El First Republic Bank ya no existe

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Esto no es un consejo de inversión. El autor no tiene cargo en ninguna de las acciones mencionadas. Wccftech.com tiene una política de divulgación y ética.

Hacia mediados de la semana pasada, hicimos una pregunta retórica: ¿el First Republic Bank (FRC) desafiará la temida maldición de Cramer o entrará en una administración judicial de la FDIC? Bueno, solo unos días después, ahora tenemos un resultado sorpresa, donde el banco evadió la administración judicial pero, sin embargo, dejó de existir.

Retrocedamos y revisemos cómo las cosas empeoraron tan rápidamente para First Republic Bank. Cuando las tasas de interés estaban en mínimos de varias décadas hace unos años, el banco apuntó a la llamada crème de la crème en todo EE. factor en los pagos de intereses, a menudo por un período de diez años.

Obviamente, cuando la Reserva Federal se embarcó en una campaña agresiva para aumentar las tasas de interés en 2022, el valor de mercado de estas hipotecas ultrabaratas disminuyó, dado el flujo de caja negligente que implicaron. Al mismo tiempo, First Republic Bank se vio obligado a pedir prestado alrededor de $ 100 mil millones a corto plazo para financiar una gigantesca salida de depósitos, que fue impulsada por el colapso del Silicon Valley Bank en marzo. El banco estaba pagando alrededor del 5 por ciento en interés combinado (sobre una base anual) sobre estos préstamos. Esto es evidentemente insostenible.

Si bien estaba bastante claro que First Republic Bank estaba sufriendo una hemorragia de depósitos, la escala del problema quedó clara recién en abril, cuando como parte de sus ganancias del primer trimestre de 2023, el banco reveló que sus depósitos disminuyeron de $172 mil millones al final. de 2022 a solo $ 104.5 mil millones hacia el final del primer trimestre. Críticamente, esta cifra incluía el depósito de $ 30 mil millones de un consorcio de bancos. ¡En realidad, por lo tanto, FRC perdió alrededor de $ 100 mil millones en depósitos en el lapso de unas pocas semanas!

El First Republic Bank ya no existe

Esto nos lleva al tema de hoy. Durante el fin de semana, la FDIC participó en negociaciones frenéticas para encontrar un camino viable para atravesar la insolvencia ahora segura de First Republic Bank. Solo había dos opciones: o el banco entraba en una administración judicial de la FDIC, o algunas de sus contrapartes ofrecían un rescate.

La semana pasada habíamos notado que no había apetito político para someter a otro banco a una administración judicial de la FDIC, especialmente porque podría estimular otra ronda de salidas de depósitos perjudiciales de los bancos medianos. Para mantener la viabilidad financiera, First Republic Bank trató de ofrecer sus acciones preferentes y warrants a un consorcio de bancos, que luego se esperaba que adquirieran entre 50 000 millones y $100 000 millones de sus préstamos en dificultades a precios superiores a los del mercado. Esto claramente resultó ser una tarea hercúlea.

La solución final es bastante clara: JP Morgan, el banco más grande de los EE. UU., ahora acordó adquirir una gran mayoría de los activos de First Republic Bank, incluidos $ 173 mil millones en préstamos y $ 30 mil millones en valores, así como $ 92 mil millones en depósitos. Como referencia, el banco tenía activos totales por valor de $ 229,1 mil millones y depósitos de alrededor de $ 103,9 mil millones.

JP Morgan y la FDIC también celebraron un acuerdo para compartir las pérdidas y las recuperaciones de la cartera de préstamos unifamiliares y comerciales de First Republic Bank. Para ello, JP Morgan realizará un pago de 10.600 millones de dólares a la FDIC, que luego proporcionaría al banco más grande de EE. UU. una nueva $ 50 mil millones Financiamiento a 5 años plazo a tasa fija. JP Morgan usaría este financiamiento para pagar $25 mil millones de depósitos que otros bancos comerciales habían proporcionado al First Republic Bank hace unas semanas. JP Morgan acordó eliminar su propio depósito de $ 5 mil millones en FRC.

La FDIC ha estimado que su pérdida por esta transacción ascendería a $13 mil millones. Todas las sucursales de First Republic Bank están programadas para abrir el lunes bajo la bandera de JP Morgan.

JP Morgan ha revelado que reconocería una ganancia inicial, única y después de impuestos de alrededor de 2600 millones de dólares. El banco también espera que esta transacción sea «modestamente acumulativa de EPS y genere más de $ 500 millones de ingresos netos incrementales por año». No es una sorpresa, por lo tanto, que las acciones de JP Morgan estén subiendo hoy incluso cuando las acciones de First Republic Bank colapsan.

Mientras tanto, Jim Cramer de CNBC ahora tiene su libra de carne. En los últimos años, los inversores se han centrado en la estrategia inversa de Cramer, que consiste en cambiar las recomendaciones del presentador de CNBC a la luz de su capacidad incesante de repetir la opinión de consenso, donde apenas hay alfa. Cramer había respaldado a First Republic Bank en marzo, sugiriendo que era un «banco muy bueno». Para la multitud inversa de Cramer, esto fue una llamada de atención para vender en corto las acciones del banco. A la luz del desarrollo de este fin de semana, ese llamado resultó ser profético.

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