El vendedor en corto Hindenburg Research acusó a Temenos de retrodatar contratos y embellecer las ventas. Los auditores externos dicen ahora: Las acusaciones no tienen prácticamente nada de cierto. El mercado de valores reacciona con alivio. El asunto aún podría tener consecuencias.
La empresa informática Temenos, con sede en Ginebra, tuvo que defenderse de graves acusaciones de un vendedor en corto.
El dirigible se ha quedado sin fuerza: el vendedor en corto americano Hindenburg Research, que lleva el nombre del zepelín que se estrelló en 1937, formuló en febrero toda una serie de graves acusaciones contra la empresa suiza de tecnologías de la información Temenos. La crítica más grave fue que el fabricante de software bancario había inflado sus propias cifras con trucos injustos y asociaciones inventadas. El precio de las acciones de la empresa se desplomó entonces en más de un tercio y no se recuperó en los meses siguientes.
Las acusaciones de Hindenburg se desmoronan
Un informe pericial encargado por Temenos ha llegado a la conclusión de que las acusaciones prácticamente no son ciertas. Dice que Hindenburg hizo una serie de acusaciones inexactas y engañosas contra Temenos. Los inversores respiran aliviados: las acciones de Temenos ganaron rápidamente un 20 por ciento en valor el lunes por la mañana.
Esto significa que se ha compensado aproximadamente la mitad del colapso de los precios causado por las acusaciones de Hindenburg en febrero. Varios analistas de mercado, que ya en febrero se mostraban escépticos sobre Hindenburg, ven la publicación del informe de investigación como una señal positiva.
Tres consultoras independientes investigaron las acusaciones: los dos despachos de abogados Schellenberg Wittmer y Sullivan & Cromwell y, sobre todo, Alvarez & Marsal, especialista en contabilidad forense. Destacan en su informe que Temenos cooperó plenamente con la investigación y cumplió con todas sus solicitudes. Según sus propias declaraciones, los auditores analizaron más de 300.000 documentos y entrevistaron a 17 empleados actuales y anteriores de Temenos. Evaluaron correos electrónicos, mensajes de chat y datos telefónicos.
Rechazan claramente las acusaciones más importantes del vendedor en corto. Hindenburg acusó a Temenos de retrodatar regularmente los contratos para manipular las cifras de ventas. Para ello, también realizó “ida y vuelta”, es decir, estableció asociaciones ficticias con el objetivo de informar sobre ventas excesivas y mucha actividad comercial.
Los auditores no encontraron pruebas de tal ida y vuelta. Identificaron cuatro casos en los que los contratos se concluyeron unos días después del final del trimestre y todavía se contabilizaron para el trimestre transcurrido. Pero estos fueron casos aislados. No afectaron las cifras comerciales de Temenos.
Ya se han solucionado muchos problemas
Ya en febrero, varias personas familiarizadas con Temenos habían señalado que muchas de las críticas planteadas por Hindenburg no eran nuevas y ya habían sido denunciadas por inversores activistas, entre otros, en 2022. Entre ellos se encontraban una rotación de personal muy alta en los EE. UU. y una elaboración de presupuestos demasiado optimista y confusa.
El cambio totalmente sensato en el modelo de ventas de Temenos -de la venta única de licencias de software a, entre otras cosas, un modelo de suscripción- ha hecho que en los últimos años sea cada vez más difícil para los externos interpretar correctamente las cifras de Temenos.
Temenos ya abordó todos estos problemas a principios de 2023; Entre otras cosas, el entonces director general tuvo que abandonar la empresa. El precio de las acciones del proveedor de TI aumentó significativamente en 2023.
Sin embargo, en febrero de 2024 todavía había cierta incertidumbre en el mercado con respecto a Temenos; por lo tanto, el proveedor de TI era presa fácil para un vendedor en corto como Hindenburg Research.
Estos especuladores operan según el mismo patrón: hacen apuestas sobre la caída de los precios de sus empresas objetivo antes de acusarlas públicamente de mala conducta grave. A veces tocan un punto doloroso, a veces las acusaciones desaparecen en el aire. En muchos casos, los vendedores en corto ya han logrado su objetivo: provocaron la caída del precio de las acciones y ganaron mucho dinero.
se trata de confianza
Hay una sensación de relajación en el entorno de Temenos y la confianza de los inversores parece haberse recuperado al menos parcialmente. El analista de ZKB, Christian Bader, señala que el informe anual de 2023, publicado también el lunes, no muestra cambios con respecto a los resultados preliminares publicados en febrero.
Para recuperar plenamente la confianza de inversores y clientes, Temenos tendrá que pasar más pruebas. La semana que viene, en primer lugar, se presentarán las cifras del primer trimestre. Luego veremos si las acusaciones de Hindenburg también inquietaron a los clientes de Temenos y si tuvieron un impacto en las cifras de ventas. Sin embargo, si la empresa cumple con las expectativas, esto ayudará a calmar aún más la situación.
En segundo lugar, Temenos necesita presentar a su nuevo director ejecutivo lo antes posible. Tras la última ronda de críticas a principios de 2023, el antiguo presidente y hombre fuerte del fabricante de software bancario, Andreas Andreades, también anunció que se retiraría completamente de Temenos. Sin embargo, sigue siendo director general interino.
La búsqueda de un nuevo jefe ha sido difícil y ya está tardando mucho más de lo esperado. El presidente de la junta directiva de Temenos, Thibault de Tersant, dice que todavía espera poder presentar al nuevo CEO en la asamblea general del 7 de mayo.
El litigio amenaza
Aún no está claro si el asunto tendrá repercusiones para Hindenburg. Al menos ahora está en el aire la acusación de que el vendedor en corto difundió rumores falsos para enriquecerse. Según de Tersant, presidente de Temenos, la empresa aún no ha decidido si emprenderá acciones legales contra Hindenburg.
Sin embargo, señala que incluso a las empresas que han sido atacadas ilegalmente a menudo les ha resultado difícil tomar medidas contra los vendedores en corto porque en Estados Unidos gozan de una fuerte protección bajo la Constitución, que otorga un gran valor al derecho a la libertad de expresión.
Algunos accionistas de Temenos son más agresivos. Los inversores Petrus Advisers y Helvetic Trust animaron claramente el lunes por la tarde a la dirección de Temenos a demandar a Hindenburg. Usted mismo ya ha pedido a la Fiscalía y a Finma que inicien un procedimiento contra el vendedor en corto.
Petrus Advisers y Helvetic Trust consideran que el informe de la investigación confirma que Hindenburg tergiversó deliberadamente los hechos y causó daños considerables. Sólo la investigación independiente probablemente costó más de 5 millones de francos.
Los inversores apuestan a que en Suiza las normas son más restrictivas que en EE.UU. en lo que respecta a una posible manipulación del mercado con fines de lucro. El propio Hindenburg Research no respondió el lunes a una solicitud del NZZ.