Compenswiss, responsable de la gestión del fondo AHV, prevé un retorno de la inversión de alrededor del 5 por ciento para 2023. En promedio a largo plazo, los fondos de pensiones generan más retornos que el fondo AHV. La razón principal: puedes invertir a más largo plazo.
El AHV es el foco de la próxima votación del 3 de marzo.
En el AHV, los empleados de hoy pagan a los pensionados de hoy y los empleados del mañana financian a los pensionados del mañana. En la jerga hablamos del “sistema de reparto”. En cambio, en el segundo pilar de la previsión para la jubilación (fondos de pensiones), básicamente se ahorra para uno mismo: el capital de jubilación ahorrado durante el empleo financia la pensión anual del asegurado en cuestión después de la jubilación («procedimiento de cobertura de capital»).
Ambos sistemas tienen ventajas y desventajas. En el AHV, las redistribuciones ocultas (especialmente de jóvenes a mayores y de arriba a abajo) son mucho más pronunciadas. El AHV también es más sensible a los cambios demográficos. Otra diferencia fundamental radica en el alcance de los activos bajo gestión. Los fondos de pensiones en Suiza gestionan actualmente los activos acumulados de sus asegurados por valor de más de un billón de francos. Además de las deducciones salariales, los ingresos de estas inversiones son una fuente importante de financiación de las pensiones. El AHV, por el contrario, actualmente sólo cuenta con unos activos de unos 50 mil millones de francos; El sistema de reparto para financiar las pensiones del AHV no requiere una acumulación de capital tan grande como el sistema de fondos de pensiones.
Rentabilidad del cinco por ciento en 2023
Pero también para el AHV los ingresos por inversiones desempeñan un papel importante, ya que en un año medio pueden generar ingresos adicionales de 500 a 1.000 millones de francos. A modo de comparación: aumentar la edad de jubilación de las mujeres de 64 a 65 años mejora el resultado anual del AHV en alrededor de mil millones de francos a medio plazo. La organización federal Compenswiss es responsable de la gestión de los activos de AHV. También gestiona los activos del IV y del EO, pero la mayor parte de los activos gestionados se destina al fondo de compensación del AHV.
Según información del martes, Compenswiss logró en 2023 una rentabilidad anual de alrededor del 5 por ciento con los valores invertidos. Se trata de un resultado mucho mejor que el del año anterior (pérdida de casi el 13 por ciento). En 2023, los mercados financieros ofrecieron un entorno significativamente mejor que el año anterior, entre otras cosas con aumentos de precios para muchas acciones. Esta rentabilidad declarada no tiene en cuenta los aproximadamente 10 mil millones de francos en activos de AHV con el IV (en los últimos años se cobra un interés del 0,5 por ciento anual) y los casi 3 mil millones de francos que Compenswiss tiene, entre otras cosas, en cuentas bancarias en garantizar la liquidez a corto plazo en el Banco Nacional y en los valores del mercado monetario a corto plazo (rendimiento del 1,5 por ciento en 2023).
Diferencia significativa en los rendimientos
Durante los últimos doce años (2012 a 2023), Compenswiss ha logrado un rendimiento neto promedio del 2,8 por ciento anual sobre sus inversiones en valores. Los rendimientos de las inversiones de los fondos de pensiones proporcionan un posible punto de referencia para clasificar este resultado. La autoridad supervisora de pensiones de jubilación dispone de datos sobre la media del sector de 2014 a 2022, las encuestas de Swisscan ofrecen una aproximación de años anteriores y la media de los índices de fondos de pensiones de Credit Suisse y UBS se utiliza como valor comparativo para 2023.
Según estos datos, el rendimiento medio de los fondos de pensiones durante los últimos doce años fue del 4,5 por ciento anual. En la mayoría de los años, los fondos de pensiones han tenido un desempeño ligeramente mejor que el AHV. Con el tiempo, estas diferencias se van acumulando: con los rendimientos de las inversiones del AHV, 100 francos a principios de 2012 se convirtieron en casi 140 francos a finales de 2023, mientras que los rendimientos de los fondos de pensiones se convirtieron en unos buenos 170 francos. Esta comparación sigue siendo relativamente compasiva con el AHV porque, a diferencia de los fondos de pensiones, aquí no se tiene en cuenta su parte de activos para la tenencia de liquidez a corto plazo.
Lo que importa es el horizonte
La principal explicación de la diferencia en los rendimientos es que, gracias a una perspectiva a más largo plazo, los fondos de pensiones mantienen una mayor proporción de sus activos en categorías de inversión relativamente riesgosas, como acciones, vehículos similares a acciones y bienes raíces. Estas inversiones pueden fluctuar significativamente en el corto plazo, pero prometen mayores rendimientos en el largo plazo. A finales de 2022, los fondos de pensiones tenían en promedio más del 60 por ciento de sus inversiones en categorías de riesgo relativamente alto, mientras que las inversiones de Compenswiss para AHV and Co. sólo rondaban el 40 por ciento. A cambio, la proporción de bonos en el AHV era significativamente mayor que en los fondos de pensiones.
Cualquiera que pueda invertir a largo plazo puede esperar mayores rendimientos en promedio. Un horizonte de inversión a corto plazo aporta mayor liquidez, pero cuesta rentabilidad. «La mayoría de los fondos de pensiones esperan un horizonte de inversión de unos diez años», afirma Lukas Riesen de la consultora financiera PPCmetrics de Zurich: «Considero que es un horizonte sensato».
¿Tiene el AHV que invertir con un horizonte de inversión significativamente más corto, especialmente debido a su sistema de reparto? Según Riesen, el proceso de reparto por sí solo no debería tener ese efecto. En cierto sentido, el AHV puede incluso adoptar una perspectiva de más largo plazo que los fondos de pensiones: el AHV puede esperar existir durante mucho tiempo (por la eternidad, por así decirlo). Al menos en el caso de los empresarios del sector privado, los fondos de pensiones deben contar con que la empresa en cuestión quiebre o que sea necesaria una liquidación parcial con necesidades de liquidez en rápido aumento debido a fusiones o adquisiciones.
El costo de la incertidumbre
Las perspectivas financieras son fundamentales para la política de inversiones de AHV, como sugiere en una entrevista el director de Compenswiss, Eric Breval. Por el momento, por primera vez en mucho tiempo, tenemos un horizonte de inversión de diez años porque, según las perspectivas financieras actuales, los activos del fondo AHV en 2035 probablemente serán aproximadamente los mismos que hoy (aumento de los primeros años, disminuyen a partir de entonces). En el pasado, según Breval, el horizonte medio de inversión era de tres a cinco años, principalmente debido a las incertidumbres políticas que rodeaban la financiación de las obligaciones de pensiones.
Según el director de Compenswiss, un sí popular a la iniciativa sindical de aumentar las pensiones del AHV provocaría un aumento significativo de las necesidades de liquidez, ya que los costes netos adicionales del AHV de alrededor de 4 mil millones de francos al año no están actualmente financiados. Según Breval, la duración del proceso político para financiar los costes adicionales sería muy incierta. La política de inversión debería tener esto en cuenta, al precio de menores expectativas de rentabilidad.