Invertir en India es una apuesta arriesgada

A principios de febrero, Kris Peeters estaba en un escenario en Lucknow, una ciudad de tamaño medio en el estado más grande de la India, Uttar Pradesh. Peeters es Vicepresidente del Banco Europeo de Inversiones, el banco de la Unión Europea. Había viajado a Lucknow para la Cumbre de inversores globales de UP, una reunión de varios días para inversores con un objetivo: atraer dinero extranjero al estado más grande de la India.

Peeters fue político en Bélgica y en el Parlamento Europeo, no le faltan grandes palabras. Así que dijo en ese escenario: «La UE está ‘de vuelta en la ciudad’, la UE está de vuelta en la India». El BEI tiene 300 000 millones de euros para gastar en el extranjero; sería bueno conservar una gran parte aquí en la India. «India está a la vanguardia en el mundo en muchos temas hoy en día», alguna vez fue China, pero hoy, dijo Peeters, es India.

Detrás de Peeters en la pared, una figura de cartón de tamaño mayor que el natural del primer ministro indio, Narendra Modi, sonreía. Su foto estaba en todas partes en esta conferencia. Todos los fondos prometidos en Lucknow son fondos para la nueva India de Modi. Modi es un nacionalista hindú, proempresarial pero radical. Es su escenario en el que se ha parado aquí el banquero europeo Peeters.

La saga Adani

Unas semanas antes de la aparición de Peeter, el American Hindenburg Fund publicó un informe esto acusó al magnate indio multimillonario Gautam Adani de fraude. Durante meses, el Grupo Adani había logrado increíbles ganancias de acciones y los bancos occidentales también habían invertido. Hindenburg escribió que los precios fueron manipulados utilizando empresas ficticias en el Caribe. Los precios de Adani colapsaron.

Después del terremoto, los medios de comunicación de todo el mundo observaron más de cerca al grupo Adani y, de repente, muchos escribieron lo que se sabe desde hace mucho tiempo en la India: el imperio de Adani está muy endeudado, muchos de sus lucrativos proyectos de infraestructura pueden haber sido posibles solo gracias a la buena voluntad política del primer ministro Modi – los dos han sido amigos durante muchos años. Adani defendió el ataque de Hindenburg de manera nacionalista y dijo que el informe era un ataque a la India. Modi ha evitado notablemente comentar sobre Adani en las últimas semanas.

La política y la economía están estrechamente vinculadas en la India.

India ha sido durante mucho tiempo una promesa. Desde que el país liberalizó su economía en 1991, los indios han soñado con convertirse en una potencia económica. Aún no lo ha conseguido. Una de las razones fue la falta de infraestructura durante mucho tiempo. En la década de 1990, India pasó de ser una sociedad agrícola a una sociedad de servicios: India se convirtió en el centro de llamadas y la oficina administrativa del mundo. Era como si el país simplemente se hubiera saltado la industrialización.

Desde que Modi asumió el poder en 2014, se ha compensado. Magnates como Adani construyen ferrocarriles, puertos y carreteras para que la India sea competitiva en el mercado mundial. La economía está creciendo, aunque más lentamente de lo deseado, pero ya hay paralelismos con China, donde Occidente también invirtió en una fabulosa promesa de progreso hace muchos años.

Puedes ver la nueva India a medida que crece: fuera de Delhi, se están construyendo ciudades enteras en unos meses, planificadas en el tablero de dibujo. Las personas que van a trabajar a las oficinas y fábricas de los alrededores viven en los altos bloques de viviendas. Estas ciudades satélite están atravesadas por autopistas modernas. India también está construyendo aeropuerto tras aeropuerto.

Conduciendo a través de estas ciudades satélite, uno comienza a creer que India está cumpliendo su promesa económica esta vez. Las condiciones para ello quizás nunca hayan sido mejores: India supera a China este año como el país más poblado del mundo, a diferencia de China, India tiene el «dividendo demográfico», una población predominantemente joven. A esto se suma el escepticismo actual en Occidente hacia China. Xi Jinping ha sido desenmascarado como un gobernante autoritario y la política de covid cero ha causado incertidumbre. Los estados y los empresarios están buscando nuevos socios en la región, y muchos están considerando a India como una alternativa.

