Las promesas de la inteligencia artificial son el catalizador del actual mercado alcista del mercado de valores. No se vislumbra un final para el auge de la IA, pocos ven una burbuja especulativa. Pero existen otros peligros.
El director ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang, muestra un superchip Grace Hopper. Estos procesadores impulsan las aplicaciones de IA en los centros de datos.
Si se menciona el nombre “Nvidia”, los inversores se quedan sin superlativos. El fabricante de chips de alto rendimiento es la empresa del momento debido al gran avance en inteligencia artificial: sin la tecnología de Nvidia, ejecutar aplicaciones de inteligencia artificial como Chat-GPT es impensable. Es por eso que las acciones de Nvidia son «las acciones más importantes del mundo» según Goldman Sachs. El Wall Street Journal escribe: «El mundo ahora pertenece a Nvidia».
Mientras que los últimos años en el mercado de valores estuvieron dominados por el fabricante de iPhone Apple, muchos ven las acciones de Nvidia como las nuevas acciones del siglo. Por este motivo, los resultados trimestrales de la empresa de chips centraron el interés esta semana. «La atención es tan grande como la decisión sobre tipos de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos», afirma Philipp Lienhardt, estratega de acciones de Julius Baer.
Nvidia no decepcionó. Las cifras fueron sobresalientes y rompieron las altas expectativas del mercado. En el último trimestre, el grupo tecnológico triplicó sus ventas interanuales hasta los 22.000 millones de dólares, y el beneficio neto fue ocho veces mayor y alcanzó más de 12.000 millones de dólares.
Nvidia mueve las bolsas mundiales
Las acciones se dispararon el jueves más de un 16 por ciento, aumentando el valor de la empresa de chips en 277 mil millones de dólares, el mayor aumento del valor de una empresa jamás registrado en un solo día de negociación. Nvidia ha alcanzado ahora un valor de mercado de casi 2 billones de dólares y está casi a la par de Saudi Aramco como la tercera empresa más valiosa del mundo detrás de Microsoft y Apple.
En los últimos doce meses, las acciones de Nvidia han subido de precio un 230 por ciento. El salto de precios de esta semana no sólo ayudó a los índices estadounidenses S&P 500 y Nasdaq a alcanzar nuevos máximos históricos, sino que también impulsó a las bolsas de todo el mundo. El índice europeo Euro-Stoxx 600, el DAX alemán y el Nikkei japonés también alcanzaron nuevos máximos esta semana.
El impresionante crecimiento de los beneficios de Nvidia no sólo determina la dirección de los índices estadounidenses, sino que también influye en gran medida en el estado de ánimo de los mercados bursátiles mundiales, señala Lienhardt. Pero el altísimo peso del sector tecnológico en muchos índices también hace que el ascenso de Nvidia sea notable. En el índice MSCI Mundial Por ejemplo, las acciones tecnológicas representan más del 30 por ciento.
“Lo que sucede con Nvidia y el sector mueve todo el mercado bursátil”, afirma Christian Abuide, jefe de asignación de activos de Lombard Odier. La compañía ha ganado más de 700 mil millones de dólares en valor desde principios de año y es responsable de una cuarta parte de los avances del S&P 500 este año y de más de un tercio del Nasdaq.
Según Abuide, todavía no hay signos de euforia. Considera que el repunte de las acciones es una “reacción racional”. Incluso antes de las cifras de Nvidia, había un amplio mercado alcista en las clases de activos de riesgo a medida que mejoraban los fundamentos. La economía estadounidense es inesperadamente robusta. Las inversiones relacionadas con la IA no hicieron más que reforzar esta dinámica. «Nvidia no lo es todo», afirma.
La IA no debería ser una burbuja especulativa
Nadie quiere hablar ahora de una burbuja especulativa. El director ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang, dice que la IA generativa ha llegado a un punto de inflexión. La demanda está aumentando en todo el mundo en todas las empresas, industrias y países. Además, la IA ha desencadenado un nuevo ciclo inversor. La demanda de chips supera con creces la oferta. Se espera que las ventas sigan creciendo hasta los 24.000 millones de dólares en el trimestre actual. Esto debería continuar indefinidamente.
