Tras la presentación de miserables cifras anuales, las acciones de CS colapsaron nuevamente. Esto es particularmente amargo porque las acciones de otros grandes bancos europeos están actualmente experimentando un renacimiento.
Las acciones de Credit Suisse cotizan actualmente cerca de su mínimo histórico.
Mantener acciones durante el tiempo suficiente generará un rendimiento: los inversores rara vez se han equivocado con esta regla general. Las acciones de los bancos europeos han sido durante mucho tiempo una excepción. Cualquiera que haya invertido en ellos durante los últimos 20 años tiene pocas razones para estar feliz. Esta debilidad también ofreció consuelo a los inversores de Credit Suisse desde hace mucho tiempo: los otros bancos tampoco lo están haciendo mejor, podrían decirse a sí mismos.
Este ya no es el caso, como muestra una comparación. Los bancos de Europa se están alejando unos de otros. Eso se hizo evidente este jueves cuando CS tuvo que anunciar una pérdida anual de más de 7 mil millones de francos suizos y enormes salidas de fondos de clientes. Como resultado, el precio de las acciones de CS volvió a caer por debajo de los 3 francos.
Las acciones europeas en demanda de nuevo
Otros bancos europeos, en cambio, han estado entre los escaladores en lo que va de 2023. En comparación con los bancos estadounidenses mucho más rentables, poco habló a su favor durante mucho tiempo: los mercados pequeños y fragmentados, un área económica menos dinámica y la gran influencia de la política obstaculizaron el buen desempeño de la acción. Pero el viento ha cambiado, al menos por un corto tiempo. Con el aumento de las tasas de interés, el negocio principal de los bancos europeos, el negocio de los diferenciales de interés, volverá a ser atractivo, especialmente si se puede evitar una recesión severa en la zona del euro.
Además, la mayoría de las instituciones europeas se encuentran ahora sobre una base sólida en términos de operaciones y capital, también como resultado de requisitos regulatorios más estrictos. Esto fortalece la confianza de los inversores. El índice de la industria Stoxx Europe 600 Banks ha ganado alrededor del 17 por ciento desde principios de año. Las acciones bancarias anteriormente evitadas de España e Italia también están en movimiento. Las acciones de Banco Santander han ganado más del 22 por ciento durante el mismo período, y las de Unicredit de Italia incluso más del 40 por ciento.
CS siguió a la par de la competencia hasta 2021, cuando el colapso del fondo de cobertura Archegos hizo que los inversores fueran conscientes de los riesgos con los que habían comprado previamente sus ganancias. CS perdió alrededor de 5.500 millones de dólares con Archegos, y la propia investigación de un banco reveló errores flagrantes en la gestión de riesgos. A medida que más escándalos y costosos casos legales del pasado afectaron al banco, los inversores empezaron a sospechar.
Credit Suisse: una policrisis
El banco también está luchando contra una severa debilidad de las ganancias y una costosa reestructuración. Hasta hace poco era el banco de inversión europeo más importante; en las áreas de financiamiento apalancado y productos estructurados, fue una de las casas líderes en el mundo. Pero estos acuerdos inmovilizan una gran cantidad de capital e implican riesgos. CS ha decidido cerrar severamente el banco de inversión. Eso tiene sentido, pero los retornos están disminuyendo mucho más rápido que los costos. De poco ayudó que la banca de inversión experimentara un año muy débil en 2022 en todo el mundo.
Esto tuvo un efecto notable en la salud financiera de todo el banco. En octubre, CS también experimentó una aguda crisis de confianza, que también afectó su gestión global de la riqueza; los clientes ricos retiraban grandes cantidades de dinero. Esta división debería conducir a CS hacia un futuro más rentable y demostrar a los inversores que en realidad está posicionada como UBS.
UBS: fiebre del crecimiento
Las señales son diferentes para el gran competidor en el centro bancario de Zúrich. Pasó por su difícil transformación hace una década, a raíz de la crisis financiera. En ese momento, recortó su banca de inversión y se concentró en expandir aún más su posición como administradora de patrimonio líder.
