El fabricante de genéricos Sandoz está expuesto a una fuerte presión de precios en todo el mundo. En el futuro, la empresa de Basilea tendrá que imponerse sin la ayuda de su anterior empresa matriz, Novartis.
La mayoría de los medicamentos genéricos vienen en forma de pastillas. Es un negocio masivo y de bajo margen.
La escisión de la división de genéricos de la farmacéutica Novartis, Sandoz, va tomando forma. Los actuales accionistas de Novartis recibirán una acción de Sandoz por cada cinco acciones de Novartis que posean.
No funcionará sin un descuento de valoración
Está previsto que las nuevas acciones de Sandoz comiencen a cotizar alrededor del 4 de octubre de 2023. Según los analistas de Bank Vontobel, basándose en el precio de las acciones de Novartis el viernes, el fabricante de genéricos con sede en Basilea tiene una capitalización de mercado teórica de casi 40.000 millones de francos suizos.
Sin embargo, esto no corresponderá al verdadero valor de mercado futuro. Según fuentes del mercado, es probable que las acciones de Sandoz tengan un descuento de valoración significativo en comparación con las acciones de Novartis. Esto está relacionado con el hecho de que Sandoz, como proveedor de productos genéricos de bajo costo, opera en un negocio con márgenes muy por debajo de las operaciones restantes de Novartis. En el futuro, Novartis solo ofrecerá preparaciones originales, muchas de ellas en el segmento de alto precio.
Las estimaciones anteriores del valor de mercado de Sandoz oscilaban entre 14 y 25.000 millones de francos. Debido a la continua presión de los precios en el negocio de los genéricos, especialmente en EE. UU., algunos analistas financieros ya se han visto obligados a corregir a la baja sus valores originales.
Folleto de cotización con más de 300 páginas
Los observadores del mercado revisarán los libros en los próximos días y semanas y después de revisar el extenso prospecto de cotización, el más de 300 páginas incluye la presentación de nuevas estimaciones. También tendrán en cuenta la información sobre los estados financieros semestrales pro forma más recientes de Sandoz, que Novartis pretende proporcionar antes de la Junta General Extraordinaria prevista para el 15 de septiembre de 2023. En la Asamblea General Anual, los accionistas de Novartis votarán sobre la escisión propuesta.
Un primer vistazo al folleto de cotización lo confirma. supuestos previos, según el cual Sandoz, como empresa independiente, no espera una tarea fácil. Esto se debe principalmente a la fuerte competencia que impera en la comercialización de genéricos. Tanto el entorno del mercado como los riesgos comerciales se describen en detalle en el folleto de cotización.
Se espera que las ventas globales de medicamentos genéricos crezcan un promedio del 6 por ciento anual a casi $ 300 mil millones para 2031, gracias a que muchos medicamentos pierden la patente y el número creciente de personas mayores. Sin embargo, la expansión del mercado también atrae a más y más proveedores. Según Novartis, este ya ha sido el caso en el pasado reciente. Además, muchos fabricantes más pequeños aumentaron sus capacidades de producción y mejoraron su tecnología.
Riesgo de clúster en Europa
Sandoz es el número uno de Europa en el negocio de genéricos. Sin embargo, el sólido negocio europeo de la empresa, que contribuyó con la mitad de las ventas totales de 9.100 millones de dólares en 2022, también alberga un riesgo de clúster. Además, los gobiernos y las aseguradoras, que se enfrentan a unos costes sanitarios en constante aumento, también están presionando los precios en el Viejo Continente.
En Estados Unidos, que junto con Canadá representa el 23 por ciento de las ventas de Sandoz, la compañía dice que recientemente logró estabilizar el negocio. Sin embargo, los analistas temen que la empresa pueda sufrir rápidamente más reveses en vista de la presión constante sobre los precios.
Mercado en crecimiento de biosimilares
Las perspectivas en producción y comercialización son mejores productos de imitación fabricados biotecnológicamente. Los llamados biosimilares contribuyeron solo con el 21 por ciento de las ventas de Sandoz en 2022, pero este negocio tiene la reputación de ser más rentable que el de los genéricos, fabricados químicamente.
La producción de fármacos a partir de células vivas es mucho más compleja. Además, el desarrollo de biosimilares, que según Sandoz puede llevar fácilmente de seis a nueve años, consume mucho más tiempo y recursos financieros ($100 a $300 millones) que el de los genéricos (alrededor de dos años, a menudo a un costo de unos pocos millones de dólares).)
En este contexto, los compradores permiten a los proveedores de biosimilares precios significativamente más atractivos que los de los genéricos. El descuento en comparación con las preparaciones originales a menudo se limita al 10 o 20 por ciento. En el caso de los genéricos, suele ser del 80 al 85 por ciento.
Debido a las altas exigencias en el desarrollo y producción de biosimilares, la presión competitiva también es “relativamente baja”, según Sandoz. El año pasado, tales productos generaron solo 23 mil millones de dólares en ventas en todo el mundo. Sin embargo, para 2031, suponiendo un crecimiento anual del 20 por ciento, debería superar los 120 000 millones.
Todavía depende de la ayuda de Novartis
Sandoz es considerado pionero en la producción de biosimilares. En 2006, la compañía logró lanzar el primer producto imitador del mundo para una preparación biotecnológica. Sin embargo, todo el proceso de aprendizaje hasta la fecha ha tenido lugar bajo el paraguas de la empresa matriz Novartis.
Como parte de los preparativos para la escisión, no hubo tiempo suficiente para equipar a Sandoz con sus propias instalaciones de producción. Como socio contractual, Novartis seguirá apoyando a Sandoz en la producción y desarrollo de biosimilares durante los próximos cinco años.
Al mismo tiempo, Sandoz tendrá que desarrollar vigorosamente su propia capacidad de fabricación. Las primeras inversiones con un valor total de alrededor de 500 millones de dólares se realizaron en Eslovenia. Sin embargo, eso no será suficiente para mantener a Sandoz en una posición de liderazgo en el negocio de los biosimilares, como se está esforzando.
Mientras tanto, otros fabricantes dominantes en este negocio, como los grupos estadounidenses Pfizer y Amgen y el competidor surcoreano Samsung Biologics, tienen mucho dinero. No dudarán en ajustar sus capacidades al fuerte crecimiento esperado del mercado.