La crisis inmobiliaria china está perturbando las bolsas de valores y afectando también a las empresas exportadoras en Suiza. Pero China es demasiado grande e importante para que los inversores simplemente eviten el mercado.
El sector inmobiliario chino está en problemas y pesa sobre las bolsas.
Las malas noticias procedentes de China no cesan. Después de que el grupo inmobiliario chino Country Garden se encontrara en dificultades a finales de agosto, se informó a finales de la semana pasada. uno aún más grande, Evergrande, se declaró en quiebra. El sector de la construcción es de extraordinaria importancia para China y representa más de una cuarta parte de la producción económica china. El sector inmobiliario también está muy endeudado. Sólo las deudas del grupo Evergrande en quiebra equivalen al producto interior bruto de Suiza.
Pero no es sólo el sector inmobiliario el que causa dolores de cabeza a los inversores: los bancos más grandes del país también están quebrando. reportado el viernes el segundo banco más grande del país, el China Construction Bank, que sus márgenes de beneficio están bajo una fuerte presión. Se teme que la crisis inmobiliaria china se extienda al sector financiero. A esto se suman déficits estructurales como un mercado laboral débil y un alto desempleo juvenil, una mezcla explosiva para la economía global y para la sociedad china.
La incertidumbre se propagó la semana pasada tanto en los mercados de materias primas como en los de acciones. Las bolsas de valores del Este y del Oeste se vieron sacudidas. El índice de referencia chino CSI 300 ha perdido más de una décima parte de su valor desde el máximo del año en febrero, mientras que los índices bursátiles importantes han podido aumentar significativamente desde principios de año, especialmente en EE.UU. El principal índice alemán, el DAX, sigue subiendo alrededor de un 10 por ciento después de la última corrección, mientras que el índice suizo de primera línea, orientado a la defensiva, el SMI, ha vuelto a donde estaba a principios de año.
Consumidor chino confundido
La actual debilidad de la economía china también podría tener consecuencias para las empresas y las bolsas de valores de Europa. Hace un año, el Banco Central Europeo (BCE) afirmó que los shocks económicos provenientes de China tendrían “efectos notables” en los mercados financieros globales. Según el informe de entonces, las consecuencias para los precios de las acciones son sólo aproximadamente la mitad de las de los shocks que surgieron de Estados Unidos.
Pero los efectos indirectos en los mercados mundiales de productos básicos son mucho mayores, lo que se debe al importante papel de China en la demanda mundial de energía y otros productos básicos. Para las empresas de los sectores afectados, esto puede resultar en mayores costes de financiación. Según el BCE, los shocks provenientes de China también están pesando sobre los precios de las acciones de los bancos europeos, que tienen sucursales más grandes en el país.
La situación del sector inmobiliario chino también preocupa a Anastassios Frangulidis, estratega jefe del banco privado Pictet. Los precios y la actividad de la construcción en las 70 ciudades más grandes de China continuaron cayendo, aunque menos bruscamente que en meses anteriores, afirma. Esto inquieta a los consumidores chinos, que son tan importantes para la industria exportadora europea.
China sólo pudo dejar atrás el segundo bloqueo de Covid el año pasado. Las expectativas a principios de año de que todo volvería rápidamente a la normalidad, como ocurrió durante el primer confinamiento, eran demasiado optimistas. Hasta el momento esto no se ha materializado. Esta es una señal de que los chinos están ahorrando parte de sus ingresos en lugar de gastarlos debido a la incertidumbre que está frenando la economía. Esto tiene un impacto directo en las empresas exportadoras occidentales.
«Los bienes de consumo y de capital cíclicos se ven especialmente afectados por la débil situación económica», afirma Frangulidis. Especialmente las empresas industriales ya lo están sintiendo. Pero las empresas de artículos de lujo también se ven afectadas. Richemont y Swatch Group, por ejemplo, dependen en gran medida de la confianza del consumidor en Hong Kong. Para grupos industriales como ABB, China es el mercado de ventas más importante después de EE.UU.
Pero para Suiza el riesgo es limitado, con una cuota de exportación del 6 por ciento a China. Alemania (más del 16 por ciento), Francia y los Países Bajos están más expuestos. En esta misma línea, el grupo industrial alemán Siemens informó recientemente de una importante caída de los pedidos en China. «El sector cíclico es mucho más importante para Alemania que para Suiza, donde también desempeñan un papel importante los productos farmacéuticos, los bienes de consumo no cíclicos y los bancos», afirma Frangulidis.
¿Evitar China?
El fuerte crecimiento económico del Reino Medio también atrajo a muchos inversores occidentales hasta la pandemia. Sin embargo, dado que el impulso se ha desacelerado y la importancia de China en el comercio global ha disminuido un poco, los inversores han comenzado a evitar a China en favor de otros mercados emergentes, que actualmente enfrentan problemas geopolíticos y de crecimiento menos significativos.
La desconfianza de los inversores occidentales tampoco ha pasado desapercibida para el gobierno chino. Según un informe de Reuters, los reguladores chinos se reunieron recientemente con inversores extranjeros para tranquilizarlos. Como medida de fomento de la confianza, el impuesto de timbre se reducirá a la mitad para alentar a los inversores a invertir más en valores chinos.
El estratega de mercado Frangulidis cree que los mercados agradecerían que el gobierno chino respondiera a los signos de la crisis con política económica, por ejemplo en el ámbito de la política fiscal. Esto aún está pendiente. También pone en perspectiva la importancia de la crisis actual. «No es una catástrofe, China no está colapsando», afirma. Se trata principalmente de una corrección en el sector inmobiliario. Sin embargo, es poco probable que el país alcance el objetivo de crecimiento del 5 por ciento.
A pesar de las debilidades actuales, China sigue siendo un mercado muy importante. El país será la mayor economía del mundo a finales de la década. «China es demasiado grande para evitarla», afirma. Por lo tanto, la crisis inmobiliaria no debería ser un momento Lehman para el país y las bolsas de valores mundiales. Esto también se ve respaldado por el hecho de que las bolsas de valores no sólo se han debilitado la semana pasada a causa de China.
La débil economía mundial y los temores de nuevas subidas de tipos de interés también están pesando sobre la confianza. En la reunión anual de banqueros centrales celebrada el viernes en Jackson Hole, el jefe de la Reserva Federal de Estados Unidos reiteró su anterior postura dura en la lucha contra la inflación.
Así que la conclusión es: China por sí sola no está arrastrando las bolsas de valores mundiales al abismo, por ahora. Sin embargo, la crisis inmobiliaria no es una buena noticia para los inversores europeos y suizos.