Apple, Alphabet y Tesla han perdido el favor. Los grandes ganadores del boom de la IA son Nvidia y Microsoft. El gestor de un conocido fondo tecnológico se sitúa
Una nueva estrella en el cielo: el jefe de Nvidia, Jensen Huang. (Taipei, 29 de mayo de 2023)
Matthew Cioppa describe la inteligencia artificial generativa como el “momento del iPhone”. Es el administrador del Franklin Technology Fund de 10 mil millones de dólares, que existe desde hace casi 24 años. «La IA es una nueva plataforma de TI que sólo surge cada diez años en promedio, comparable a la aparición de la PC, el teléfono inteligente o la computación en la nube». No es de extrañar que actualmente se estén produciendo cambios importantes en los “siete magníficos”: las empresas tecnológicas más grandes con un valor de mercado de más de 13 billones de dólares.
“Cuando surge una plataforma nueva de este tipo, es normal que en los primeros tres a cinco años las empresas que construyen la infraestructura se beneficien principalmente”, afirma Cioppa. Esto es muy evidente en el meteórico ascenso de Nvidia, la empresa con los semiconductores de IA más potentes.
Nvidia: Es probable que el crecimiento continúe
Dadas las enormes necesidades de inversión, Nvidia podrá crecer con fuerza durante varios años. «Hace dos años la empresa alcanzó unas ventas de 15.000 millones de dólares en el sector de centros de datos; este año se espera que sean casi 100.000 millones de dólares». El gestor del fondo, que trabaja en San Mateo, Silicon Valley, espera que el mercado de semiconductores de inteligencia artificial crezca hasta varios cientos de miles de millones de dólares.
A pesar del enorme aumento de la acción, no cree que la valoración sea particularmente alta, algo menos de 30 veces las ganancias esperadas para el próximo año, dadas estas perspectivas doradas. “Nvidia es nuestra mayor posición en el fondo. En realidad, la valoración es relativamente baja en comparación con otras empresas de semiconductores”, afirma Cioppa.
El fondo también ha identificado otros claros ganadores en el espacio de infraestructura de IA, como Marvell Technology, AMD, Monolithic Power Systems, Taiwan Semiconductor o proveedores de nube como Snowflake o Mongo DB. «Esta variedad de títulos permite una inversión diversificada en el tema de la IA», afirma Cioppa.
Microsoft está en la cima
Cuando se trata de aplicaciones de IA, es más difícil encontrar ganadores claros. Pero uno de ellos es sin duda Microsoft, cuyo software de inteligencia artificial Co-Pilot genera 30 dólares por usuario al mes: “Solo eso representa un negocio potencial de 100 mil millones de dólares”.
Microsoft se ha convertido en la empresa más valiosa del mundo a costa del grupo Apple, que tiene varios problemas, por ejemplo en China, donde la empresa está bajo presión. El fabricante del iPhone también enfrenta obstáculos regulatorios en contra, como el controvertido pago de 10 mil millones de dólares de Google a cambio de un trato preferencial de los servicios de Google en los dispositivos Apple.
“Pero, sobre todo, todas las demás empresas de Magnificent tienen una estrategia de IA más creíble que Apple. Apple puede ahora anunciar un modelo de iPhone con inteligencia artificial, una especie de desarrollo posterior de Siri, para salir de la crisis”, afirma Cioppa. Esta semana se anunció que Apple dejará de desarrollar sus propios automóviles y ahora centrará sus recursos en la IA y sus cascos de realidad virtual.
Se espera un regreso en Tesla
Tesla tampoco es ya el hijo favorito de los inversores: la empresa se ha quedado tan atrás en términos de valor de mercado que ya no puede contarse entre los siete gloriosos. Pero Cioppa espera una reaparición. Tesla ha alcanzado una impresionante cuota de mercado del 50 por ciento en EE.UU. Ahora es de esperar una caída del crecimiento y una fuerte competencia china, lo que se refleja en el precio de las acciones.
“A medio plazo, sin embargo, Tesla tiene muy buenas perspectivas. La compañía lanzará nuevos modelos básicos que son muy rentables, pero que aún así deberían aportar a Tesla mayores márgenes gracias a métodos de producción revolucionarios», afirmó el gestor del fondo. La empresa también está a la vanguardia en conducción autónoma y probablemente podría ser la primera en lanzar un servicio de robotaxi. Y el robot humanoide Optimus de Tesla también tiene un gran potencial.
Tesla, o mejor dicho su jefe, Elon Musk, es muy conocedor de la IA. Esto también se aplica a Meta, que tiene sus propios modelos de lenguaje. La empresa no encuentra piedad del Franklin Technology Fund por otras razones.
«En 2021 nos separamos completamente de nuestra meta posición anterior», dice Cioppa. Meta opera plataformas de redes sociales casi inmanejables en las que se utilizan x idiomas y tiene un gran problema con la moderación de contenido. Esto siempre causará problemas a la empresa con los reguladores y está asociado con riesgos financieros.
«En el futuro, la inteligencia artificial generativa podrá ayudar a Meta a comprender en tiempo real qué contenidos están generando sus usuarios e intervenir de inmediato. Si la empresa pudiera controlar el problema de la moderación de contenidos, las acciones podrían volver a ser interesantes para nosotros.
Cioppa se muestra optimista sobre Alphabet, una acción sobre la que el fondo está sobreponderado. «La empresa es vista como una perdedora en la carrera de la IA, pero está logrando avances impresionantes. “Alphabet está alcanzando rápidamente a Open AI”, confirma el gestor del fondo.
«Cada vez nos resulta más evidente que Google podría conseguir que las búsquedas en Internet con IA sean atractivas, no sólo para los usuarios, sino también para la industria publicitaria». Sin embargo, muchos inversores se mostraron escépticos y Cioppa cree que existe potencial de crecimiento si el progreso de Google se vuelve más claro.
Comentarios sin problemas
¿Qué pasa con las reseñas? Teniendo en cuenta los elevados precios de las acciones, ¿todavía hay margen de mejora? «Estamos en el comienzo de un nuevo ciclo en las inversiones corporativas en equipos de TI como computación en la nube y software. No se debe sólo a razones económicas, sino que también está relacionado con los cambios estructurales debidos a la IA”.
«El crecimiento esperado de los pedidos es una de las razones por las que no nos preocupan las valoraciones en este momento». Pero está claro que la concentración en bolsa de unas pocas grandes empresas es históricamente extremadamente alta y que en algún momento habrá un contramovimiento. “Las empresas más pequeñas y medianas generan con el tiempo más valor que las más grandes”, afirma Cioppa.