Eso fue exitoso. En términos de activos de clientes bajo gestión, UBS es, con mucho, el banco de gestión de patrimonio más grande del mundo. Tiene un negocio significativo y rentable en los importantes mercados asiáticos, así como en Europa. Como único banco no estadounidense, también ha logrado hacerse con una mayor cuota de mercado en EE. UU., aunque allí la gestión de patrimonios funciona según sus propias reglas.
Por estas razones, UBS depende menos de su continente de origen que sus pares europeos y también los inversionistas lo valoran mucho más: la relación entre el precio de las acciones y el valor en libros (la suma de todos los activos de la empresa después de tener en cuenta la depreciación) estuvo recientemente por encima de 1 En CS el valor correspondiente fue ligeramente superior a 0,2. Esto indica una gran pérdida de confianza.
Deutsche Bank: sigue siendo un banco de inversión
UBS no es el único gran banco europeo que se ha reposicionado con éxito; Deutsche Bank también logró la hazaña. Ella había estado en crisis desde 2015 y acumuló miles de millones en pérdidas. Solo cuando Christian Sewing asumió el mando como director ejecutivo y reorganizó fundamentalmente el instituto en 2018, las cosas comenzaron a recuperarse lentamente.
La institución financiera más grande de Alemania no pudo cumplir recientemente con las altas expectativas de los analistas, pero en 2022 registró su mayor beneficio en 15 años. Deutsche Bank también se benefició de las tasas de interés más altas, pero también de la volatilidad de los mercados de capitales, lo que impulsó el comercio de bonos, que es importante para ellos.
En comparación con UBS o el futuro CS, la banca de inversión de riesgo sigue desempeñando un papel importante en Deutsche Bank, incluso si ha sido capaz de reducir la dependencia. Una gran banca de inversión a menudo lastra la valoración de las acciones: con una relación precio-valor contable de 0,4, el «alemán» todavía tiene un valor comparativamente bajo que otras acciones bancarias europeas a pesar del auge del negocio.
BNP Paribas: cofre de guerra lleno
El banco francés más grande, BNP Paribas, también lo está haciendo bien. Sus acciones que cotizan en París han ganado alrededor del 17 por ciento desde principios de año. Por un lado, el aumento de las tasas de interés está haciendo que su gran negocio de préstamos sea más rentable. Por otro lado, recientemente recibió una subvención excepcional de más de $16 mil millones a través de la venta de su banco minorista estadounidense, Bank of the West.
Como muchas otras empresas, BNP Paribas utilizó los fondos excedentes para recomprar sus propias acciones. Los accionistas se benefician de esto: a diferencia de los pagos de dividendos, están libres de impuestos. Los franceses también están a la vanguardia en lo que respecta a la rentabilidad. Recientemente, el director ejecutivo Jean-Laurent Bonnafé elevó el objetivo de rendimiento del capital tangible (RoTE) a más del 12 por ciento para 2025. A modo de comparación: CS quiere alcanzar el 6 por ciento para la misma fecha, y algunos analistas financieros incluso tienen dudas sobre este objetivo.
Unicredit: poniéndose al día a pesar de los negocios en Rusia
Hace un año, pocos habrían apostado a que el número dos de Italia, Unicredit, se convertiría en una de las acciones bancarias europeas más exitosas. Especialmente porque la institución está atrapada en el mercado ruso y todavía opera allí un importante banco comercial. La retirada de Rusia tendrá que producirse tarde o temprano y probablemente dará lugar a importantes amortizaciones. Pero los inversores han valorado en gran medida estos costos de seguimiento. Usted ve principalmente la fuerte tendencia comercial actual.
Unicredit, dirigida por el exbanquero de UBS Andrea Orcel, vio cómo sus ganancias se reducían a la mitad año tras año en 2022. El retorno de la inversión incluso se desarrolló significativamente mejor de lo planeado por el ambicioso Orcel. Y este año, también, los accionistas podrán disfrutar de recompras de acciones y dividendos de miles de millones: esto está impulsando las acciones de Unicredit, que, con sus ganancias de precios desde principios de año, actualmente eclipsan incluso las acciones de los gigantes de Wall Street, Morgan Stanley. , JP Morgan y Citi .