El franco es tradicionalmente una moneda fuerte, pero desde diciembre esencialmente ha encendido el turbo frente al euro y al dólar. Hay múltiples razones para esto. Qué previsiones hacen los expertos.
Actualmente, un franco vale mucho más que un euro.
El euro ha caído a nuevos mínimos frente al franco. El miércoles sólo se pagaron temporalmente 0,927 francos por euro. Hace aproximadamente un año, la moneda común europea todavía se cotizaba justo por encima de la paridad con el franco suizo, pero después de eso bajó constantemente.
El tipo de cambio euro-franco se encuentra ahora en un mínimo histórico para el euro; aparte de que el día en que se eliminó el límite inferior del Banco Nacional Suizo (SNB), el 15 de enero de 2015, el tipo de cambio cayó una vez a 0,85. durante el día. Pero entonces cerró a 0,975 francos.
Diciembre fuerte para el franco
¿Es el euro tan débil o el franco tan fuerte? Los expertos tienen una respuesta sencilla a esto. «La última evolución se debe claramente a la fortaleza del franco, no a la debilidad del euro», dice Daniel Hartmann, economista jefe de la institución financiera Bantleon. Recientemente, el euro se ha mantenido bastante bien frente a otras monedas.
El franco se ha fortalecido frente a la mayoría de las monedas principales desde el 1 de diciembre, mientras que el euro tuvo un diciembre bastante mixto, dice Alim Remtulla, estratega jefe de divisas de EFG Bank.
El franco y la baja inflación en Suiza
Entonces, ¿cuáles son las razones de la fortaleza del franco? ¿Podría el euro fortalecerse pronto frente a la moneda suiza?
Menor diferencia de tipos de interés: La perspectiva de recortes de las tasas de interés del banco central este año puede haber influido en las recientes ganancias del franco frente al euro. «Los participantes del mercado dan por sentado que el Banco Central Europeo recortará los tipos de interés oficiales más que el BNS», dice Hartmann. Esto reduciría la diferencia de tipos de interés entre Suiza y la zona del euro, lo que haría que el franco fuera más atractivo en comparación.
Después de seis meses de cifras a la baja, el viernes se anunció que la inflación en la zona del euro aumentó al 2,9 por ciento en diciembre. Esto llevó a especulaciones sobre si el BCE realmente reducirá la tasa de interés clave este año tan significativamente como se esperaba. Hartmann, sin embargo, supone que la inflación en la zona del euro seguirá disminuyendo. El aumento de la inflación en Alemania, por ejemplo, se debió a razones técnicas, ya que el año anterior el Estado había reducido artificialmente los precios de la energía.
Otro argumento a favor de reducciones significativas del tipo de interés oficial es que no se espera ningún buen desarrollo económico en la zona del euro en los próximos meses, afirma Hartmann.
Inflación significativamente más baja en Suiza: «En los últimos años, la menor inflación en Suiza ha sido un importante impulsor del franco», dice Sven Schubert, estratega de inversiones senior del Bank Vontobel. Esto habría hecho a Suiza y sus empresas más competitivas. La crisis energética en la zona del euro también ha influido recientemente, provocando que los precios al productor aumenten allí significativamente más que en Suiza.
Según una medición de la paridad del poder adquisitivo del Banco Vontobel, el tipo de cambio euro-franco se encuentra actualmente en un valor razonable. «En términos reales, el franco no se ha apreciado mucho frente al euro», dice Schubert.
El objetivo de inflación más bajo del BNS, de entre el 0 y el 2 por ciento, también podría desempeñar un papel en el desarrollo de la inflación. El BCE, por otro lado, tiene un objetivo de inflación del 2 por ciento. «El BNS podría poner esto en práctica antes si la inflación aumenta», dice Schubert. El índice nacional de precios al consumidor (LIK) aumentó en noviembre del año pasado en comparación con el mismo mes del año pasado. aumentó en un 1,4 por ciento.
