Después de un acuerdo récord en 2021, la cantidad y el valor en dólares de las fusiones y adquisiciones en medios y telecomunicaciones cayeron durante los últimos 12 meses hasta noviembre, según el último informe de PwC.
Ha habido 3.772 acuerdos, una caída del 26% año tras año. El valor en dólares de las fusiones y adquisiciones ascendió a 624.000 millones de dólares, una caída del 18%, dijo la empresa en su Perspectiva bianual de acuerdos de EE. UU. Eso todavía está por encima de los niveles previos a la pandemia, pero se ve afectado por tasas de interés más altas e inflación, un mercado de valores débil, crecientes tensiones geopolíticas y una mayor supervisión regulatoria, es decir, el anuncio de hoy de la FTC de que demandará para bloquear la adquisición planificada de Microsoft de Activision Blizzard por $ 69 mil millones. Todas son presiones que seguirán coloreando las fusiones y adquisiciones hasta 2023.
Microsoft-Activision y la adquisición de Twitter de $ 44 mil millones de Elon Musk fueron las mayores ofertas del año en el espacio, que incluye todo lo que se anunció durante los 12 meses, ya sea que se cerró o no. No incluye ninguna transacción que se haya anunciado anteriormente pero que pueda haber cerrado en 2022, como Warner Bros. Discovery ($ 43 mil millones) o la compra de MGM por parte de Amazon ($ 8.5 mil millones).
Las tasas de interés más altas encarecen los acuerdos de financiamiento, por lo que las firmas de capital privado, que son compradores prolíficos en el espacio de los medios y las telecomunicaciones, se mantienen más al margen. Eso significa menos postores en un activo determinado, por lo que las valoraciones caen. Y los vendedores podrían preguntar: “¿Quiero estar en el mercado en este momento, dado que existen desafíos financieros y grupos de compradores reducidos? ¿O quiero esperar y ver cómo se ve todo en seis meses?’ Por lo tanto, llega menos al mercado para vender, ya sea una empresa completa o una unidad de negocios”, dijo a Deadline Bart Spiegel, líder global de negocios de entretenimiento y medios de PwC US. “El mercado general de fusiones y adquisiciones es realmente sombrío”, dijo.
La Reserva Federal ha elevado las tasas de interés seis veces desde marzo para desacelerar la economía y frenar la inflación, pero eso también ha estado golpeando al mercado de valores ya que los inversionistas temen que el país se esté acercando a una recesión. Algunos piensan que ya lo ha hecho; pueden ser difíciles de detectar hasta después del hecho. Spiegel espera que la situación mejore en unos meses, pero podría prolongarse la próxima primavera.
Dicho esto, la recesión actual también puede ser una oportunidad para algunos.
“Si bien los próximos meses pueden ser desafiantes para ciertos compradores debido a los costos de capital actuales, históricamente el mercado ha recompensado a aquellas empresas que pueden ser audaces y agresivas para encontrar fusiones y adquisiciones oportunistas cuando otros jugadores permanecen al margen”, dijo Spiegel. “Esperamos que las empresas bien capitalizadas continúen ejecutando su estrategia de fusiones y adquisiciones, encontrando transacciones rentables y oportunistas para agregar a su cartera”.
Los medios y las telecomunicaciones en general “pueden obtener mejores resultados que otros, ya que se encuentran en el centro de los patrones de inversión y las estrategias de crecimiento de muchos sectores. También tiene algunas grandes corporaciones con importantes reservas de efectivo que pueden ser oportunistas y ejecutar fusiones y adquisiciones en un entorno en el que otros participantes del mercado pueden quedar marginados debido a restricciones financieras”.
El panorama de los medios en este momento está coloreado por una amplia reevaluación del negocio de la transmisión. La dinámica del mercado y las expectativas de los inversores se han alejado de un enfoque en el gasto en contenido para atraer y retener suscriptores, hacia la disciplina y la rentabilidad. Es un momento de gran agitación. El giro inicial hacia la transmisión combinado con el corte del cable y ahora un mercado publicitario débil ha golpeado a la industria con amortizaciones, despidos y reestructuraciones que bien pueden marcar el comienzo de una nueva era de fusiones y adquisiciones. Los ejecutivos parecen estar hablando de ello con más libertad que en el pasado.
