S&P afirmó hoy su calificación crediticia de grado de inversión A- para Disney después de que el CEO Bob Iger, en una entrevista reciente con CNBC, inyectó una gran dosis de incertidumbre sobre cómo se verá la compañía en el futuro.
Iger dijo que él y la junta están considerando una serie de opciones estratégicas para ESPN y la televisión lineal: «Algunas de estas opciones podrían cambiar la combinación de negocios de Disney a largo plazo». dijo la agencia calificadora gigante en una nota el martes. Iger recientemente invitó a los ex altos ejecutivos de Disney, Tom Staggs y Kevin Mayer, a consultar sobre las opciones para ESPN. Los dos son fundadores y codirectores ejecutivos de Candle Media.
S&P también afirmó su perspectiva “positiva”, anticipando que el gigante de los medios continuará reduciendo su apalancamiento este año y el próximo. «La perspectiva es positiva, lo que refleja nuestras expectativas de que el apalancamiento podría disminuir… dependiendo de cómo se resuelva el put-call de Hulu y cómo se desempeñe su segmento directo al consumidor (DTC)». (El apalancamiento es una relación entre la deuda y el capital).
Iger, en la entrevista, discutió la presión secular sobre la industria de los medios y el entretenimiento, su impacto en Disney y los posibles movimientos estratégicos a medida que revisa su cartera de redes de transmisión y televisión por cable, excluyendo la red deportiva insignia ESPN. “Se puede llegar a la conclusión de que esas redes ya no son centrales. Como resultado, Disney está buscando opciones potenciales, incluida la venta de redes no centrales”, dijo S&P.
Los caminos alternativos para ESPN incluyen operarlo de forma independiente y traer socios estratégicos adicionales. Hearst Corp. posee el 20%. Las firmas de capital privado, que ya han invertido en estaciones, podrían ver una oportunidad en la televisión lineal.
Por el lado del contenido, cree que la sobreproducción ha diluido el enfoque y ha provocado errores en Star Wars y Marvel. Disney+ puede ver aumentos de precios y cambios en los mercados. Podría considerar otorgar licencias de contenido de Disney a los streamers rivales.
«Desde nuestro punto de vista, algunas de estas consideraciones de gastos e inversiones probablemente mejorarán la rentabilidad y el flujo de caja de la compañía y podrían acelerar su camino hacia el desapalancamiento», dijo S&P, señalando el declive del negocio de televisión lineal de EE. UU. a medida que la audiencia cae fuera de los deportes y noticias y los anunciantes cambian dólares en medio del corte de cable.
“Vemos favorablemente el intento de Disney de abordar ese negocio de manera proactiva, ya que el precio de no hacer nada podría convertirse en un lastre para nuestras calificaciones con el tiempo. Aún así, cuando tengamos mayor claridad sobre estas consideraciones, evaluaremos el impacto en la calidad crediticia de Disney”.
La agencia espera que un menor apalancamiento sea impulsado por un mayor flujo de efectivo a medida que las pérdidas de DTC se reduzcan, los parques mejoren y la compañía obtenga ahorros anticipados de $5500 millones gracias a la reducción de costos, incluidos alrededor de 7000 despidos desde que Iger volvió a tomar el mando de Disney el otoño pasado.
Idealmente, a la compañía le gustaría una calificación ‘A’, señaló S&P, pero cualquier retorno a eso dependería de la resolución de la llamada de Hulu: «cuánto termina costando a Disney, cómo financia la compra y una evaluación de la transición de la compañía a una transmisión rentable”. S&P redujo la calificación crediticia principal de Disney durante Covid de A a A-, seguido de otro recorte más tarde ese otoño a BBB+. Luego, a principios de este verano, elevó la calificación a A-. Desde entonces, la directora financiera Christine McCarthy se fue e Iger comenzó a examinar detenidamente los activos y la nota de la agencia es una confirmación de que todavía se siente cómoda con la A-.
Iger, quien recientemente extendió su contrato hasta 2026, fue una gran noticia en la entrevista. Eso incluyó enfurecer a la comunidad creativa al llamar a las huelgas de WGA y SAG-AFTRA disruptivas y las demandas del gremio irrazonables.