La prosperidad a medio plazo es impensable sin estabilidad de precios. Este fue el mensaje inequívoco de Joachim Nagel, el nuevo presidente del Deutsche Bundesbank, en una actuación en la Universidad de Lucerna. La lucha contra la inflación es ahora la máxima prioridad. Junto con el presidente del SNB, Thomas Jordan, Nagel rompió una lanza por la independencia del banco central.
Joachim Nagel, el nuevo presidente del Bundesbank.
Envidiaría a Suiza, dijo el viernes el nuevo jefe del Bundesbank, Joachim Nagel, en la Universidad de Lucerna en su primera aparición pública en Suiza desde su elección. Le gustaría que la tasa de inflación suiza fuera del 3,5 por ciento, en lugar del 9,1 por ciento en Alemania. A tal nivel, ya no hay necesidad de largas discusiones, pero utilice audazmente el instrumento de la tasa de interés. Eso es también lo que dijo en la conferencia de banqueros centrales en Jackson Hole, dijo Nagel.
Un evento persistente
Nagel teme que la inflación en Alemania aún no haya alcanzado su punto máximo y que la tasa de inflación pueda alcanzar los dos dígitos hacia finales de año, la más alta en más de 70 años. Se mostró optimista de que la tasa de inflación volvería a caer en 2023, pero también dejó saber que se mostraba escéptico sobre los modelos en los que la inflación se acercaba rápidamente al 2 por ciento nuevamente, como por voluntad propia. «La inflación es un evento persistente», explicó. «Tenemos que ser más persistentes que la inflación».
El presidente del Bundesbank es un miembro importante ex officio del Consejo del Banco Central Europeo (BCE), que toma las decisiones de política monetaria. En Lucerna, indicó que el Consejo de Gobierno del BCE ha llegado a la conclusión de que debe darse prioridad absoluta a una lucha rigurosa contra la inflación. Y eso incluso si esto inevitablemente exacerbará las tendencias recesivas. Probablemente se necesitarán más subidas de tipos, aunque en la situación actual habrá que reevaluar la situación de reunión en reunión. Nagel también cree que el BCE pronto debería comenzar a reducir su balance al no reemplazar los bonos que vencen.
El exjefe editorial comercial de NZZ, Gerhard Schwarz (izquierda), discutió en la Universidad de Lucerna con el nuevo jefe del Bundesbank, Joachim Nagel (derecha) y el presidente de la Junta Directiva del SNB, Thomas Jordan.
Nagel ve el controvertido nuevo Instrumento de Protección de la Transmisión (TPI), con el que el BCE debería poder garantizar que las diferencias de rendimiento entre los países del euro no se vuelvan demasiado grandes comprando nuevos bonos del gobierno, como una precaución para una emergencia absoluta. Solo se puede utilizar si se puede demostrar de manera convincente que es necesario corregir los errores en los mercados que están restringiendo severamente la política monetaria. Nagel indicó que espera que ese nunca sea el caso.
mantener la independencia
El evento, organizado por la facultad de economía bajo la dirección de Christoph Schaltegger, contó con la presencia de Nagel y el presidente de la Junta de Gobierno del Banco Nacional Suizo (SNB), Thomas Jordan, y se preguntó si la política monetaria sigue siendo política regulatoria en la actualidad. Nagel explicó que, para él, una política monetaria independiente y orientada a la estabilidad es parte de la política regulatoria que se necesita para que la economía social de mercado funcione. La alta inflación altera la función de los precios y es antisocial. Junto con el ministro alemán de economía de la posguerra y artífice de la economía social de mercado, Ludwig Erhard, estaba convencido de que la prosperidad para todos sería impensable a medio plazo sin estabilidad de precios.
La estabilidad de precios necesita banqueros centrales que puedan concentrarse en ella y una política fiscal que no se interponga en el camino. Por lo tanto, en Lucerna, Nagel pidió criterios de Maastricht más efectivos para una política fiscal y de deuda sólida que no contrarreste la política monetaria. Dijo que luchará para garantizar que la independencia del BCE no se vea comprometida. El nuevo gobierno británico ya ha indicado que quiere que el Banco de Inglaterra esté más subordinado a la política. Y a veces se acusa al BCE de luchar contra la inflación con demasiado poco rigor por consideración política hacia los países muy endeudados del Sur. Nagel estaba convencido de que este no es el caso ahora.
En Lucerna, Jordan también llamó a los políticos a cuidar los principios regulatorios. Para él, la independencia de los bancos centrales es absolutamente crucial. Solo gracias a esto, los banqueros centrales pueden concentrarse por completo en mantener la estabilidad de precios sin tener que tener en cuenta los ciclos electorales políticos o incluso tener que financiar el gasto público. Jordania se opuso con vehemencia a las ideas circulantes de obligar al Banco Nacional a financiar directamente ciertos gastos gubernamentales; como para la provisión de jubilación. En ese contexto, considera engañosas las altas ganancias contables reportadas por el SNB en los últimos años. Son el resultado de circunstancias muy especiales y es probable que desaparezcan rápidamente en el entorno actual.
Los principios regulatorios no son un bien de lujo
En el debate, moderado por el ex jefe del departamento de economía de NZZ, Gerhard Schwarz, Nagel admitió que la política regulatoria en Europa a veces tiene mala reputación. Pero estaba convencido de que el actual aumento de la inflación ayudaría a darnos cuenta de que los principios regulatorios no son solo un modelo del típico principio alemán, sino que son un componente central de una política económica sólida. Thomas Jordan también se quejó de que en los últimos años se había subestimado el valor de la estabilidad de precios en la economía y el público. Es posible que solo se necesite una crisis para volver a lo esencial.