En una medida que podría dar forma a la lucha por poderes de alto perfil entre The Walt Disney Company y Trian Partners de Nelson Peltz, la influyente firma asesora Institutional Shareholder Services recomienda que sus clientes voten para agregar a Peltz a la junta directiva de Disney.
ISS finalmente recomendó votar por Peltz, pero no por el otro nominado de Trian, Jay Rasulo, y retener el voto por la actual miembro de la junta directiva de Disney, María Elena Lagomasino.
ISS publicó un informe detallado el jueves que describe el desempeño de Disney y evalúa las propuestas tanto de Trian como de otro activista, Blackwells. ISS constata el bajo rendimiento de Disney en los últimos años y pone especial énfasis en los problemas de sucesión de Disney.
Y si bien elogió los movimientos estratégicos realizados desde el regreso del director ejecutivo Bob Iger, la empresa argumentó que se necesita un cambio a nivel de la junta directiva.
“Debido a que la empresa ha realizado cambios positivos en su directorio, así como cambios operativos que han sido bien recibidos por el mercado, reconocemos que algunos accionistas pueden sentir que la empresa ha corregido suficientemente el rumbo. Es probable que estos inversores se hayan sentido reconfortados con el regreso de Iger. No obstante, dados los grandes errores y las graves consecuencias de la fallida sucesión de 2020, especialmente para una empresa que ya tenía un historial de dramas de sucesión, puede resultar difícil para otros simplemente confiar en que la junta directiva, aunque renovada, lo hará bien esta vez. ”, escribió la ISS en su informe. “Es posible que estos accionistas estén preocupados por el DIS posterior a Iger. Nuestro análisis favorece esta última opinión”.
“El candidato disidente Peltz, como accionista importante, podría contribuir al proceso de sucesión, proporcionando garantías a otros inversores de que la junta está adecuadamente comprometida esta vez”, continúa el informe. “También podría ayudar a evaluar futuras decisiones de asignación de capital. Además, las preocupaciones de varios años en torno al papel de Lagomasino como miembro del comité de compensación fortalecen el argumento de que la incorporación de Peltz, en general, parecería un resultado neto positivo”.
La recomendación de ISS tiene un peso sustancial entre los accionistas institucionales, y el propio Iger señaló en sus memorias de 2019 que la empresa puede influir en “más de un tercio” de los votos en un poder. De hecho, Iger recuerda la recomendación de la ISS hace 20 años como fundamental para la sorpresa de Roy Disney en esa batalla por poderes.
«Recuerdo haber pensado que era como si hubiéramos entrado en una guerra convencional… y ahora otra parte había lanzado armas nucleares», escribió Iger sobre la recomendación de la ISS a favor de la campaña de Roy Disney.
Esta vez, Disney ha obtenido mucho más apoyo que hace 20 años. Quizás lo más notable es que las familias de Roy y Walt Disney han firmado cartas apoyando a Iger y a la junta directiva de Disney. Guerra de las Galaxias El creador George Lucas también respalda a la compañía, y otra firma asesora de accionistas, Glass Lewis, ofreció una recomendación en apoyo a la junta directiva de Disney.
“Este es un concurso inusual porque involucra a una compañía global icónica, minuciosamente analizada y ampliamente cubierta por los medios, y un CEO que puede ser caracterizado como una celebridad gracias a su exitoso historial en esta compañía, el glamour asociado con el trabajo, y su propia autobiografía publicada”, escribe ISS, destacando la atención pública sobre la lucha.
Pero la lucha por poderes de este año ha sido pública y amarga, con Peltz y Rasulo criticando a la compañía por el desempeño de sus acciones, y a Iger por cuestiones de sucesión pasadas, y Disney respondiendo llamando a los activistas “perturbadores y destructivos”.
ISS elude a Blackwells, señalando que la empresa ha dedicado un gran esfuerzo a disparar contra Trian y ValueAct (una empresa activista alineada con Disney), y que no posee ninguna participación sustancial en Disney. «Estas inconsistencias hacen que sea difícil determinar la intención precisa de Blackwells con esta campaña», escribe ISS.
En cambio, argumenta que el caso de Trian es más persuasivo, dada la participación multimillonaria que poseen y la experiencia de Peltz en juntas directivas de empresas públicas.
Al recomendar una votación en contra de Lagomasino, ISS argumenta: “Como directora independiente con más años en el cargo de DIS y miembro del comité de nominaciones y gobernanza desde 2019, podría decirse que tiene más responsabilidad que la mayoría por el fallido proceso de sucesión antes de la decisión de Iger de dimitir en 2020”.
En cuanto a Iger, ISS sugiere que él no es el problema, sino que los problemas de Disney recaen en la junta directiva.
«La decisión de traer de vuelta a Iger fue la correcta teniendo en cuenta su trayectoria, así como la confianza de los inversores en su comprensión del negocio y la toma de decisiones relacionadas con la estrategia de la empresa», escribe ISS. “Si bien está claro que Iger es el director ejecutivo adecuado para DIS en este momento, persisten dudas sobre la capacidad de la junta directiva para supervisar adecuadamente la próxima transición del director ejecutivo, ya sea que ocurra en 2026 o en años posteriores, y los importantes cambios estratégicos que la empresa está emprendiendo, especialmente teniendo en cuenta el actual entorno desafiante de la industria”.
“Por definición, la decisión de pedirle a un ex director ejecutivo (especialmente uno que indicó que era hora de jubilarse) que regrese a la empresa para reemplazar a un sucesor a quien la junta no examinó adecuadamente es evidencia de un proceso de sucesión críticamente defectuoso. En el caso de DIS, los accionistas pagaron un alto precio”, continúa el informe de la ISS. “La junta puede argumentar que Iger era la única opción lógica para liderar el cambio; Este es un punto válido, pero uno debe preguntarse dónde estaría la empresa si Iger no hubiera estado disponible o no hubiera querido regresar”.