El economista y autor Manoj Pradhan espera tasas de inflación persistentemente altas para los próximos años. Él ve el desarrollo demográfico como la razón principal de esto. Esto también se traduce en conflictos generacionales y la expropiación de los ahorristas.
La inflación ha superado su punto máximo desde la pandemia de coronavirus. En EE.UU. fue del 3,2 por ciento en julio y del 5,5 por ciento en la zona euro en junio -tras haber alcanzado previamente valores de dos dígitos en algunos casos-. Manoj Pradhan, macroeconomista y coautor del libro «La Gran Reversión Demográfica», no cree que se haya resuelto el problema de la inflación.
Más bien, anticipa nuevos picos de inflación en las próximas décadas. «La pregunta es si los bancos centrales están dispuestos a mantener baja la inflación por más tiempo», dijo Pradhan en una conversación al margen de un evento organizado por la CFA Society Suiza. Para hacer eso, tendrían que permitir una recesión más fuerte. El economista no cree que estén listos.
Japón como antítesis
Es probable que las continuas subidas de tipos de interés y una política monetaria más restrictiva aumenten en última instancia el desempleo en el mundo desarrollado. “Actualmente, los bancos centrales están protegiendo los mercados laborales lo mejor que pueden. Pero esa es la receta para que la inflación regrese en el próximo ciclo”, dice Pradhan. Existe el riesgo de que la inflación se convierta finalmente en un problema permanente.
En el libro «La gran inversión demográfica», Pradhan y su coautor Charles Goodhart ya pronosticaron un aumento significativo de la inflación en 2020. Ven la demografía como la razón principal de esto. La tesis de que el envejecimiento de la población impulsa la inflación causó revuelo. Hasta ahora, los economistas habían tendido a suponer lo contrario: Japón era el principal ejemplo. El país, que sufre una población en declive, se ha visto amenazado por la deflación, no por la inflación, durante años.
No hay tantos trabajadores disponibles.
Pradhan y Goodhart explican sus suposiciones de la siguiente manera: en las últimas décadas, el ascenso de China y el colapso del bloque del Este han impulsado un aumento sin precedentes en la fuerza laboral disponible. A esto se sumaba el hecho de que en los países industrializados los baby boomers, es decir, la generación baby boomer posterior a la guerra, estaban disponibles como trabajadores – hasta que se jubilaron paulatinamente en la década posterior a 2010. Además, el empleo de la mujer en los países occidentales ha aumentado significativamente en las últimas décadas, por lo que la oferta de mano de obra ha aumentado aún más.
Según Pradhan y Goodhart, todos estos factores llevaron a un debilitamiento del poder de negociación de los trabajadores sobre los empleadores ya una caída de los salarios reales en los países desarrollados. Fuertes fuerzas deflacionarias mantuvieron baja la inflación en los países industrializados en las décadas posteriores a 1990.
En su libro, los dos autores predijeron un rápido cambio de tendencia. Señalan las bajas tasas de natalidad en muchos países, lo que significará que el número de trabajadores disponibles crecerá menos rápidamente en las próximas décadas. En países como Japón, China, gran parte del norte de Asia y Europa continental, por ejemplo, en Alemania, Italia, España o Polonia, es probable que disminuya incluso en términos absolutos. Al mismo tiempo, en muchos países hay cada vez más jubilados en la fuerza laboral. Según Pradhan y Goodhart, la oferta reducida de mano de obra está impulsando la inflación, porque la globalización también se ha estancado.
La globalización se ha estancado
Pradhan también cita la globalización como una de las razones por las que el envejecimiento demográfico en Japón no ha provocado inflación en las últimas décadas. «La mano de obra de Japón se redujo en un momento en que el mundo rebosaba de mano de obra barata pero eficiente debido a la globalización», dice. Muchas empresas japonesas externalizaron la producción en el extranjero, especialmente en China. Hoy, sin embargo, la desglobalización asegura, entre otras cosas, que los países industrializados occidentales no tendrán una válvula similar a la de Japón en ese entonces. Además, envejecen juntos.
«Alrededor del 90 por ciento del producto interno bruto mundial proviene de países que tienen un problema demográfico», dice Pradhan. Pero hay diferencias. El problema demográfico de EEUU, por ejemplo, es menor que el de Alemania, Portugal, Corea del Sur o China. Pero la población también está envejeciendo en los Estados Unidos.
India y África subsahariana con mejor demografía
En opinión de Pradhan, la inmigración tampoco resolverá el problema de los países industrializados. En algunas regiones del mundo hay excedente de trabajadores, dice el economista. «Pero en los próximos cinco, tal vez diez años, no veo un gobierno que sería reelegido si trajera un gran número de inmigrantes para aliviar la escasez de mano de obra».
