento».
Trian lanzó su salva inicial el miércoles en un resumen que llamó «Restore The Magic», donde anunció que Peltz se postularía para un asiento en la junta de Disney en oposición a la lista de directores propuesta por la compañía, que incluye al nuevo presidente de la junta, Mark Parker. Los accionistas votarán por los directores en la reunión anual, que generalmente se lleva a cabo en marzo. Desde entonces, Trian ha publicado un flujo de información de seguimiento, que incluye diapositivas y crónicas de sus propuestas y reuniones con varios representantes de Disney. Debido a que está relacionado con el gobierno de Disney como empresa pública, los comunicados se presentan ante la SEC. Trian también ha estado dirigiendo a los inversionistas a un sitio web continuamente actualizado dedicado al esfuerzo por cambiar a Disney, RestoreTheMagic.com. En una presentación el viernes, dijo que había recibido “numerosas consultas y expresiones de apoyo de los accionistas”.
Disney aún no ha publicado su presentación de poder para el último año fiscal que finalizó en septiembre. Ahí es donde establecería la fecha de la reunión anual y enumeraría su propia lista de directores, así como los candidatos de la oposición, así como otras propuestas para votar: propuestas propias y de accionistas externos, de las cuales Trianon tiene pocas. Debería estar bastante lleno de acontecimientos. Suelen serlo: el año pasado, el entonces director ejecutivo Bob Chapek se pronunció públicamente por primera vez en contra del llamado proyecto de ley «No digas gay» de Florida, que se convirtió en ley días después.
Aparte de Trian, Iger todavía enfrenta una serie de desafíos y cambios. Chapek fue expulsado abruptamente en noviembre y la cuestión de la sucesión continúa. Iger tiene un contrato de dos años. La compañía también tendrá un nuevo presidente en Parker, también presidente ejecutivo de Nike. Reemplaza a Susan Arnold ya que, dijo Disney, ella alcanzó la marca de 15 años como miembro de la junta, el período máximo permitido por los estatutos de la compañía.
Trian parece estar diciendo la parte tranquila en voz alta. En una entrevista con CNBC, Peltz comparó a Disney con la China comunista, y dijo que la adquisición de la mayor parte de 21st Century Fox por $71.300 millones en 2019 puso a la compañía «a duras penas» financieramente, contribuyendo a acabar con el dividendo, un compromiso de 57 años con el que se contaba. por los numerosos inversores minoristas de la empresa. Disney (y otros) descartaron sus dividendos para conservar efectivo durante la pandemia y aún no los han restituido.
Justo antes de Navidad, Iger llamó a Peltz para decirle que se estaba programando una reunión virtual, pero que era poco probable que ocurriera antes del 6 de enero “debido a los planes del Sr. Iger de navegar en su yate frente a las costas de Nueva Zelanda”.
Presentación ante la SEC
Un pasaje picante en una presentación de la SEC detalla una cronología completa desde el punto de vista de Trian. Peltz habló con Chapek cuando el ejecutivo aún era director ejecutivo el verano pasado, dice el documento, cuando lanzó su crítica a la empresa y dio a conocer su deseo de formar parte del directorio. Durante los meses siguientes, la destitución de Chapek y la inminente fecha límite para agregar nuevos miembros de la junta a la boleta electoral antes de la votación de los accionistas complicaron el diálogo. Justo antes de Navidad, Iger llamó a Peltz para decirle que se estaba programando una reunión virtual, pero que era poco probable que ocurriera antes del 6 de enero “debido a los planes del Sr. Iger de navegar en su yate frente a las costas de Nueva Zelanda”.
Finalmente se puso una reunión en los libros para la semana pasada.
