El Banco Central Europeo (BCE) decidió el jueves 9 de junio poner fin a sus medidas de apoyo monetario poniendo fin a años de compras de activos y anunció que subiría sus tipos de referencia en julio para luchar contra la inflación, algo que no sucedía desde hacía más de diez años. Anunciadas al final de una reunión de la Junta de Gobernadores, reubicada en Amsterdam, estas decisiones, ampliamente esperadas, marcan un punto de inflexión histórico después de años de política de dinero barato y abundante.
Mientras que los otros grandes bancos centrales ya han comenzado a endurecer su política monetaria, los guardianes del euro «tienen la intención de aumentar las tasas de política en 25 puntos básicos en la reunión de julio»antes de “otro aumento en septiembre”, según la nota de prensa de la institución. Esta será la primera subida de tipos desde mayo de 2011.
Dinámica de inflación acelerada por la guerra en Ucrania
Desde diciembre, el BCE se ha visto sorprendido por la dinámica de la inflación, que se ha acelerado aún más debido a la guerra en Ucrania. Alcanzó el 8,1% anual en mayo, con catorce países (de los diecinueve de la zona euro) por encima de esta media. Inédito desde la introducción de la moneda única y un nivel cuatro veces superior al objetivo del BCE, fijado en el 2%.
La esperada caída de los precios está muy retrasada: el jueves, el BCE elevó con fuerza sus previsiones de inflación hasta 2024. La institución espera ahora una inflación del 6,8 % en 2022, que luego debería reducirse al 3,5 % en 2023, pero se mantiene, con un 2,1 % , por encima del objetivo del 2%, incluso en 2024. Oro “si la perspectiva de inflación de mediano plazo persiste o se deteriora”un mayor aumento de las tasas, superior a 25 puntos, “será apropiado en la reunión de septiembre”advierte el BCE.
Desde hace ya varias semanas, los “halcones” de la institución, partidarios de un mayor rigor monetario, abogan por alzas de 50 puntos básicos.
Otros bancos centrales que enfrentan una alta inflación, como la Fed (la Reserva Federal de los EE. UU.) y el Banco de Inglaterra, ya han iniciado un ciclo de aumento de tasas.
Fin de las recompras de activos
El BCE se ha encerrado en un calendario de ajuste monetario muy gradual y apartarse de él ahora dañaría su credibilidad. Así, la institución confirmó el jueves que iba a terminar » 1ejem julio « a sus recompras de activos netos, un requisito previo antes de comenzar a subir sus tasas.
Encabezando, con tipos de referencia negativos, su acción contra la deflación, estos programas han permitido al BCE comprar bonos en el mercado con ganas de abaratar los costes de financiación y reactivar la economía. La colosal cantidad de unos 5.000 millones de euros en bonos ha sido comprada por el BCE desde 2015. Ante una inflación galopante, este apoyo ya no es necesario.
Salir de la política de tipos de interés negativos iniciada en 2014, que provocó oleadas de críticas en Alemania en particular, es complicado. Esta política implica que los bancos tributan –en un −0,5% hasta la fecha– sobre sus depósitos encomendados a los bancos centrales por no distribuirlos vía préstamos.
El BCE debe tener cuidado de no perturbar el crecimiento europeo ya seriamente afectado por las consecuencias de la guerra en Ucrania. La institución rebajó así este jueves sus previsiones de crecimiento anual: el aumento del producto interior bruto (PIB) debería limitarse al 2,8 % en 2022 en la zona euro, antes del 2,1 % en 2023, frente al 3,7 % y el 2,8 % respectivamente en la zona euro. últimas previsiones, en marzo.
El BCE también debe tener cuidado de que una subida de tipos no provoque una fragmentación del mercado de deuda soberana en la zona euro, en otras palabras, que los estados europeos no se endeudan a niveles demasiado diferentes.