“La consolidación ha sido la regla en los negocios durante mucho tiempo, ciertamente ha sido la regla en los medios. Por lo tanto, es difícil para mí apostar a otra cosa que no sea la consolidación en el futuro”, dijo. “
El CEO de Paramount Global, Bob Bakish, esta semana: “¿Cuándo sucederá, cuál es la combinación, quién está en la cima, quién está siendo adquirido? ¿Quién diablos sabe? Pero la consolidación ocurrirá y la transmisión será parte de eso”.
PwC descubrió que los consumidores se suscribirán a tres o cinco servicios de transmisión.
Lionsgate, que recientemente realizó una gran amortización por Starz, planea dividirse. El CEO de AMC Networks acaba de irse y la compañía se está reestructurando sin uno bajo la dirección de James Dolan. Bob Iger está de vuelta en Disney para enfrentar sus muchos desafíos, quitando algo de presión a WBD, que muchos creen que se venderá solo en unos años cuando pueda. El analista Rich Greenfield preguntó en una nota: «¿Por qué no admitir que DTC es demasiado difícil?», una pregunta que dirigió a WBD pero que dijo que también se aplica a otras compañías de medios heredadas.
Por cierto, PwC señaló que analizó algunos números de los últimos años y encontró que las empresas que vendieron activos obtuvieron mejores resultados financieros y estratégicos que las empresas que los adquirieron.
Siempre hay algunas ofertas, y PwC describe algunos catalizadores en curso:
Demanda continua de deportes en vivo: La demanda de deportes en vivo continúa impulsando la actividad de fusiones y adquisiciones en el sector, con una actividad notable que incluye la venta de los Denver Broncos de la NFL. Se rumorea que las posibles ventas de otras franquicias, como el Manchester United y el Liverpool de la Premier League inglesa, están atrayendo el interés mundial de personas de alto poder adquisitivo, capital privado e incluso algunos compradores corporativos.
Salas de cine reutilizadas: La recuperación de la taquilla después de los bloqueos de Covid está tomando más tiempo de lo previsto, mientras que mucho más se ha recuperado. La pregunta es si el sector puede volver a los niveles previos a la pandemia a la luz de los cambios demográficos, las estrategias alternativas de ventana de liberación y las pizarras de producción cambiantes. En la medida en que continúen los tiempos difíciles para la taquilla, será interesante ver si esto invita a posibles fusiones y adquisiciones, especialmente desde que los Decretos de consentimiento de Paramount que rigen las reglas de licencia terminaron en 2020.
Videojuegos: El interés en el sector de los videojuegos debería continuar por un puñado de razones, incluido que se considera la puerta de entrada a todo lo relacionado con el metaverso. Las opiniones del mercado pueden variar en torno a la relevancia inmediata del metaverso, pero no cambia el hecho de que ciertos actores del mercado están avanzando a toda máquina con esta estrategia. Además, las empresas de videojuegos tienen una base de usuarios leales vinculada a la propiedad intelectual de la franquicia, que pueden monetizar fácilmente a través de suscripciones, publicidad en su propio jardín amurallado y compras dentro de la aplicación. Si bien la industria del entretenimiento en general se ha mostrado renuente a invertir agresivamente en nueva propiedad intelectual, el subsector de los videojuegos continúa administrando e invirtiendo en propiedad intelectual original. Finalmente, a medida que estas empresas experimentan con nuevas tecnologías y software, estamos viendo aplicaciones alternativas fuera de los juegos que probablemente proporcionarán fuentes de ingresos incrementales. ¿Quién no querría que un servicio de transmisión ofreciera alguna forma de entretenimiento más allá del video?
Telco frente a banda ancha: Con el número de suscriptores y el ingreso promedio por usuario aplanándose, la guerra entre las compañías de telecomunicaciones y los proveedores de banda ancha se está calentando a medida que invaden el territorio del otro por ingresos incrementales y crecimiento de suscriptores. Los proveedores de banda ancha buscan paquetes de servicios móviles y las empresas de telecomunicaciones ofrecen acceso inalámbrico fijo a los hogares. El ángulo de fusiones y adquisiciones no se encuentra necesariamente entre los principales actores, pero podría ser las tecnologías, la interfaz de usuario y la infraestructura administrativa necesarias para mantener sus sistemas en funcionamiento. Si bien es posible que este tipo de acuerdos adicionales no aparezcan en los titulares, son necesarios para garantizar Las soluciones B2B y de consumo de tecnología subyacente son las mejores en su clase y minimizan el desgaste de suscriptores.
