Wall Street parece haber encontrado una razón para volver a creer en Warner Bros. Discovery.
Después de golpear las acciones de la compañía el año pasado (finalizó 2022 como la acción de menor precio entre sus pares de Big Media, un 63 por ciento menos que su primer día de negociación en abril), los inversores han hecho subir el precio de las acciones más del 50 por ciento desde el comienzo de 2023.
Si bien las acciones de los medios han subido en todos los ámbitos este mes, WBD también parece estar aumentando gracias a las evaluaciones más positivas de varios analistas de Wall Street, con Brett Feldman de Goldman Sachs calificándolas de «acciones de medios favoritas» en una nota de investigación reciente.
“Estimamos que WBD está mejor posicionado para impulsar el crecimiento del EBITDA, rampa [free cash flow] y entregar su balance en 2023 mientras busca $ 3.5 mil millones de sinergias de fusión y relanza su servicio de transmisión insignia”, agregó Feldman.
Esas son buenas noticias para el CEO David Zaslav, quien no solo se enfrentó a un panorama financiero y un clima económico brutales, sino que también se ganó una ola de mala prensa en los últimos meses después de eliminar agresivamente el contenido de ese servicio de transmisión insignia, HBO Max, en nombre de deducciones de impuestos y otras medidas de ahorro de costos. El resultado fue una caída de las acciones a lo largo de 2022, ya que Zaslav y su equipo trabajaron para recortar gastos por todos los medios, incluidas múltiples rondas de despidos y torpedeando el servicio de transmisión de CNN+ a las pocas semanas de su lanzamiento.
Fue un año caótico, sin duda, y la sabiduría de algunas de las tácticas de WBD está en debate. (Ciertamente, Zaslav no se hizo ningún favor en el departamento de relaciones públicas). Pero recientemente se ha enfocado una estrategia central, y Wall Street ahora parece estar reconociendo el método detrás de la aparente locura. De hecho, WBD ahora está estableciendo un modelo que el resto de la industria de la transmisión debería, y probablemente seguirá pronto.
Con el nuevo escepticismo de los inversionistas sobre el modelo comercial de transmisión, los estudios se esfuerzan por descubrir cómo llevar sus operaciones directas al consumidor a la línea de la rentabilidad. La solución de WBD es dar marcha atrás desde el estricto enfoque de jardín amurallado al contenido que Netflix ayudó a convertir en la estrategia de ir a Hollywood; Como anunció la compañía en diciembre, otorgará licencias de parte de su programación cancelada y retirada de HBO Max a proveedores de televisión gratuitos con publicidad (FAST, por sus siglas en inglés), antes de lanzar su propio servicio FAST a finales de este año.
FAST no es una jugada innovadora en este momento. Algunos jugadores de Big Media, en particular Paramount, adoptaron sabiamente el formato hace mucho tiempo. Pero WBD tiene una gran ventaja competitiva en la profundidad y solidez de su biblioteca de contenido, que se presta a los flujos de ingresos diversificados de SVOD, FAST y «tráfico de armas», es decir, otorgar licencias de contenido producido a terceros, incluso más que otros. estudios de modelos híbridos’.
Algunos analistas han argumentado que las empresas que toman una táctica combinada de transmisores/traficantes de armas deberían comprometerse completamente de una forma u otra, lo cual, dados los enormes costos involucrados en la construcción y el mantenimiento de un servicio de transmisión, no es una posición irrazonable. Algunas empresas, como la mencionada Paramount, bien pueden salir del espacio SVOD en los próximos años si no pueden obtener ganancias en la transmisión.
Pero comprometerse completamente con el enfoque del traficante de armas simplemente no tendría sentido para WBD. Por ejemplo, no sería prudente otorgar licencias de nuevos productos premium de HBO como “House of the Dragon”, “Euphoria” y la exitosa serie recién acuñada “The Last of Us” a otros servicios.
Dado que la mayoría de la audiencia de estos programas ahora proviene de la transmisión en lugar de los espectadores lineales, WBD debe poseer esa experiencia si espera mantener viva la marca HBO en la era de la transmisión. (Imagínese a los jóvenes fanáticos de “Euphoria” que tienen que esperar meses para que llegue la última temporada a Netflix).
Sin embargo, otro contenido propiedad de WBD sería perfectamente adecuado para FAST, como lo ha señalado VIP+ anteriormente. El potencial de crecimiento masivo de la transmisión gratuita en los próximos años ayudará a dar forma a la próxima fase de las guerras de la transmisión, y es prudente que WBD se una ahora, algo que Disney y Netflix aún no se han dado cuenta.
Mientras tanto, el brazo de televisión de Warner ha seguido produciendo producciones exitosas para otros transmisores y redes, incluidos «Ted Lasso» de Apple y «Abbott Elementary» de ABC (que se transmite en HBO Max y Hulu). La ventaja de WBD de estas producciones es limitada debido a los acuerdos de licencia involucrados, pero al menos ofrecen flujos de ingresos adicionales que canalizar todo directamente a HBO Max no lo harían.
WBD, por lo tanto, cuenta con algunos de los mejores contenidos SVOD premium en el negocio, una amplia gama de contenido listo para la monetización a través de FAST. y contenido exitoso con licencia en otros lugares; en otras palabras, el tipo de flujos de ingresos diversos que Wall Street ahora quiere ver de las compañías de medios.
El truco, por supuesto, será generar suficientes ingresos para compensar los gastos masivos de la transmisión, pero si Zaslav & Co. puede manejarlo, es probable que los inversores que compran WBD ahora obtengan una gran recompensa.