Durante años se ha dicho una y otra vez: “Ahora es el momento de invertir en los mercados emergentes”. Los proveedores de fondos vuelven a atraer a la gente con los anuncios correspondientes, pero según un gestor de activos de Zúrich esto no es una buena idea.
El motor económico de China se está estancando, lo cual es una de las razones por las que los índices de los mercados emergentes no han tenido un buen desempeño en los últimos años.
«Si los países industrializados tienen un resfriado leve, los mercados emergentes contraerán la gripe», dice Tatjana Puhan, jefa de inversiones del gestor de activos suizo Corpernicus Wealth Management. No ve por qué los bonos o las acciones de los mercados emergentes deberían ser esenciales para diversificar la cartera. «Actualmente no recomiendo invertir en mercados emergentes».
¿Qué son los mercados emergentes de todos modos?
Los mercados emergentes, que en inglés se llaman mercados emergentes, es un término poco claro. Dependiendo de la definición, un país puede estar incluido o no. Lo que estos países tienen en común es que tienen un crecimiento económico superior al promedio y están en camino de alcanzar económicamente a los países industrializados. Brasil, China, Taiwán, India, Indonesia, México, Sudáfrica y Tailandia son ejemplos típicos. Según la definición, también se incluyen Filipinas, Arabia Saudita o Malasia.
El índice MSCI Emerging Markets es el vehículo de inversión más conocido para los mercados emergentes. Se trata de un índice bursátil que incluye alrededor de 1.400 acciones de 24 mercados emergentes seleccionados. Sin embargo, está muy concentrado en China y Taiwán: las empresas con sede allí representan el 45 por ciento de la ponderación. Sólo Taiwan Semiconductor MFG, el fabricante de semiconductores más vendido del mundo, tiene un peso del 6,4 por ciento en el barómetro.
En los últimos diez años, el índice MSCI de mercados emergentes ha tenido un desempeño comparativamente pobre. El precio perdió un 3,8 por ciento durante todo el período. En comparación, el precio del índice MSCI World, que sigue a 1.500 acciones de 23 países industrializados, subió un 88 por ciento en el mismo período. El índice, que se centra principalmente en EE.UU., también estuvo sujeto a fluctuaciones menos pronunciadas.
Los asesores de inversiones dicen: “Ahora es el cambio”
Sin embargo, muchos asesores de inversiones e inversores ven los mercados emergentes como una gran oportunidad de inversión en este momento. A lo largo de este año, cada vez más grupos financieros promueven la inversión en mercados emergentes.
Los argumentos a favor incluyen las mayores tasas de crecimiento y las bajas valoraciones de las acciones. Por otro lado, el cambio climático habla por los mercados emergentes: el cambio a energías renovables como la solar y la eólica o la construcción de coches eléctricos aumenta la demanda de materias primas, como afirma Sammy Suzuki, codirector de inversiones de la financiera casa Alliance Bernstein, escribe. Los componentes esenciales de estas tecnologías, como el cobalto, el litio y las tierras raras, no se encuentran en Suiza o Europa, sino en países como China, Argentina, Chile e Indonesia, es decir, en países emergentes.
Pero Suzuki también ve un futuro brillante en otros mercados emergentes. Debido a la guerra comercial con los EE.UU. y la política de Covid-cero, las empresas internacionales retirarían cada vez más sus instalaciones de producción de China y las trasladarían a otros países emergentes. Vietnam y Bangladesh ya han ampliado significativamente su producción de productos electrónicos y prendas de vestir en los últimos años.
En Vietnam, además de la electrónica, también se construyen torres de turbinas eólicas, como aquí en la fábrica de CS Wind Corporation en Tan Thanh.
México también se está convirtiendo en un fabricante cada vez más importante de automóviles eléctricos. Según el experto financiero Suzuki, se espera que este año salgan de la cinta transportadora 221.000 coches eléctricos. Por eso los inversores individuales aconsejan mantenerse alejados de la economía china, que se está debilitando económicamente, e invertir en otros fondos de mercados emergentes: Marko Papic, estratega jefe del grupo estadounidense de gestión de activos Clocktower, cree en esto Entrevista con themarket.ch Los mercados de Indonesia, Vietnam, México, Brasil y Arabia Saudita son atractivos.
También están los expertos que sostienen que las tasas de interés en los mercados emergentes pronto comenzarán a caer nuevamente, lo que a su vez estimulará la economía. Los bancos centrales de muchos mercados emergentes habían aumentado las tasas de interés clave antes que los de los países industrializados y, por lo tanto, ahora podían comenzar a reducirlas antes.
Por ejemplo, el banco central de Brasil aumentó su tasa de interés clave en marzo de 2021, mientras que el Banco Nacional Suizo (SNB) no aumentó las tasas de interés por primera vez hasta junio del año pasado. El Zürcher Kantonalbank también lo ve así. En una publicación de julio de este año, reconoce “margen para la flexibilización monetaria en los mercados emergentes”. En algunos países, como Chile y Brasil, en agosto se dio un primer paso, aunque con tipos de interés significativamente más altos.