Entre los países menos afectados por el cambio demográfico se encuentran Pradhan India y los países del África subsahariana. «India en particular tiene perspectivas fantásticas», dice. Esto también se puede ver en el desarrollo de las acciones indias. «Incluso en tiempos difíciles, nadie retira dinero de la India». Sin embargo, es poco probable que el país pueda resolver los problemas del mundo; aquí también juega un papel el estancamiento de la globalización.
Política bajo presión
Desde el punto de vista de Pradhan, la política de los países industrializados debería reaccionar mucho más agresivamente al envejecimiento demográfico de la población, con la construcción de más residencias para ancianos y ancianos, mayores inversiones en tecnologías e iniciativas para curar el Alzheimer. “Pero la mayoría de los políticos solo reaccionan ante un problema cuando pone en peligro su existencia política”, dice el economista. «Y todavía estamos muy lejos de ese punto».
Sin embargo, cree que será cada vez más difícil para los gobiernos simplemente dejar de lado los problemas del desarrollo demográfico, porque estos son cada vez más grandes. Después de todo, el reciente aumento extremo de la inflación en un 10 por ciento fue una llamada de atención en muchos países. “Con el tiempo, veremos más y más episodios como el del gobierno de Liz Truss en el Reino Unido a fines del año pasado”, dice Pradhan. «Los mercados financieros interpretan repentinamente la política fiscal como una política de deuda no garantizada, lo que pone en peligro al gobierno correspondiente».
Después de asumir el cargo en septiembre de 2022, la primera ministra británica Truss presentó planes presupuestarios que incluían recortes de impuestos y una mayor deuda, que esperaba impulsaran el crecimiento económico. Pero los jugadores de los mercados financieros no lo apreciaron, por lo que Truss tuvo que dimitir a finales de octubre y pasó a la historia como el primer ministro británico con el mandato más breve.
Gradualmente, la inflación persistentemente alta y los llamados recurrentes del sector privado para aumentar las tasas de interés deberían influir cada vez más en las políticas fiscales de los gobiernos, espera Pradhan. “Los países endeudados que tienen este problema demográfico están siendo el objetivo de los mercados financieros”, dice. «Y tan pronto como vean una vulnerabilidad, la probarán».
Conflictos crecientes
Él cree que es inevitable que los desarrollos demográficos conduzcan a un aumento de los conflictos entre las generaciones. «Se espera que los jóvenes paguen por una población que envejece y que no ha ahorrado lo suficiente para su propio futuro», dice. Es probable que una inflación elevada lleve a los trabajadores a exigir aumentos salariales en respuesta a las pérdidas en el poder adquisitivo.
«El desarrollo garantizará una creciente crítica de los gobiernos y los jubilados», dice Pradhan. Al mismo tiempo, la población mayor, con su gran poder en las urnas, se hará oír por los políticos. «Esto aumentará las tensiones entre las generaciones».
También es probable que el sentimiento se vea afectado por la «expropiación secreta» de los ahorradores a través de la represión financiera, que según Pradhan es inevitablemente inminente. En tal escenario, la inflación es persistentemente más alta que las tasas de interés en inversiones seguras del mercado de capitales, razón por la cual los ahorradores pierden dinero en términos reales. «Cuando se trata de acciones, generalmente no soy negativo», dice. Es probable que algunas empresas y sectores se beneficien enormemente del desarrollo demográfico. Anticipa el desarrollo de nuevas tecnologías e industrias enteras.
También ciertas oportunidades para las empresas.
Debido al envejecimiento demográfico, Pradhan también ve oportunidades para la innovación, por ejemplo, para los proveedores de exoesqueletos, que son estructuras mecánicas que se adhieren al exterior del cuerpo de las personas. “En Japón, estos exoesqueletos permiten a los trabajadores levantar cargas más pesadas. Tales tecnologías podrían ayudar a las personas mayores en el futuro». Él ve un potencial aún mayor para las tecnologías de inteligencia artificial que imitan la empatía. “Aquí hay nuevos programas que reaccionan con el nivel de empatía adecuado dependiendo de la situación emocional de las personas”.
Sin embargo, tales tecnologías tienen sus límites, por ejemplo, en personas afectadas por demencia. Las máquinas no pueden reemplazar a las personas aquí, y todavía son necesarios procesos que requieren mucha mano de obra. Desde un punto de vista económico, esto exacerba el problema demográfico.