Se espera que la economía de la India siga creciendo en los próximos años. Se han eliminado algunos obstáculos para los inversores extranjeros, por ejemplo, se ha estandarizado el sistema fiscal. India necesita dinero extranjero para financiar su crecimiento. Y la India necesita crecer: la población joven de la India está entrando en el mercado laboral, no puede aceptarlos y el desempleo es alto. El poder adquisitivo de la India sigue siendo bajo, sólo el 15 por ciento de la población podría contarse entre una especie de clase media. Pero, ¿y si un día más personas se vuelven consumidores? ¿Cuándo crece la clase media de la India? Es comprensible que los banqueros y empresarios occidentales no quieran perderse esta subida.

Sin embargo, harías bien en echar un vistazo más de cerca.

Una «democracia defectuosa»

Bajo Modi, India sigue siendo la democracia más grande del mundo, muy citada. Sin embargo, las tendencias autoritarias han sido innegables durante mucho tiempo y se están volviendo cada vez más evidentes. India es en el Índice de Democracia del «Economist Intelligence Unit» pasó de una «democracia libre» a una «democracia defectuosa». la violencia contra la minoría musulmana ha aumentado. Con la libertad de prensa en riesgo, la BBC emitió recientemente un documental en el que se critica a Modi y se examina el papel del actual primer ministro durante los disturbios de Gujarat en 2002, cuando turbas hindúes atacaron a los musulmanes durante varios días. La semana pasada, las autoridades indias allanaron las oficinas de la BBC en Delhi y Mumbai. por presuntos delitos fiscales. Las autoridades ya habían hecho una acusación similar contra portales de noticias locales más pequeños.

NDTV, una de las últimas estaciones de televisión críticas con el gobierno, fue comprada recientemente por el magnate Gautam Adani.

Las políticas de Modi también tienen implicaciones económicas. En una economía de mercado liberal, los políticos apoyan la actividad económica libre, establecen pautas e intervienen cuando es necesario. Modi y sus aliados piensan diferente. Para ella la economía tiene que servir a la política. El crecimiento y la infraestructura solo cuentan si se les puede ganar votantes.

En este clima han surgido emprendedores como Adani, alineándose con la agenda nacionalista de Modi y construyendo su nueva India. Lo elogian, consiguen acceder a atractivos contratos, Modi se adorna con los proyectos.

Sin embargo, Arvind Subramanian y Josh Felman escribieron recientemente que no es un clima para inversores extranjeros. en un artículo de Foreign Affairs. Subramanian fue el asesor económico del gobierno de Modi durante cuatro años. Los dos economistas argumentan que los inversionistas extranjeros no pueden estar seguros de si las reglas cambiarán repentinamente o se interpretarán de una manera que favorezca a los «campeones nacionales» como Adani.

La concentración de capital en sectores individuales ha aumentado en los últimos años. Sería un error describir a la India como una oligarquía como Rusia. Más empresas están activas en la India y no siempre son las mismas las que se benefician. Sin embargo, los sectores individuales ya parecen oligopolios: todos están dominados por las mismas corporaciones, incluidas Adani y el indio más rico, Mukesh Ambani. Es arriesgado que las empresas extranjeras ingresen a esos sectores y compitan con los magnates locales. Amazon lo ha intentado, pero durante años el gobierno indio ha estado poniendo nuevos obstáculos al gigante tecnológico estadounidense. En noviembre, Amazon anunció que cerraría varios departamentos en India.

India parece ser cosmopolita, pero es proteccionista y frena a las empresas extranjeras: se supone que producirán en India en el futuro, pero aquellos que necesitan proveedores no indios para sus productos pagan altos impuestos de importación. Invertir en India tiene que seguir las reglas de Modi. Hay elecciones el próximo año. Hay poca evidencia de cambio de régimen en el país. Modi y sus aliados seguirán dando forma a la India en el futuro.

Invertir en la India en estos días significa hacer una apuesta arriesgada. Espero que la India siga creciendo, que el crecimiento sea sostenible y que realmente surja una nueva potencia económica en Asia que permita a Occidente romper gradualmente sus estrechos vínculos con China. También es una apuesta que el país de Modi no se convertirá en un paria político para Occidente como China o Rusia. Y despacio.