Pero también hay voces que advierten que una mezcla de codicia y miedo a perderse algo ha llevado a los inversores a una búsqueda indiscriminada de cualquier cosa relacionada con la IA. Se establecen paralelismos con la era de las puntocom en el cambio de milenio, cuando todas las acciones que tenían una conexión a Internet estaban promocionadas, para luego colapsar.
Pero, según Philipp Lienhardt, la comparación con la era de las puntocom es errónea. «En aquel entonces sólo había visiones, las empresas apenas conseguían ventas ni beneficios». Nvidia es todo lo contrario, la empresa genera grandes ventas y es muy rentable. «No se puede hablar de una burbuja especulativa», afirma. Además, la valoración de las acciones no es exorbitante dado el alto crecimiento.
Para el experto en acciones Lienhardt, la IA es más que una simple exageración. «El mundo entero se está actualizando con la tecnología de IA y los centros de datos se están ampliando enormemente», afirma. Además, el desarrollo también está impulsado por todo un ecosistema en el que Amazon, Google y Microsoft también desempeñan un papel importante. Estos se encuentran entre los proveedores de servicios en la nube más importantes del mundo, que son esenciales para el uso de aplicaciones de IA con uso intensivo de computación.
«Pasar a la nube pública es un requisito previo para el uso futuro de la IA generativa, ya que se basa en datos accesibles», dice Brice Prunas, gestor de fondos de un fondo especializado en IA en la gestora de activos Oddo BHF. Todos los principales proveedores de nube han registrado recientemente fuertes aumentos en sus ingresos comerciales en la nube. Esto es una indicación de que la IA se está extendiendo gracias a la infraestructura técnica necesaria para ello.
No sorprende que los principales proveedores de la nube sean los mayores compradores de tecnología Nvidia. El negocio de Nvidia relacionado con la IA para chips para centros de datos se ha quintuplicado. Pero incluso si los grandes clientes tecnológicos son muy importantes, la base de clientes también se está ampliando, a medida que cada vez más industrias invierten en hardware para aplicaciones de IA.
Los propios clientes de Nvidia podrían aguarle la fiesta
Sin embargo, los especuladores de la IA no están completamente desconectados de los acontecimientos mundiales. El conflicto de poder de Estados Unidos con China también es un problema para Nvidia porque el gobierno de Estados Unidos endureció los controles de exportación para los chips de servidor más potentes en el otoño.
Los chips de IA también desempeñan un papel importante en el enfrentamiento militar entre las dos potencias. Estados Unidos no tiene ningún interés en ceder su liderazgo. El precio de las restricciones comerciales para Nvidia es una reducción significativa de los ingresos de China. No está claro si la venta a China de chips especiales, menos potentes y que no estén sujetos a restricciones pueda cambiar la tendencia.
Pero también hay escépticos que no confían en el rápido crecimiento, como el inversor George Soros. Ya redujo su puesto en Nvidia a finales del año pasado. Pero el comentarista de mercado Ed Yardeni, muy respetado en Wall Street, también ve riesgos. Esto permitiría a los clientes pedir y acumular muchos más chips Nvidia de los que realmente necesitan. Los pedidos duplicados seguidos de cancelaciones son un problema recurrente en la industria de los semiconductores, escribe. La industria de los chips se considera fundamentalmente un negocio muy cíclico.
Tecnológicamente, el liderazgo de Nvidia parece actualmente seguro. Pero según Lienhardt, el mayor riesgo tecnológico no proviene de competidores como AMD o Intel, sino cuando los propios clientes más importantes de Nvidia comienzan a producir chips de IA de alto rendimiento en grandes cantidades. Microsoft, Alphabet y Meta han comenzado a desarrollar sus propios chips de IA para ser menos dependientes.
El éxito en sí también podría ser la ruina de Nvidia. Ahora la empresa tiene que superar con creces las expectativas del mercado para no decepcionar. Dada la elevada base financiera de comparación, esto resulta cada vez más difícil. Además, es probable que el rápido crecimiento se normalice en algún momento. En este sentido, este podría haber sido el último resultado estratosféricamente bueno de Nvidia. Pero eso ya se creía en trimestres anteriores.