Las agencias de calificación Moody’s y Fitch emitieron sus respectivos veredictos de primavera sobre la deuda soberana francesa la tarde del viernes 26 de abril: ambas mantuvieron su evaluación sin cambios.
Moody’s mantuvo el nivel Aa2 con perspectiva estable, considerando que el riesgo de impago de Francia es muy bajo a pesar del reciente deterioro de las finanzas públicas del país. Por su parte, Fitch, que había rebajado la calificación de Francia en 2023, la dejó en el nivel AA −, también con perspectiva estable.
El ministro francés de Economía y Finanzas, Bruno Le Maire, afirmó el viernes que había «tomó nota» de los veredictos de las dos agencias. “Esta decisión debería invitarnos a redoblar nuestra determinación para restablecer nuestras finanzas públicas y cumplir el objetivo fijado por el Presidente de la República: estar por debajo del 3%. [du produit intérieur brut (PIB)] déficit en 2027 »dijo en un comunicado de prensa. “Mantendremos nuestra estrategia basada en el crecimiento y el pleno empleo, las reformas estructurales y la reducción del gasto público”asegura el ministro.
Una sucesión de decepciones
Estos veredictos suponen un alivio para Le Maire, porque la calificación de las agencias llega tras una sucesión de decepciones en las previsiones de Bercy.
En febrero, el gobierno tuvo que reducir el crecimiento esperado para este año del 1,4% al 1% y anunciar que tenía que ahorrar urgentemente 10.000 millones en el presupuesto estatal. A finales de marzo, fue el Instituto Nacional de Estadística y Estudios Económicos (Insee) el que anunció que el déficit público había caído hasta el 5,5% del PIB en 2023, en lugar del 4,9% esperado. Finalmente, el déficit público para 2024, previsto en el 4,4%, fue elevado al 5,1% del PIB por Bercy, que prometió un nuevo esfuerzo de 10.000 millones de euros hasta finales de año.
Estas diferencias en las previsiones macroeconómicas se deben, según los economistas de La Banque Postale, a “Ingresos 21 mil millones de euros inferiores a lo esperado” en 2023, más que el gasto que, por su parte, “ han sido dominados » y aumentará un 3,7%, frente al 4% en 2022.
Las agencias de calificación también están preocupadas por el importe de la deuda, que supera los 3.000 millones de euros y ya ha alcanzado 110,6% del PIB francés. “La deuda francesa está 22 puntos del PIB por encima de la media de la eurozona”observan los economistas en su última nota descifrada “Rebote”: “Ésta es la tercera proporción más alta de la Unión Europea, después de Grecia e Italia. »
Objetivos considerados “fuera de alcance”
Fitch observó el viernes que la calificación de Francia se justifica tanto por una situación económica “vasto y diverso”instituciones “fuerte y eficiente” Y “estabilidad reconocida” ; pero que esta calificación se ve debilitada por las finanzas públicas y, en particular, por el elevado nivel de deuda.
Boletin informativo
» Política «
Cada semana, “Le Monde” analiza para usted los temas políticos de actualidad
Inscribirse
En abril de 2023, Fitch rebajó la calificación soberana de Francia, rebajándola un escalón, hasta AA −, con perspectiva » estable «. Este mes, mientras juzgamos “poco ambicioso y cada vez más fuera de alcance” los objetivos de reducción del déficit propuestos por el gobierno para 2027, la agencia había indicado que no bajaría la calificación, a menos que «improbable» un nuevo empeoramiento significativo de la deuda.
En cuanto a Moody’s, que sitúa a Francia en Aa2 (es decir, un escalón por encima de Fitch) con perspectivas » estable «ella también juzga «improbable», como el Fondo Monetario Internacional (FMI) o el Alto Consejo de Finanzas Públicas (HCFP), la hipótesis de una recuperación del déficit público por debajo del 3% del PIB en 2027, anunciada por el gobierno para cumplir con las obligaciones de Bruselas. El organismo estima que la deuda podría seguir aumentando hasta casi el 115% del PIB en 2027, mientras que el gobierno cree que no superará el 112% para esa fecha.
Las perspectivas podrían mejorar si el gobierno “logra tener e implementar medidas” permitiendo una reducción significativa de la deuda, explica Moody’s. Pero las perspectivas y la propia calificación podrían deteriorarse en el futuro si la situación de la deuda se deteriora más en Francia que en su país. » colegas «. La agencia estadounidense ya había destacado, a finales de marzo, » los riesgos « vinculado a “hipótesis económicas y de ingresos optimistas, así como reducciones sin precedentes en el gasto”.
A la espera de la calificación de Standard & Poor’s a finales de mayo
Las calificaciones asignadas por las dos agencias todavía clasifican la deuda francesa entre las de » alta calidad «. Francia perdió su AAA en 2012, convirtiéndose en la deuda soberana más segura, como la de Alemania actualmente. Pero, a pesar de sus críticas recurrentes, las agencias han demostrado cierta «magnanimidad» hacia París en los últimos años, manteniéndola entre las mejores del mundo, debido a la «liquidez» de su deuda o la solidez de los bancos franceses, señala Eric Dor, director de estudios económicos de la Escuela de Administración Iéseg.
El señor Le Maire quiere quedarse «sereno» en la tormenta: “Las agencias están haciendo su trabajo. Hago mi trabajo como ministro de Hacienda, que consiste en sanear las cuentas públicas”, dijo nuevamente el miércoles en BFM Business. La ministra aún tendrá que afrontar el veredicto de la tercera agencia, la más seguida, el 31 de mayo, nueve días antes de las elecciones europeas. Standard & Poor’s califica actualmente a Francia con AA, pero su perspectiva es negativa, por lo que ha advertido que la calificación podría bajar a medio plazo.
Le Maire tendrá que defender ante los diputados el lunes y luego ante los senadores el martes el programa de estabilidad y las previsiones de un retorno del déficit público por debajo del 3% del PIB en 2027 que contiene.
Las oposiciones se mantuvieron discretas el viernes por la noche. Por su parte, el ponente general del presupuesto de la Asamblea Nacional, Jean-René Cazeneuve (Renacimiento), subrayó inmediatamente que mantener las calificaciones de Francia era “una señal positiva que valida nuestra política de reducción del déficit y las decisiones adoptadas a principios de año, una vez confirmada la desaceleración del crecimiento”.