Gaza, Ucrania y Trump inquietan a los inversores
Estabilidad política y económica en Suiza: Dadas las fluctuaciones de los bonos gubernamentales estadounidenses y el precio del oro, así como las intervenciones en el mercado por parte del Banco de Japón a favor de un yen débil, el franco es ahora la moneda de refugio preferida, dice Remtulla. Esto y la debilidad de los mercados durante las vacaciones son probablemente la razón por la que el tipo de cambio dólar-franco cotizaba por debajo de 0,84 a finales de diciembre.
Una de las razones de la fortaleza inusual del franco, dada la escasez de mercados a finales de año, podrían ser las preocupaciones geopolíticas, dice Remtulla. «Los conflictos en Oriente Medio y Europa del Este, las elecciones en Taiwán del 13 de enero y las preocupaciones sobre una segunda presidencia de Donald Trump en EE.UU. hacen que el franco parezca una atractiva cobertura de cartera», subraya.
En los últimos 15 años, Suiza también ha tenido un crecimiento económico más fuerte que la zona del euro, dice Schubert.
El BNS no interviene: El BNS no ha frenado la fortaleza del franco últimamente, afirma Hartmann. Es posible que el fortalecimiento del franco fuera visto con ojos llorosos, pero también con ojos risueños, porque el franco más fuerte finalmente redujo la presión inflacionaria.
Los problemas de la zona del euro
Pero la zona del euro hace poco para alentar a los inversores a creer que la evolución se revertirá. Aquí influyen varios factores.
Perspectivas de crecimiento sombrías: «A mediano plazo, no está claro cuáles serán los futuros motores de crecimiento de la zona del euro», dice Remtulla. Es probable que China sólo logre un crecimiento de un dígito medio y es posible que la energía barata de Rusia no regrese. «A más largo plazo, también existen preocupaciones en la zona del euro sobre la demografía, la deuda y la deflación, que estaban presentes antes de Covid y es probable que regresen».
Fortalecimiento de los políticos populistas: Los observadores del mercado también están preocupados por el ascenso de los políticos populistas en Europa. «Existe el peligro en toda la zona del euro de que los populistas se unan a los gobiernos», dice Hartmann.
La crisis del euro podría volver a agudizarse: Recientemente, el riesgo de que la zona del euro se rompa ha sido un problema menor, dice Schubert. «Durante un período de tiempo más largo, este riesgo también fue un factor importante en el fortalecimiento del franco». En particular, la situación económica de Italia podría convertirse en un problema.
«La voluntad política para mantener unida a la zona del euro sigue siendo grande», dice Schubert. El BCE seguirá haciendo todo lo necesario para preservar la moneda común europea. Remtulla también lo ve así. “El euro ha sobrevivido a la crisis financiera mundial de 2008, a la crisis del euro de la década de 2010 y ahora al Covid y a la guerra de Ucrania”, afirma. Esto habla claramente a favor de la moneda, que también es una importante moneda de reserva y de comercio.
Poca fe en un euro más fuerte
Es poco probable que los problemas del euro se resuelvan por el momento, dice Hartmann. Por tanto, debemos suponer que la presión alcista sobre el franco continuará.
«Mucho dependerá de cuánto recortarán los bancos centrales los tipos de interés este año», dice Schubert. Se muestra escéptico de que el tipo de cambio euro-franco vuelva a la paridad en el futuro previsible. Los aumentos de las tasas de interés del BCE probablemente fueron un problema mayor para la zona del euro, razón por la cual es probable que el BCE reduzca significativamente las tasas de interés clave. Schubert espera una mayor presión alcista sobre el franco, pero también que el BNS tomará contramedidas a partir de cierto nivel. «Pero si se acerca a los 0,90 francos, el BNS podría apretar el freno de emergencia e intervenir de nuevo», afirma Hartmann.
Según Remtulla, un “aterrizaje suave” de la economía –es decir, una menor inflación sin recesión– podría revertir la tendencia monetaria en el segundo trimestre. Sin embargo, un riesgo desde este punto de vista es un resurgimiento de la inflación, como lo puso de relieve el sólido informe del mercado laboral estadounidense publicado el viernes. Dados los diferenciales de inflación y un BNS más “halcón” en comparación con los principales bancos centrales mundiales, esto podría requerir un franco más fuerte.