El episodio de Disney ha seguido un libro de jugadas familiar para Peltz, cuyas actividades en la junta le han ganado una atención considerable en los círculos financieros desde la fundación de Trian en 2005. Actualmente es presidente no ejecutivo de The Wendy’s Corp. y forma parte de las juntas de Unilever y Madison Square. Garden Sports Corp., la matriz de los New York Knicks y los Rangers. Peltz, de 80 años, nacido en Brooklyn, es fanático del hockey y amigo del jefe de MSG, James Dolan, y tiene una inversión personal en MSG. Los períodos anteriores en la junta han incluido Procter & Gamble, HJ Heinz y Sysco. Los productos de consumo, no los medios, han sido generalmente la timonera de Peltz.
Trian posee una participación valorada en casi mil millones de dólares en Disney, pero dado el tamaño de la compañía de medios, eso significa que la posición es solo alrededor de la mitad del uno por ciento. Si bien esa participación modesta y la relativa falta de experiencia en medios de Peltz han desanimado a algunos Wall Streeters, el argumento de Trian es que solo buscan un asiento en la junta y que la experiencia del consumidor de Peltz coincide con la huella considerable de Disney en parques temáticos y mercancías.
Las acciones de Disney, que tocaron un mínimo de ocho años en las últimas semanas y tuvieron un desempeño muy inferior al S&P 500 y a muchos pares de los medios, inicialmente respondieron bien a Peltz, subiendo más del 3% el jueves. Sin embargo, el viernes cayeron una fracción de punto para cerrar en 99,40 dólares.
RELACIONADO: Showbiz Stocks 2022: WWE gana Wall Street Battle Royale mientras Disney, otros muerden el polvo
Iger ya tenía mucho trabajo por delante dada la incertidumbre en el negocio de las películas cinematográficas, el impulso negativo del negocio de la televisión de pago y otros vientos en contra. Si bien se ha movido rápidamente para deshacer algunos de los movimientos de Chapek, también es quien puso a Chapek a cargo en primer lugar. Es una decisión que muchos observadores, tanto dentro como fuera de la compañía de Burbank, aún no pueden conciliar con la histórica carrera de Iger como CEO de 2006 a 2020.
El analista de Wall Street Michael Nathanson, quien mantiene una calificación de «compra» en las acciones de Disney, escribió una nota a los clientes el jueves para expresar su apoyo a la intervención de Peltz, aunque espera que Iger pueda ejecutar sus planes.
“Si bien creemos que Trian tiene razón al identificar estos problemas, creemos que dado el cambio en el liderazgo, la empresa avanzará rápidamente para impulsar una mejor rentabilidad”, escribió.
“Desde nuestro punto de vista, el bajo rendimiento de Disney en relación con el S&P 500 es una combinación de preocupaciones macro (como la desaceleración del gasto de los consumidores y la desaceleración de la publicidad), las consecuencias de la pandemia por el cierre de parques, los vientos en contra estructurales posteriores a la pandemia como el corte acelerado del cable y la menor asistencia a la taquilla. Los pocos movimientos autoinfligidos también incluyen la adquisición de 21st Century Fox, aumentando el TAM de Disney+ [total available market] a fines de 2020 (lo que obligó a la compañía a gastar más en ofertas de contenido más amplias) y la decisión de continuar intensificando los derechos de cricket en India y deportes no primarios en ESPN”.
Nathanson se pronunció a sí mismo como «optimista» en general de que Iger tomará «las decisiones difíciles que son consistentes con los objetivos de Trian». La rentabilidad de Disney a largo plazo, entonces, “será mayor ahora que bajo el liderazgo anterior”.
Disney no se ha enfrentado a tal disidencia de los accionistas desde los primeros años. Los exdirectores de Walt Disney, Roy E. Disney y Stanley Gold, armaron un escándalo en la reunión anual de 2004 en una amarga lucha para expulsar al entonces director ejecutivo Michael Eisner. Los accionistas en esa reunión emitieron un impactante voto de censura del 45% contra Eisner, a quien se le quitó el título de presidente. Disney y Gold también amenazaron con una lucha de poder para sentar una lista de directores de la oposición en la próxima reunión anual, pero se retractaron. Iger, un miembro de ABC y Disney, eventualmente emergió del tumulto para convertirse en el CEO de la compañía.