El experto financiero dice: «Eso es leer posos de café».
Ninguno de estos argumentos convence al gestor de activos Puhan. Precisamente debido a las tasas de interés más altas en Europa, Estados Unidos y Japón, se ha vuelto menos interesante invertir en los mercados emergentes. Porque los inversores vuelven a obtener tipos de interés más altos sobre los bonos locales. En tiempos de tasas de interés bajas o incluso negativas, los inversores buscaron bonos alternativos y, por eso, invirtieron cada vez más en bonos de mercados emergentes.
La experta en inversiones Tatjana Puhan (38) trabaja desde principios de septiembre para la gestora de activos Copernicus Wealth Management.
Las cosas parecen similares en el lado de la renta variable. Por supuesto, admite Puhan, podría ser que al menos ciertas regiones de los mercados emergentes experimenten un fuerte crecimiento en el futuro cercano. Pero esto podría haber sido lo mismo hace diez años. «No entiendo por qué el boom debería empezar ahora».
El experto considera demasiado grande la incertidumbre en estos mercados. ¿Qué pasa si, por ejemplo, se intensifica el conflicto entre Estados Unidos y China? Entonces las acciones chinas podrían colapsar. Incluso los países actualmente prometedores, como Tailandia o Brasil, son políticamente demasiado inestables. Y en lo que respecta a la India, no está claro cómo se orientará políticamente el país, especialmente en lo que respecta a Rusia. «El entorno macroeconómico es incierto», afirma Puhan.
Empresas europeas como Volkswagen producen en países emergentes, como aquí en la planta de Anchieta en Sao Bernardo do Campo. Sin embargo, debido a la falta de demanda, la planta ha estado temporalmente fuera de funcionamiento desde finales de junio.
El director de inversiones desaconseja especialmente invertir en instrumentos indexados como los ETF, que, por ejemplo, siguen el índice MSCI de mercados emergentes. «Aquí todas las regiones están juntas y el inversor está muy expuesto a China, India y algunas grandes empresas».
Por eso aboga por confiar en lo que ya ha demostrado su eficacia: el gestor de activos apuesta por el desarrollo sostenible de las economías americana y europea. El sector tecnológico estadounidense o, en particular, la industria de artículos de lujo, se beneficiarían enormemente de la evolución positiva de los países emergentes en términos de su desarrollo económico. Si los inversores quisieran centrarse en las empresas de rápido crecimiento de su cartera, podrían hacerlo fuera de los mercados emergentes.
Sin embargo, considera que la economía suiza es especialmente fiable. Hoy en día tiene sentido, especialmente para los inversores privados suizos, invertir en el mercado interno, especialmente para limitar el riesgo cambiario debido a la fortaleza del franco.
Raiffeisen dice: “Suiza es Trump”
El grupo Raiffeisen Suiza opina lo mismo. “Los bonos de los mercados emergentes se mueven más como acciones”, escribieron los asesores de inversiones de la compañía en un estudio de 2021. Los precios de los bonos de los mercados emergentes se desplomaron, especialmente durante la crisis del coronavirus, mientras que el índice de bonos suizos (SBI) sólo cayó mínimamente en marzo de 2020 durante la pandemia. También muestra que el mayor riesgo que promete mayores retornos no ha dado sus frutos en los últimos años. “Los bonos de los mercados emergentes claramente tienen un desempeño deficiente a largo plazo”, concluye Raiffeisen.
Los expertos en inversiones siguen escribiendo que las ventajas de la diversificación global sólo se aplican de forma limitada a los inversores en francos suizos. Una cartera mixta de acciones suizas y bonos en francos suizos superaría a una contraparte global, tanto en términos de rentabilidad como de fluctuaciones.
«Entonces podrás apostar a los caballos de inmediato».
Según Puhan, en la situación actual es importante mantener la cabeza fría. Los mercados emergentes son mercados interesantes pero también muy volátiles. Si quiere estar seguro, es mejor invertir en acciones conocidas, por ejemplo en Suiza. Puhan desaconseja apostar por empresas individuales en los mercados emergentes y comprar acciones allí. «Entonces podrás apostar a los caballos de inmediato».
Como ejemplo, cita al grupo indio Adani, donde a principios de año se destruyeron 100.000 millones de dólares en valor bursátil en pocos días. El motivo fueron las acusaciones de manipulación de los precios del mercado de valores y de empresas falsas instaladas en el Caribe. El precio de las acciones ahora se ha estabilizado en un nivel significativamente más bajo.. Pero incluso con una única empresa de mercado emergente como Adani Group, está claro que a un inversor privado le resulta difícil dormir tranquilo cuando invierte en el extranjero.